金吾財(cái)訊 | 在人工智能（AI）狂潮推動(dòng)下，科技股的表現(xiàn)更為突出。僅是今年上半年，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)，便分別漲升近兩成和15.6%；其中，前者截至28/6為止，年內(nèi)已有多達(dá)20次（或20個(gè)交易日）創(chuàng)歷史高位（ATH；圖1）！顯示表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)。那么，僅從納指今年持續(xù)創(chuàng)歷史高位的發(fā)展角度看，后市是否可繼續(xù)看高一線呢？

（圖1）

從2009年金融海嘯后，納斯達(dá)克指數(shù)每年創(chuàng)ATH的統(tǒng)計(jì)，可見(jiàn)在2015年后，納指終走出2000年初科網(wǎng)股爆破的陰霾，開(kāi)始再度出現(xiàn)破頂?shù)男星椋▓D2）。若然觀測(cè)從2017年至2021年期間，納指每年出現(xiàn)破歷史高位的次數(shù)（或日數(shù)），是介乎29日至72日之間；平均則約達(dá)46日。以目前“只”曾破頂20次而言，次數(shù)略嫌偏少。故不排除今年下半年，還有不少破ATH的機(jī)會(huì)，令整體破頂日數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)大。

（圖2）

至于，若從納指破ATH的次數(shù)達(dá)到頂峰（即完成破頂周期）、隨后一年納指的表現(xiàn)，可見(jiàn)初期（例如，尤其首一星期）走勢(shì)多呈積弱狀態(tài)；平均回報(bào)（表現(xiàn)中位數(shù)）為微跌0.7%（-0.6%）。不過(guò)，之后的表現(xiàn)變得頗為參差。例如，20、50、100和200個(gè)交易日后的平均表現(xiàn)，分別為+0.6%、-2.7%、-0.8%和5.4%；且升跌比例多介乎一半半而已。

由此可見(jiàn)，當(dāng)納指完成一輪破頂行情后，短期走勢(shì)呈反覆走軟，惟以較長(zhǎng)時(shí)間的角度看，納指能否再重展升浪難料，相信還要視乎屆時(shí)宏觀表現(xiàn)、估值因素，以至貨幣政策的取向。無(wú)論如何，從歷史角度看，短期納指破頂之旅還會(huì)延續(xù)至下半年較后時(shí)間才結(jié)束。

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從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長(zhǎng)程序買(mǎi)賣(mài)，并透過(guò)金融市場(chǎng)（大）數(shù)據(jù)，編制不同大市指標(biāo)、圖表，甚至進(jìn)行廻溯測(cè)試等，尋找價(jià)格表現(xiàn)（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場(chǎng)發(fā)展大形勢(shì)，發(fā)掘一些投資啟示和機(jī)遇。