文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財經(jīng)大V 棋亮

由7月起，中國政府于多個行業(yè)推行改革方案，當中教育股及科網(wǎng)股受到重挫，加上中美角力之間，于美國上市的中概股成為風(fēng)眼，不時于美上市地位受到威脅。再者，環(huán)球增長股于去年經(jīng)歷大好年后，今年表現(xiàn)甚差，Ark的旗艦基金是增長股遠遜于價值股的最佳代表。

另外內(nèi)房面對三條紅線下，未能再融資問題，于9月起進入漩渦式恐慌階段。幾重打擊下，除了新能源及電動車相關(guān)概念外，其他港股跌到多年低位，于約十個月的調(diào)整期下，不少投資者已對港股死心，轉(zhuǎn)頭美股的懷抱。

從中長間角度看，環(huán)球資金聚集于美股，并給予新興行業(yè)較高的估值，令相關(guān)企業(yè)傾向于美股融資，這個良性循環(huán)不易打破，因此美股多長升長有股。反而，港股受中國政策影響較大，難對未來進行預(yù)測，所以風(fēng)險溢價也較高，令估值轉(zhuǎn)低。然而，這種特質(zhì)下也令港股出現(xiàn)快來快去的局面，政策一緊就死，政策一松就生。

而現(xiàn)時很大機會處于死轉(zhuǎn)生的階段，尤并是中證監(jiān)于上周已放口風(fēng)，市場誤傳VIE架構(gòu)的報道，以及指出中美證監(jiān)其實有商量，此外周一中國調(diào)低存款準備金0.5%，可見中國政府正向?qū)捤煞较蚯靶小?/p>

既然判斷中國大圍氣氛，當然也要找適合的工具，恒生指數(shù)于轉(zhuǎn)型中，暫時是兩不像。反而，于國內(nèi)外布局多個中產(chǎn)消費行業(yè)的復(fù)星（00656），于過去幾年消失于市場眼球后，現(xiàn)時估值也處于多年低位，只略高于去年疫情突然殺到之時。雖然現(xiàn)時Omicron變種橫行，但多國早已建立應(yīng)對措施，以及開發(fā)疫苗的進度也遠快于去年，因此明年各國重新開放的機會很高，即使只去到半開放，仍然限制人流出入境，這個大環(huán)境也會對復(fù)星的旅游及消費業(yè)務(wù)甚為有利，因此復(fù)星明年復(fù)升的機會很高。

（持牌人士，撰文時沒有持有上述個股）

【作者簡介】棋亮

香港持牌投資組合經(jīng)理。

博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰(zhàn)。抽絲剝繭，出手精準，尚簡單之美。

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