自從聯(lián)儲(chǔ)局最近一次的議息會(huì)議“放鴿”，于點(diǎn)陣圖（dot plot）揭示明年可能減息三次、合共四分之三厘，較原先減息半厘的更為進(jìn)取；頓時(shí)市場(chǎng)再度熱炒明年局方將大幅減息。根據(jù)最新利率期貨顯示，市場(chǎng)已預(yù)計(jì)2024年全年減息高達(dá)六次以上，合共減幅超過(guò)1.5厘，較點(diǎn)陣圖預(yù)示的幅度高出一倍有多。姑勿論這巨大的落差，最終如何修訂（收窄），但聯(lián)儲(chǔ)局最近的轉(zhuǎn)軚行徑，以至市場(chǎng)對(duì)明年減息幅度樂(lè)觀預(yù)測(cè)，有不少分析歸咎于明年美國(guó)總統(tǒng)大選有關(guān)。簡(jiǎn)言之，普遍認(rèn)為大選年（亦即“總統(tǒng)周期”第四年），聯(lián)儲(chǔ)局傾向（大幅）減息托經(jīng)濟(jì)，協(xié)助在任總統(tǒng)（或執(zhí)政黨代表后選人）成功連任。不過(guò)，從歷史數(shù)據(jù)看，這說(shuō)法是否成立呢？

根據(jù)1971年至今的統(tǒng)計(jì)（注：1971年之前，聯(lián)儲(chǔ)局并未像今天般明確設(shè)定聯(lián)邦基金目標(biāo)利率作為調(diào)控貨幣政策的政策利率），聯(lián)儲(chǔ)局在不同總統(tǒng)周期中貨幣政策的變化，似乎這說(shuō)法不大成立。

下表是1971年至今，在不同總統(tǒng)周期中（注：大選年、如2024年為總統(tǒng)周期第四年；大選后翌年，如2025年便是總統(tǒng)周期第一年，如此類推），聯(lián)儲(chǔ)局加息或減息次數(shù)的列聯(lián)表（contingency table；表），可見(jiàn)局方不見(jiàn)得于周期第四年，聯(lián)儲(chǔ)局有較多次數(shù)作出減息行動(dòng)。事實(shí)上，自1971年的大選年（總統(tǒng)周期第4年），加息次數(shù)達(dá)29次（計(jì)算每月聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的變化），甚至較減息的22次更多。初步來(lái)看，不見(jiàn)得大選年，息率易跌難升的說(shuō)法成立。

若以統(tǒng)計(jì)數(shù)的方法驗(yàn)證這說(shuō)法，亦非常容易。根據(jù)卡方檢定-獨(dú)立性檢定（Chi-Squared Test of Independence）有關(guān)總統(tǒng)周期與聯(lián)儲(chǔ)局加息/減息的關(guān)聯(lián)性，Chi-Square Test Statistics 為 6.65，p-value為0.084。換言之，若把significance level（alpha）定于0.05，兩者關(guān)系便是統(tǒng)計(jì)上不顯著（statistically insignificant）。換言之，以95%的置信區(qū)間來(lái)說(shuō)，總統(tǒng)周期與聯(lián)儲(chǔ)局貨幣政策的轉(zhuǎn)變，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)學(xué)上的關(guān)連性。

當(dāng)然，若把significance level定于0.1水平，兩者關(guān)連性的關(guān)系便成立（即以90%的置信區(qū)間來(lái)說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)局加息或減息與大選年有一定關(guān)聯(lián)性）；不過(guò)，若然觀測(cè)contingency table對(duì)Chi-Square Test Statistics最大的貢獻(xiàn)，主要來(lái)自總統(tǒng)周期第二年和第三年（并不是總統(tǒng)周期第四年、亦即大選年）。換包話說(shuō)，即使把a(bǔ)lpha值上調(diào)至0.1較高水平，亦不見(jiàn)得市場(chǎng)“總統(tǒng)大選年，息率易跌難升”的說(shuō)法是成立。

總結(jié)而言，從逾半個(gè)世紀(jì)歷史數(shù)據(jù)角度來(lái)看，大選年并不一定代表聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)采取積極的減息行動(dòng)。話須如此，從目前通脹回落的趨勢(shì)（間接地造成實(shí)質(zhì)利率回升），加上明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)有放緩的壓力，預(yù)計(jì)局方來(lái)年減息的機(jī)率依然十分高（幅度多少則作別論）；只不過(guò)背后的原因并不市場(chǎng)普遍提及的總統(tǒng)大選關(guān)系而已。

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擅長(zhǎng)程序買賣，并透過(guò)金融市場(chǎng)（大）數(shù)據(jù)，編制不同大市指標(biāo)、圖表，甚至進(jìn)行廻溯測(cè)試等，尋找價(jià)格表現(xiàn)（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場(chǎng)發(fā)展大形勢(shì)，發(fā)掘一些投資啟示和機(jī)遇。