《港灣商業(yè)觀察》王心怡

近日，金種子酒（600199.SH）披露2022年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項影響后，公司預(yù)計2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.9億元至-2.1億元。

這是金種子酒股權(quán)完成正式變更后的首份年度成績單。

01、高管大“換血”，適應(yīng)調(diào)整期還要多久？

2022年2月16日，阜陽投資發(fā)展集團有限公司（簡稱“阜陽投發(fā)”）與華潤戰(zhàn)略投資有限公司（簡稱“華潤戰(zhàn)投”）簽訂了《關(guān)于安徽金種子集團有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持安徽金種子集團有限公司（簡稱“金種子集團”）49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投。

2022年6月24日，公司公告稱收到控股股東金種子集團通知，根據(jù)阜陽投發(fā)與華潤戰(zhàn)投簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，阜陽投發(fā)將其持有金種子集團49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投相關(guān)事項已完成審批，并完成工商變更登記手續(xù)。

對于金種子酒來說，調(diào)整不止于股權(quán)結(jié)構(gòu)。同年7月8日，公司董事會董事會收到總經(jīng)理張向陽提交的書面辭職報告，稱張向陽因工作變動原因辭去公司總經(jīng)理職務(wù)。辭職后張向陽仍擔(dān)任公司董事及相關(guān)專門委員會職務(wù)。同時，公司披露第六屆董事會提名委員會關(guān)于對公司聘任高級管理人員的審核意見，同意公司聘任何秀俠為公司總經(jīng)理、金昊為公司財務(wù)總監(jiān)、何武勇為公司副總經(jīng)理，并提交公司董事會審議。

根據(jù)公開信息，何秀俠2000年11月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司營銷中心總經(jīng)理、副總經(jīng)理兼合肥銷售大區(qū)總經(jīng)理， 華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司總經(jīng)理助理兼營銷中心總經(jīng)理，華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司副總經(jīng)理兼營銷中心總經(jīng)理，華潤雪花啤酒晉陜區(qū)域公司黨委書記、總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理，華潤雪花啤酒河南區(qū)域公司總經(jīng)理。

何武勇2004年5月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤雪花啤酒安徽區(qū)域公司人力資源部經(jīng)理、華潤雪花啤酒山西區(qū)域公司人力資源高級經(jīng)理及總經(jīng)理助理、華潤雪花啤酒晉陜區(qū)域公司總經(jīng)理助理及副總經(jīng)理、華潤雪花啤酒江蘇區(qū)域公司副總經(jīng)理、華潤雪花啤酒蘇滬區(qū)域公司副總經(jīng)理等職務(wù)。

金昊2001年11月至2022年6月在華潤雪花啤酒相關(guān)單位工作，曾任華潤雪花啤酒（中國）有限公司財務(wù)部經(jīng)理、華潤雪花啤酒甘肅區(qū)域公司財務(wù)部經(jīng)理及財務(wù)總監(jiān)、華潤雪花啤酒黑吉區(qū)域公司財務(wù)總監(jiān)、華潤雪花啤酒山東區(qū)域公司營銷中心財務(wù)總監(jiān)等職務(wù)。

金種子酒認(rèn)為，公司的調(diào)整對于2022年全年的業(yè)績有一定影響，其在公告中披露：報告期，公司啟動了組織、品牌、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的重塑工作，市場處于適應(yīng)調(diào)整期。市場的“適應(yīng)調(diào)整期”還將持續(xù)多久？《港灣商業(yè)觀察》就多項經(jīng)營相關(guān)問題聯(lián)系金種子酒，公司方面并未回復(fù)。

02、連續(xù)虧損近年分紅少，股價反升

對于華潤的入駐，華安證券一篇研報認(rèn)為，金種子酒對高端產(chǎn)品做加法，低端產(chǎn)品做減法；并利用華潤在啤酒渠道的優(yōu)勢，加速“白啤融合”推進(jìn)，有望向賦能全國化進(jìn)程等。但與此同時，也給出了三點風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，省內(nèi)競爭加劇風(fēng)險，渠道融合緩慢。

根據(jù)金種子酒披露的2022年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2022年年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.75億元至-1.95億元；扣除非經(jīng)常性損益事項影響后，公司預(yù)計2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.9億元至-2.1億元。

對比2021年全年，公司實現(xiàn)營收12.11億元，同比增長16.7%；但卻錄得歸母凈利潤-1.66億元，同比下滑達(dá)到339.76%；扣非凈利潤-1.96億元，同比下滑72.14%。

到了2022年，伴隨著三次財務(wù)數(shù)據(jù)相繼披露，其實市場對于金種子酒全年的盈利預(yù)期并不強烈。2022年一季報、中報及三季報，金種子酒分別實現(xiàn)凈利潤-1224萬元、-5398萬元及-1.34億元。

在華西證券近期發(fā)布的研報就指出2022年下半年延續(xù)調(diào)整渠道和內(nèi)部管理思路，業(yè)績基本符合預(yù)期，研報表示，四季度及全年虧損幅度基本符合預(yù)期，系公司在疫情影響下控渠道，業(yè)績層面預(yù)計持續(xù)承擔(dān)相關(guān)毛利率影響和費用影響導(dǎo)致的虧損。

因為金種子酒2022年再度虧損，市場對于公司分紅的預(yù)期或許亦將再次減弱。之所以說再次，是因為金種子酒上一次分紅還要追溯到2018年。根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，近五個完整年度，金種子酒僅于2018年分紅986.7萬元。近十年，金種子酒分別于2013年分紅4446.2萬元、2014年分紅2778.88萬元、2015年分紅1667.33萬元、2017年分紅555.78萬元、2018年分紅986.7萬元。2013年至今，金種子酒合計分紅1.04億元。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，無論是稅前分紅率，還是股利支付率，以及分紅融資比，金種子酒都在同行位列倒數(shù)。

與分紅與公司業(yè)績相對應(yīng)的，是金種子酒的股價。就在2022年的第一個交易日，公司股價還是17.31元，而截至2023年2月17日金種子酒每股已經(jīng)報收30.15元，區(qū)間漲幅接近74%，市盈率（TTM）為-125.66。對于目前公司的股價水平，廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》指出，白酒概念當(dāng)前在A股具有非理性的資金支撐，已經(jīng)脫離業(yè)績表現(xiàn)的基礎(chǔ)。

進(jìn)入到2023年的金種子酒，隨著華潤入駐之后的調(diào)整重塑工作逐步完善，又會有一個怎樣的未來？

沈萌認(rèn)為，華潤在整合收購的白酒品牌，但整合需要過程，對收購的白酒品牌進(jìn)行賦能也不是短期就會成效顯著，而且隨著市場的變化，未來是否可以扭轉(zhuǎn)金種子酒的經(jīng)營狀況還要看雙方整合、磨合的程度和進(jìn)度。（港灣財經(jīng)出品）