文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財經(jīng)大V 康思源

摩根大通(JPM)早前公布的第4季業(yè)績好過市場預期，收入達345.5億美元，按年升18%，較市場預期的343.5億美元高。經(jīng)攤薄每股盈利為3.57美元，較去年同期增長7%，較預期的3.08美元為佳。

收入增長主要受到加息帶動凈利息收益按年升48%至203億美元支持。非利息收入則按年跌8%，主要因投行收費下跌，以及資產(chǎn)及財富管理的管理及表現(xiàn)費下跌等影響。

摩根大通業(yè)務主要分為4大領域：消費者及社區(qū)銀行(Consumer&Community Banking)、企業(yè)及投資銀行(Corporate&Investment Bank)、商業(yè)銀行、資產(chǎn)及財富管理。

消費者及社區(qū)銀行一向是最為重要，在去年第4季，凈收入按年升29%，至158億美元。純利有45億美元，同比升10%。分部收入增長主要是因為消費及商業(yè)銀行業(yè)務凈收入按年升56%，其動力源于存款息差增長。按揭業(yè)務凈收入按年跌46%，跌幅較上季擴大，因受累于數(shù)量及凈利息收益下跌。信用卡及汽車業(yè)務同比增長12%。

企業(yè)及投資銀行的業(yè)績繼續(xù)倒退，收入按年跌9%，至105.5億美元。由于信貸撥備增加令到純利跌幅更大，達27%，至33.3億美元。投資銀行收入大跌57%至只有14億美元是令分部收入失色主因。支付收入因利率升而增長15%，貸款收入也升23%。投資市場在第4季反彈令到市場及證券服務收入按年升8%至67.7億美元，其中固定收益業(yè)務增長12%，股票市場業(yè)務只持平。

商業(yè)銀行分部收入較第3季強，于去年第4季，按年上升30%，至34億美元，主要受惠于存款息差推動。期內(nèi)平均貸款增加14%，至2,350億美元。另外，受撥備按年減少，純利有所增長至14.2億美元，同比升15%。

至于資產(chǎn)及財富管理分部，資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)縮減11%，至2.8萬億美元，但較第3季的2.6萬億美元回升。分部收入錄得3%增長，達45.9億美元，同樣得益于存款息差，并抵銷了管理費及表現(xiàn)費收入影響。平均貸款為2,140億美元，按年升2%。存款則跌10%，至2,370億美元。分部貢獻純利微增1%，達11.3億美元。

摩根大通業(yè)務仍穩(wěn)健，反映銀行重要績效指標有形股本回報率(ROTCE)于第4季達20%，按年升1個百分點，于近幾季持續(xù)改善，并為年內(nèi)季度最高。公司現(xiàn)時市盈率(PE)約11.1倍，如果跌至單位數(shù)時，再加上股息率升至3厘以上，防守性會高很多。

【作者簡介】康思源

CFA、CFP專業(yè)資格，投資實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，善于分析行業(yè)及個股基本因素及發(fā)展趨勢。

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