文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財經(jīng)大V 龔成

早前在網(wǎng)上出了華潤電力分析文章，其后出了解說文（上篇及中篇），拆解分析華潤電力的技巧，背后的過程。今次會繼續(xù)同大家拆解。

當分析一只股票時，賺錢能力必然是分析重心（無論分析企業(yè)的質(zhì)素，以及估值），一般會用過去數(shù)據(jù)作出分析。但當一間企業(yè)處于轉(zhuǎn)型階段，過去數(shù)據(jù)參考價值就會被打折扣，同學們應從未來潛在變化，去作出判斷。

--純利率計算方法--

當我們拆解企業(yè)賺錢能力時，「純利率」是一個重要指標?！讣兝故菭I業(yè)額扣除一切開支后（如買貨成本、人工、租金、稅金等），實質(zhì)企業(yè)凈賺的金額，所以能有效反映公司賺錢能力。當純利率愈高，每一元的收入能創(chuàng)造出的純利就會愈多，這個指標可以跟企業(yè)過去年度比較，或跟同業(yè)對手作對比。

純利率（%） = （純利 ÷ 營業(yè)額） x 100%

同學分析華潤電力時，會發(fā)現(xiàn)過往集團純利率并不高，普遍都是不算很高，而且相當波動。但同學們要拆解重點，不是過往的表現(xiàn)，而是未來集團轉(zhuǎn)型后，會對這個指標造成什么樣的改變。

【圖4】--集團純利率

--內(nèi)部變化，提振盈利--

「碳中和」已成為未來政府其中一個最重要的工作方向，中國政府計劃2030年前達成「碳達峰」，2060年完成「碳中和」的「雙碳」減排目標。而內(nèi)地可再生能源比例，長線需要由2020年的不足20%，大幅提升至2050年接近80%水平。

【圖5】--2025至2050年中國電源裝機結(jié)構(gòu)變化

投資者可預期石化能源發(fā)電模式，將會漸漸被淘汰，取而代之會是可再生能源技術(shù)。

目前華潤電力可再生能源部分，運營著141座風電場、31座光伏電站、2座水電站。風電、光伏發(fā)電及水電運營權(quán)益裝機容量合共15,441兆瓦，占總運營權(quán)益裝機容量約32.2%。

化石能源方面，集團旗下運營37座燃煤發(fā)電廠、4座燃氣發(fā)電廠，火電運營權(quán)益裝機容量為32,556兆瓦，占比67.8%。以2021年計，火電占集團總收入逾7成半，是收入的主要來源。

但參考2020年，火電和可再生能源的核心業(yè)務利潤率（這指標跟純利率相似，主要排除了資產(chǎn)減損和一次性開支影響），分別為9%和36%，反映可再生能源的賺錢能力明顯較高。

因此，我們初步分析可以得知，當未來華潤電力轉(zhuǎn)型以可再生能源（賺錢能力較高部份）主導時，將對集團長線盈利出現(xiàn)正面影響。

在整個柝解過程中，投資者了解大環(huán)境，了解中國政策的大方向，同學就要進一步，拆解目前華潤電力處于的位置和將來的轉(zhuǎn)變，從火電轉(zhuǎn)成可再生能源時，將對營運和盈利能力造成什么樣的影響。從而推斷企業(yè)的長遠發(fā)展，前景，賺錢能力，盈利，估值等，這就是整個分析的技巧。

【作者簡介】龔成

暢銷書作者：《股票勝經(jīng)》、《選股勝經(jīng)》、《50優(yōu)質(zhì)潛力股》、《50穩(wěn)健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80后百萬富翁》、《80后2百萬富翁》、《80后3百萬富翁》、《財務自由行》

財經(jīng)節(jié)目主持人：香港Now TV

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專欄作家：《經(jīng)濟一周》

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