文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財經(jīng)大V 黎永良

港股在上半年最后一個交易日好淡爭持，收報18916，跌17。上半年恒指累計跌逾4%，在1月底曾升至22700，但隨后反覆回落，到5月底跌至18044。國企指數(shù)及科技指數(shù)上半年分別跌逾4%及逾5%。

內(nèi)地股市在上半年最后一個交易日造好，兩市上升股份近4000只，而新能源等股份向好。上證綜合指數(shù)收市報3202，升幅為0.62%。深證成份指數(shù)報11026，升逾1%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報2215，升幅約1.6%。

總結(jié)上半年，滬股累計升約3.7%，深證指數(shù)升約0.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則跌5.6%。

美股三大指數(shù)收市上升，因子顯示美國5月通脹有放緩跡象。道瓊斯指數(shù)收市報34407，升幅0.8%。納斯達(dá)克指數(shù)報13787，升幅1.4%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)報4450，升幅1.2%。上半年道指和標(biāo)普500指數(shù)分別累計上升近4%和16%；納指累升近32%，創(chuàng)40年來表現(xiàn)最好的上半年。

歐洲方面，上半年德股升近16%，法股升逾14%，英股則升逾1%。

下半年股市將會如何呢？

「半球化」或「多極化」是未來趨勢

正如筆者常提及「政經(jīng)一體」，政治發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長已是分不開的。在現(xiàn)時美國及所謂盟國的霸權(quán)化政治操作下，「經(jīng)濟(jì)全球一體化」已終結(jié)，「半球化」或「多極化」發(fā)展是未來的趨勢。

回想2008年雷曼兄弟垮臺引發(fā)的金融海嘯，為了拯救自身崩潰的經(jīng)濟(jì)，美國不得不采取無限「量化寬松」。在當(dāng)時「經(jīng)濟(jì)全球一體化」的概念下，各國配合，同步采用寬松貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)得以從低位回升，卻將自己監(jiān)管不力之責(zé)，變?yōu)椤竿洝馆敵鲇枞蚋鲊?/p>

1991年前蘇聯(lián)解體時，美國時任總統(tǒng)及其附庸北約領(lǐng)導(dǎo)層曾承諾不會向東擴(kuò)張。然而，眾所周知，30多年后的今天，北約從1992年的16個國家增加到現(xiàn)時的31個成員國，勢力已達(dá)俄羅斯西面的烏克蘭而危及俄羅斯整體國家安全。

事實上，只要美國應(yīng)俄羅斯要求，上年初對「烏克蘭欲加入北約」說「不」，戰(zhàn)事或可能避免。相反地，美國卻煽動開戰(zhàn)而欲收漁人之利。美國政客與它的所謂盟國更對俄羅斯加大經(jīng)濟(jì)制裁力度，將俄羅斯踢出SWIFT結(jié)算系統(tǒng)。普京實時宣布所有參與制裁俄國的「不友好國家」只能用俄國貨幣盧布支付天然氣供應(yīng)。

俄羅斯被踢出SWIFT后，它與「金磚五國」、其他「友好國家」和OPEC主要產(chǎn)油國如沙特阿拉伯及阿聯(lián)酋等共同加速發(fā)展新的貨幣體系，設(shè)計嶄新的支付系統(tǒng)來強(qiáng)化跨國交易結(jié)算。

在中國斡旋下，沙特阿拉伯與伊朗于今年3月和解。沙特、伊朗、中國與俄羅斯的四方合作，各有區(qū)域內(nèi)外的支持者和相關(guān)勢力，形成一個超出區(qū)域以外的政治與經(jīng)濟(jì)合作大體系。

很多相關(guān)友好國家如巴西、阿根廷、阿聯(lián)酋等已開始「去美元化」及「去歐羅化」，以本國貨幣作為貿(mào)易結(jié)算?？赡艹蔀橄魅跷鞣浇鹑隗w系的開始，亦加快去美元化，削弱「石油美元體系」的霸權(quán)地位。

事實上，從1997年到2022年，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長18倍，GDP從9600億美元增到18萬億美元。在經(jīng)濟(jì)、科技、軍事和外交的領(lǐng)域逐漸打破冷戰(zhàn)后美國為主導(dǎo)的單極世界秩序及盎格魯撒克遜人(Anglo-Saxon)自工業(yè)革命以來的數(shù)世紀(jì)全球領(lǐng)導(dǎo)地位。這亦解釋為何以美國為首的西方國家，除了對中國實施打壓，也針對全球最自由金融市場的中國香港。

1997年香港地區(qū)的GDP約占中國的25%，經(jīng)濟(jì)地位舉足輕重，但現(xiàn)時GDP卻只占中國的約2%。1997至2022年期間，香港GDP僅增加一倍，由1,770億美元增至3,634億美元。反觀鄰近競爭者，也是「亞洲四小龍」之一的新加坡，GDP則由1,001億美元增至4,660億美元，大幅增加超過3倍。

聯(lián)儲局拿捏貨幣政策有難度

綜觀上述多變和不穩(wěn)定情況，美國為應(yīng)對因大肆印鈔而所引發(fā)之通脹危機(jī)，快速地大幅度加息，導(dǎo)致全球美元回流美國，令美元升值并恢復(fù)購買力，暫時緩解通脹壓力，像「雷曼兄弟垮臺」般，把惡果轉(zhuǎn)移到國外。

可是，美國太過激進(jìn)的加息亦導(dǎo)致美國本土中小型銀行被拖垮，銀行系統(tǒng)面臨考驗。亦有機(jī)會增加衰退風(fēng)險，甚至滯脹，令美國聯(lián)儲局拿捏貨幣政策有所難度。美元回流到美國，其他地區(qū)擁有美元的外匯儲備則會減少，導(dǎo)致貨幣貶值，近期的阿根廷就是明顯例子。

阿根廷7月初用國際貨幣基金組織特別提款權(quán)及人民幣結(jié)算方式，向國際貨幣基金組織償還到期的27億美元外債，是阿根廷首次使用人民幣償還外債。

歐羅區(qū)通脹就更加火上加油。俄羅斯和烏克蘭曾是「歐洲糧倉」，俄烏沖突已引發(fā)全球谷物和植物油價格飆升，歐洲諸國又被迫向美國購買昂貴的石油及液體天然氣，導(dǎo)致能源價格高企。

況且全球疫情及「俄烏之戰(zhàn)」而形成的運(yùn)輸樽頸狀況仍然嚴(yán)峻，使貨品遲遲未能交付，導(dǎo)致歐洲通脹率達(dá)40年新高，不得不加息。但經(jīng)濟(jì)增長步伐緩慢，隨時面對滯脹。加上糧食價格高企，隨時民怨四起，影響政局，左右政客的取舍。

中國方面，已走出疫情困境，通脹受控，糧食充足，又積極輸入平價之俄羅斯原油，整體物價變動之影響有限。國家將會維持寬松貨幣政策，適時調(diào)整策略，有利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向前。

作為南大門的香港，金融市場之國際化及資金流動之開放性也是國家重要的一環(huán)，同步而行，相輔相成，定能受益。

隨時產(chǎn)生連鎖性效應(yīng)

相信下半年全球股市仍會受環(huán)球政經(jīng)消息和投資者情緒影響。地緣政治局勢之歐洲「俄烏戰(zhàn)爭」已超過一年，仍在膠持狀態(tài)。

事實上，北約部分國家的民眾已有厭戰(zhàn)之舉，只是美國仍堅持希望以戰(zhàn)爭拖垮俄羅斯。

亞太區(qū)方面，北約邀請附從國日本和南韓出席會議，借口而在亞太區(qū)搞「北約形式」的軍事集團(tuán)。其他地緣政治局勢，如中東/北非分離分子可能隨時靜極思動、以色列與巴勒斯坦沖突有加劇之勢等等，真的難以估計。全球疫情雖然有所緩和，但多國放寬旅游限制后，會否令疫情再次反彈？

其他不明朗因素如世界糧食短缺、全球運(yùn)輸樽頸狀況、環(huán)球資金流動方向等等，實在充滿太多變數(shù)，隨時產(chǎn)生連鎖性效應(yīng)，令寰球金融市場大幅度波動。

在「半球化」及「多極化」之趨勢下，應(yīng)要抱著新思維及具備寰球視野，從廣闊角度分析而作出多元化投資。歐美大力加息下，資金回流，對當(dāng)?shù)毓墒挟a(chǎn)生短暫正面幫助，但是否已充分反映？

中國在貨幣寬松政策下，有利經(jīng)濟(jì)回復(fù)增長，但復(fù)原速度比市場預(yù)期慢，加上中美政治因素使資金流入減少，導(dǎo)致內(nèi)地/港股市表現(xiàn)遜于全球，又是否過度下跌？

歐盟成員國領(lǐng)袖剛在比利時召開峰會，會后公布?xì)W盟官方政策立場，表明無意與中國脫鉤，由商及政，愈來愈多歐洲大國反思，應(yīng)否再緊隨美國盲目反華？

在「援烏抗俄」問題上已出現(xiàn)明顯分歧。法國和德國等歐盟大國固然早已厭戰(zhàn)，連最支持美國的英國也開始出現(xiàn)不少反戰(zhàn)聲音，政客會否聆聽民意？

全球在陰霾密布之下，隨時出現(xiàn)柳暗花明......

有「?！贡赜小笝C(jī)」

雖然下半年充滿太多不可預(yù)料的政經(jīng)危機(jī)，但是有「?！贡赜小笝C(jī)」。因此，投資者定要衡量個人風(fēng)險胃納，緊貼時事，一眼關(guān)七，耳聽八方，全面分析，靈活部署。

有目共睹，「俄烏之戰(zhàn)」令人更加明白「船堅炮利」才能震懾敵方，尤其是尖端軍事科技，所以高端航天科技、人工智能和軍事工業(yè)都值得留意。

國內(nèi)已走出疫情防控，有利零售、旅游、物流及運(yùn)輸行業(yè)。這次疫情使生活模式起了很大變化，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)在嚴(yán)厲的規(guī)范后，被優(yōu)化的質(zhì)優(yōu)股前景更加亮麗。

ESG（環(huán)境、社會、企業(yè)管治）策略減少對環(huán)境及社會的損害，是全球大勢所趨，加上國內(nèi)大力推動「內(nèi)循環(huán)」配合「外循環(huán)」，電動汽車與相關(guān)產(chǎn)業(yè)及潔凈能源板塊肯定受惠。

如股市有大幅度下調(diào)，不妨趁低吸納上述板塊，中/長線回報應(yīng)該頗為可觀的。

【作者簡介】黎永良

40年全球金融市場工作經(jīng)驗，銀行專業(yè)會士，香港證券投資學(xué)會和香港董事學(xué)會的資深會士，香港大學(xué)理學(xué)院80周年18位杰出校友之一，九龍華仁書院80周年杰出校友之一。

擅長從真實交易的實際經(jīng)驗中分析全球股票市場的方式已經(jīng)啟發(fā)了公眾散戶投資者關(guān)于交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預(yù)測市場崩潰等的意識。