新的規(guī)則總會(huì)帶來新的套路！

剛剛過去的這個(gè)周末，全面注冊(cè)制是最熱的一個(gè)話題。在全面注冊(cè)制背景之下，整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)都可能發(fā)生變化。

近日，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)表題為《聚焦發(fā)行上市審核等重點(diǎn)領(lǐng)域強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控全過程監(jiān)督護(hù)航全面注冊(cè)制改革》的文章。文章指出，在監(jiān)督推動(dòng)下，證監(jiān)會(huì)黨委全面推進(jìn)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，指定專門部門對(duì)證券監(jiān)管離職干部參與投資的發(fā)行項(xiàng)目等問題進(jìn)行獨(dú)立復(fù)核。將持續(xù)強(qiáng)化對(duì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制這一重大改革的政治監(jiān)督和廉潔監(jiān)督。緊盯重點(diǎn)環(huán)節(jié)關(guān)鍵崗位持續(xù)強(qiáng)化公權(quán)力運(yùn)行的監(jiān)督，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革保駕護(hù)航。

除了監(jiān)管之外，交易規(guī)則也發(fā)生了變化，這使得投資者開始琢磨如何適應(yīng)最新的“游戲規(guī)則”。周末，一份關(guān)于“龍頭戰(zhàn)法”的全新套路也開始在坊間流傳。

從資金面和情緒面來看，股票ETF今年以來整體累計(jì)資金凈流出接近325億元，其中2月份僅半個(gè)多月時(shí)間更是失血超過395億元。從去年的表現(xiàn)看，在市場(chǎng)殺跌時(shí)，通過ETF抄底的資金亦十分明顯。那么，A股反彈是否已經(jīng)終結(jié)？

中紀(jì)委重磅發(fā)聲

近日，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)表題為《聚焦發(fā)行上市審核等重點(diǎn)領(lǐng)域強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控全過程監(jiān)督護(hù)航全面注冊(cè)制改革》的文章。

文章指出，在注冊(cè)制下，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求責(zé)任。在改革試點(diǎn)期間，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組認(rèn)真落實(shí)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委對(duì)滬深交易所進(jìn)行駐點(diǎn)監(jiān)督部署，全面發(fā)揮交易所駐點(diǎn)監(jiān)督功能，通過“室組合一、駐巡結(jié)合、一人雙崗、一室三地”的方式，對(duì)注冊(cè)制改革政策落實(shí)情況和公權(quán)力運(yùn)行、廉政風(fēng)險(xiǎn)防控等開展近距離和常態(tài)化監(jiān)督檢查。駐點(diǎn)監(jiān)督以來，共約談滬深交易所黨委書記和班子成員百余次，向交易所黨委發(fā)出近50份書面監(jiān)督意見，聯(lián)合地方紀(jì)委監(jiān)委加大案件查辦力度，堅(jiān)決查處操艦等多起涉及交易所工作人員的腐敗案件，壓緊壓實(shí)交易所上市審核主體責(zé)任，持續(xù)強(qiáng)化嚴(yán)的氛圍。

審核注冊(cè)機(jī)制是注冊(cè)制改革的重點(diǎn)內(nèi)容。自2021年以來，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組持續(xù)開展證券發(fā)行審核領(lǐng)域腐敗問題專項(xiàng)治理，從證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)到證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)發(fā)行監(jiān)管部，從在職人員到離職干部再到市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，從深挖細(xì)查腐敗背后的作風(fēng)問題到對(duì)各種新型腐敗和隱性腐敗行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊，嚴(yán)肅查處了曾長(zhǎng)虹、王宗成、馮鶴年等人違法犯罪問題，為全面注冊(cè)制改革掃清障礙。

駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組有關(guān)負(fù)責(zé)同志介紹，針對(duì)注冊(cè)制改革后公權(quán)力和廉政風(fēng)險(xiǎn)下沉至交易所的特點(diǎn)，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組緊盯上市委委員，從制度制定、人員構(gòu)成、人員遴選、履職管理等開展全流程監(jiān)督，先后向證監(jiān)會(huì)及滬深證券交易所發(fā)出10余份監(jiān)督意見，會(huì)同證券交易所暫停、取消不合適上市委委員備選資格。

在監(jiān)督推動(dòng)下，證監(jiān)會(huì)黨委全面推進(jìn)發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，指定專門部門對(duì)證券監(jiān)管離職干部參與投資的發(fā)行項(xiàng)目等問題進(jìn)行獨(dú)立復(fù)核。滬深證券交易所黨委、紀(jì)委對(duì)注冊(cè)制公權(quán)力廉政風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)清單管理，修訂出臺(tái)170余項(xiàng)制度規(guī)定，狠抓制度執(zhí)行，有效構(gòu)建起不能腐的制度體系和內(nèi)控架構(gòu)。

文章指出，“注冊(cè)制改革是黨中央交給證監(jiān)會(huì)的重大政治任務(wù)，是涉及資本市場(chǎng)全局的重大基礎(chǔ)制度改革。”駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組主要負(fù)責(zé)同志表示，將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的二十大精神，按照中央紀(jì)委二次全會(huì)部署，持續(xù)強(qiáng)化對(duì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制這一重大改革的政治監(jiān)督和廉潔監(jiān)督。緊盯重點(diǎn)環(huán)節(jié)關(guān)鍵崗位持續(xù)強(qiáng)化公權(quán)力運(yùn)行的監(jiān)督，堅(jiān)持“三不腐”一體推進(jìn)，持續(xù)深化重點(diǎn)案件查辦和以案促改、以案促治工作，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革保駕護(hù)航。

“龍頭戰(zhàn)法”全新套路刷屏

2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則。其中，對(duì)交易會(huì)產(chǎn)生較大影響的就是：注冊(cè)制之后，主板出現(xiàn)下單2%的價(jià)格籠子限制。這個(gè)周末，針對(duì)最新的規(guī)則，一份“龍頭戰(zhàn)法”的新套路也開始在市場(chǎng)流傳。

據(jù)該份最新戰(zhàn)法分析，新規(guī)則之下，影響龍頭連板的問題是：

主板連板7板停牌，高度空間大概率壓制，到5板開始套現(xiàn)，斷板橫盤、二波交易成為常態(tài)模式；

不用每天按計(jì)算器卡異動(dòng)了，反包板也要注意10天漲幅翻倍的壓制，80%的上漲幅度即出現(xiàn)大分歧；

量化交易軟件獲益，小散也要增加高科技交易工具；

“核按空間”限制，掛漲停、跌停價(jià)的掃單與核按方法失效，買賣上漲下跌速度變緩，但會(huì)出現(xiàn)急跌小散賣不出去，急漲小散買不進(jìn)去。量化大利好，上漲時(shí)盤中漲速變緩，股價(jià)到8%后，漲速會(huì)變快，立刻就封死概率增加，小型脈沖式上漲代替火箭發(fā)射；

下跌時(shí)，沒有劇烈波動(dòng)，影響不大，反而會(huì)讓盤中跌速變緩，如果遇極端情況，則可能會(huì)引發(fā)踩踏；趨勢(shì)牛將成為主戰(zhàn)場(chǎng)，大市值的春天要來了。

“龍頭戰(zhàn)法”的應(yīng)對(duì)之法是：一波為輔，二波為主；主板限制大，創(chuàng)業(yè)板對(duì)標(biāo)玩，可轉(zhuǎn)債開始重點(diǎn)參與，對(duì)標(biāo)ETF基金；增加斷板后的弱轉(zhuǎn)強(qiáng)機(jī)會(huì)；加強(qiáng)趨勢(shì)牛關(guān)注對(duì)象；小市值向中大市值拓展；增加集合競(jìng)價(jià)交易頻率。

近400億聰明錢出逃，市場(chǎng)怎么走？

上周末，股市連續(xù)兩個(gè)交易日大跳水。據(jù)中國(guó)基金報(bào)統(tǒng)計(jì)，股票ETF今年以來整體累計(jì)資金凈流出接近325億元，其中2月份僅半個(gè)多月時(shí)間更是失血超過395億元。

從類型來看，行業(yè)主題ETF成為吸金主力，寬基ETF中，除了科創(chuàng)50ETF仍持續(xù)吸金，其余主流寬基ETF呈現(xiàn)顯著資金凈流出。對(duì)比而言，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF大規(guī)模失血主要出現(xiàn)在1月份，滬深300、中證500、上證50、中證1000等相關(guān)ETF更多是集中在2月份。

另?yè)?jù)國(guó)泰君安研報(bào)，基金倉(cāng)位估測(cè)模型顯示，主動(dòng)股票型基金股票倉(cāng)位為91.52%，較上期下降0.17%，混合型基金股票倉(cāng)位為90.63%，較上期上升0.35%。按基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)：近一周50億~100億規(guī)?；鹦》鶞p持，其余基金增持。

那么，接下來市場(chǎng)將怎么走呢？當(dāng)下，A股市場(chǎng)所面臨的問題本質(zhì)上可能仍是全球估值之錨所帶來的問題。過去一段時(shí)間，美元指數(shù)又有走牛格局，美債收益率的走勢(shì)亦來到年內(nèi)新高。與此同時(shí)，美國(guó)短長(zhǎng)期國(guó)債倒掛的情況也很嚴(yán)重。這直接導(dǎo)致了一個(gè)后果，成長(zhǎng)股估值再度遭遇打壓。這也是我們近期看到的中證1000持續(xù)上漲之后，在上周四和周五開始連續(xù)殺跌。

民生證券牟一凌認(rèn)為，市場(chǎng)在過去一段時(shí)間對(duì)于基本面的搶跑交易已經(jīng)到達(dá)一個(gè)臨界點(diǎn)：一方面在不同投資者的預(yù)期都充分表達(dá)之后，交易層面其實(shí)存在較大擾動(dòng)：北上交易型資金出現(xiàn)大幅流出，與此同時(shí)機(jī)構(gòu)持有為主的ETF也出現(xiàn)明顯凈贖回；另一方面當(dāng)預(yù)期不能跑得比現(xiàn)實(shí)更遠(yuǎn)時(shí)，以人工智能為代表的主題投資也在監(jiān)管降溫中“熄火”。交易動(dòng)量扭轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)原有驅(qū)動(dòng)邏輯的變化則顯得重要：當(dāng)下最重要的問題是，國(guó)內(nèi)溫和“弱復(fù)蘇”和“海外衰退+通脹回落+聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向”正被逐步證偽。

中信建投陳果認(rèn)為，自去年10月底以來，A股反映一系列樂觀預(yù)期，其中經(jīng)濟(jì)復(fù)常預(yù)期兌現(xiàn)，近期海外及刺激政策樂觀預(yù)期有所修正，部分獲利資金兌現(xiàn)需求強(qiáng)，行情進(jìn)入整固期。短期回避過熱概念交易，配置聚焦基本面向上方向。