文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 龔成

比亞迪電子（國際）有限公司

BYD ELECTRONIC (INTERNATIONAL) COMPANY LIMITED

股票代號(hào)：00285

市盈率：25倍

每股盈利：$0.82

市值：$500億

業(yè)務(wù)類別：電子消費(fèi)品

集團(tuán)主席：王傳福

主要股東：比亞迪股份有限公司（1211）（65.8%）

5年業(yè)績

年度：2018／2019／2020／2021／2022

收益（億人民幣）：410／530／730／890／1070

毛利（億人民幣）：41.7／39.6／96.3／60.2／63.5

盈利（億人民幣）：21.9／16.0／54.4／23.1／18.6

每股盈利（港元）：0.97／0.71／2.41／1.03／0.82

每股股息（港元）：0.20／0.07／0.24／0.10／0.17

毛利率：10.2／7.5／13.2／6.8／5.9

ROE：14.6／9.7／27.7／10.0／7.5

--企業(yè)簡介--

比亞迪電子主要業(yè)務(wù)為制造手機(jī)部件及模塊，亦向客戶提供手機(jī)設(shè)計(jì)及組裝服務(wù)，是一家垂直整合手機(jī)零部件及模塊制造、手機(jī)設(shè)計(jì)及組裝服務(wù)供應(yīng)商。公司幫知名手機(jī)供應(yīng)商（即原設(shè)備制造商或OEM）提供服務(wù)，近年不斷發(fā)展其他電子領(lǐng)域。

手機(jī)業(yè)務(wù)，當(dāng)中的產(chǎn)品服務(wù)包括為手機(jī)制造商提供手機(jī)部件（包括手機(jī)外殼和結(jié)構(gòu)件），配備機(jī)械零件如手機(jī)外殼、麥克風(fēng)、連接器和其它組件的手機(jī)模塊的制造，以及手機(jī)整機(jī)的設(shè)計(jì)及組裝服務(wù)，并提供其他電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、部件生產(chǎn)及組裝服務(wù)。提供一站式、垂直的服務(wù)。

近年不斷利用本身技術(shù)，去開發(fā)更多手機(jī)以外業(yè)務(wù)，現(xiàn)時(shí)業(yè)務(wù)有：提供新材料開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與研發(fā)、零組件及整機(jī)制造。產(chǎn)品覆蓋智能手機(jī)及筆電、新型智能產(chǎn)品、汽車智能系統(tǒng)、醫(yī)療健康四大領(lǐng)域。

【圖1】--近年加強(qiáng)發(fā)展各種智能業(yè)務(wù)

--企業(yè)發(fā)展--

比亞迪電子的主要營業(yè)地位于中國，過往以手機(jī)代工制造為主要業(yè)務(wù)。早年曾經(jīng)受主要客戶Nokia 的衰退影響，令比亞迪電子業(yè)績連番下跌，其后受智能手機(jī)、中國手機(jī)訂單帶動(dòng)，令業(yè)務(wù)有明顯增長。

智能手機(jī)經(jīng)過了多年的增長后，近年進(jìn)入平穩(wěn)周期，現(xiàn)時(shí)智能手機(jī)一年出貨量約13億部，增長已不高。

到近年，比亞迪電子利用本身的技術(shù)，不斷開發(fā)新的業(yè)務(wù)類別，例如新材料技術(shù)在電子產(chǎn)品方面的應(yīng)用，玻璃及陶瓷相關(guān)電子產(chǎn)品出貨量大幅提升，而金屬部件類別發(fā)展穩(wěn)健，在全球這方面的技術(shù)及市占率，處領(lǐng)先地位。

--賺錢能力分析--

比亞迪電子的生意保持增長，不過盈利就較為波動(dòng)，過往因?yàn)獒t(yī)療健康相關(guān)業(yè)務(wù)令盈利大升，加上全球芯片供應(yīng)等因素影響，令盈利有較大波動(dòng)，但投資者分析時(shí)，最重要是企業(yè)的長遠(yuǎn)情況。

綜合這企業(yè)過往的業(yè)績分析，比亞迪電子的毛利率中等，但未能去到很高，始終這類代工模式運(yùn)作的企業(yè)，難以有很大的賺錢能力，但就不算差。始終比亞迪電子只是處理中間某些部件及程序，而不少客均為大企業(yè)客戶，令獲利未能去到最高之列。

種種因素可得出，此企業(yè)的賺錢能力不算最強(qiáng)的類別，雖然這企業(yè)都有技術(shù)方面的因素，令其有質(zhì)素。整體企業(yè)質(zhì)素算是中上，而在企業(yè)估值上，不會(huì)給予過高水平。

這企業(yè)在技術(shù)方面有優(yōu)勢，同時(shí)，企業(yè)亦強(qiáng)化了與國內(nèi)廠商的關(guān)系，配合其推出不同的智能手機(jī)，近年取得不少高端項(xiàng)目，中國手機(jī)品牌長遠(yuǎn)仍有發(fā)展，亦令此股能在當(dāng)中受惠。

--發(fā)展亮點(diǎn)--

近年全球手機(jī)市場的增長一般，但這企業(yè)的生意額，增長幅度比行業(yè)較好，在近年有理想的增長，盈利同樣理想，這反映比亞迪電子擁有某些優(yōu)勢，在行業(yè)競爭中取得了相當(dāng)?shù)挠唵?，出現(xiàn)比行業(yè)更大增長的情況。

例如在幾年前，比亞迪電子研發(fā)出塑膠與金屬的納米混融技術(shù)（plastic-metal hybrid，簡稱PMH），并實(shí)際應(yīng)用在機(jī)殼及部件上，生意不斷上升。

【圖2】--plastic-metal hybrid相關(guān)資料

到近年，比亞迪不將開發(fā)3D玻璃、陶瓷及復(fù)合材料等新材料技術(shù)，由于市場需求大，得益于相關(guān)技術(shù)，帶動(dòng)這企業(yè)的業(yè)務(wù)大幅增長。

這技術(shù)在應(yīng)該最新的智能手機(jī)上，可以提升了信號(hào)接收水平，及更技援5G技術(shù)，同時(shí)在無線充電上，不似傳統(tǒng)材料令手機(jī)出現(xiàn)過熱的情況，相關(guān)技術(shù)已令比亞迪電子獲得了多個(gè)智能手機(jī)廠商的訂單，相信應(yīng)用將會(huì)更廣，往后繼續(xù)能帶動(dòng)生意向上。同時(shí)這技術(shù)可以應(yīng)用在更多類別的產(chǎn)品上。

比亞迪電子其中一項(xiàng)優(yōu)勢是研發(fā)能力，管理層強(qiáng)調(diào)技術(shù)的重要，而此企業(yè)每年投資不少資金在研發(fā)上。

同時(shí)，企業(yè)當(dāng)中擁有不少工程師，而這些工程師的成本都比外國為低，成為企業(yè)優(yōu)勢。只要擁有研發(fā)能力、研發(fā)成本較外國企業(yè)低，就能在將來產(chǎn)生優(yōu)勢，成為成長的其中一重點(diǎn)。

--長遠(yuǎn)正面--

【圖3】--技術(shù)應(yīng)用在不同行業(yè)

這企業(yè)在不少技術(shù)上，處全球領(lǐng)先的位置，例如新材料技術(shù)，而最大的發(fā)展位，是技術(shù)的延伸應(yīng)用。

近期比亞迪電子不斷開發(fā)新業(yè)務(wù)，利用本身技術(shù)及資源進(jìn)行發(fā)展，而這動(dòng)作確實(shí)取得成績，這企業(yè)近年無論在生意及盈利上，都有一定的增長，反映方向正確。同時(shí)企業(yè)的研發(fā)及技術(shù)的應(yīng)用上，這企業(yè)的確不簡單。

近年業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，尤其是玻璃及陶瓷產(chǎn)品出貨量增長很強(qiáng)，一些新型智能產(chǎn)品板塊，成功取得新客戶，汽車智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展正面，相信增長仍能持續(xù)。

--投資策略--

綜合而言，此企業(yè)的評(píng)價(jià)是正面的，業(yè)務(wù)毛利雖然不算好高，但企業(yè)擁有技術(shù)及研發(fā)能力，過往的發(fā)展證明在多個(gè)領(lǐng)域都成功，長遠(yuǎn)正面。

企業(yè)有質(zhì)素，長遠(yuǎn)發(fā)展無問題，不過股價(jià)較為波動(dòng)，現(xiàn)時(shí)市盈率25倍，預(yù)測市盈率16倍，由于盈利因中短期供應(yīng)鏈因素受影響，令代表性減少，現(xiàn)時(shí)股價(jià)算是合理區(qū)中間至中下。

如果之前有貨，不用賣出，這企業(yè)長遠(yuǎn)可以長線持有，如果無貨想投資，先要問自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因?yàn)檫@股股價(jià)較為波動(dòng)，如果認(rèn)為適合自己，可以用分注模式進(jìn)行，不建議一次過大手買入，但要控制好總投資金額，投資后就長線持有。

（本人為證券業(yè)持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業(yè)分析，并不構(gòu)成任何投資邀約，投資者在投資前，請(qǐng)自行花時(shí)間研究企業(yè)，才決定是否適合自己。）

【作者簡介】龔成

暢銷書作者：《股票勝經(jīng)》、《選股勝經(jīng)》、《50優(yōu)質(zhì)潛力股》、《50穩(wěn)健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍(lán)圖》、《80后百萬富翁》、《80后2百萬富翁》、《80后3百萬富翁》、《財(cái)務(wù)自由行》

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