文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 康思源

Upstart(UPST)在公布業(yè)績(jī)后股價(jià)大跌，因?yàn)闃I(yè)績(jī)大失市場(chǎng)所望，收入為1.57億美元，按年跌31%，較預(yù)期的1.69億美元低。經(jīng)調(diào)整每股虧損為0.24美元，較市場(chǎng)預(yù)期的0.08美元差。

私人貸款方面，宗數(shù)為18.6萬(wàn)，按年跌48%，較第二季跌40%；貸款金額17.94億美元，同比跌42%，按季跌42%。汽車貸款的宗數(shù)為2,856單，按年升5%，但較第二季大跌71%；貸款金額5,700萬(wàn)美元，較上季的1.96億美元大跌71%，較去年同期則升20%。在第三季，與Upstart合作的汽車交易商增至702家，較上季多62家，以人口計(jì)已于25%的美國(guó)汽車市場(chǎng)提供服務(wù)，仍有擴(kuò)張空間。

管理層指，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)困難，違約率上升，所以演算模型會(huì)調(diào)節(jié)，而批出貸款的利率上調(diào)，使到金融機(jī)構(gòu)的批核率及申請(qǐng)人接受率都下跌。在第三季，違約率較長(zhǎng)期正常宏觀環(huán)境高出70%。

由于生意難做，所以Upstart在第三季出現(xiàn)5,810萬(wàn)美元營(yíng)運(yùn)虧損，而去年有2,860萬(wàn)美元利潤(rùn)。凈虧損則為5,620萬(wàn)美元，較去年賺2,910萬(wàn)美元形成強(qiáng)烈對(duì)比。若要找亮點(diǎn)的話也有，反映與業(yè)務(wù)直接收入減直接營(yíng)運(yùn)開支的貢獻(xiàn)利潤(rùn)為9,600萬(wàn)美元，按年升0.1%，而且貢獻(xiàn)利潤(rùn)率亦由46%升至54%。

至于十分受市場(chǎng)關(guān)注的自資貸款方面，金額就由第二季的6.24億美元，升至上季的7億美元。這操作有好有壞，但在加息環(huán)境及違約上升下，普遍投資者觀感都不會(huì)正面，更要擔(dān)心可能影響財(cái)務(wù)健康水平。

再看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在今年頭9個(gè)月，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)4.22億美元，而去年同期是正1.79億美元，這是值得關(guān)注警號(hào)，長(zhǎng)期負(fù)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，意味日常經(jīng)營(yíng)不足支持營(yíng)運(yùn)，或要靠借貸或集資。在第三季末，總資產(chǎn)仍高于總負(fù)債，總資產(chǎn)負(fù)債比率為1.6倍，惟較去年同期1.81倍下跌。目前公司手上有現(xiàn)金及受限現(xiàn)金8.3億元，低于2021年底的11.9億美元。借貸由去年底的6.95億美元，升至上季的9.19億美元，這會(huì)令利息支出上升。

總結(jié)而言，Upstart仍面對(duì)著重大的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，雖然財(cái)務(wù)上仍應(yīng)不用過于憂慮，但既然經(jīng)營(yíng)環(huán)境非正面，不妨先觀望。

【作者簡(jiǎn)介】康思源

CFA、CFP專業(yè)資格，投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，善于分析行業(yè)及個(gè)股基本因素及發(fā)展趨勢(shì)。

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