【特約大V】Option Jack：期權(quán)最忌先入為主的概念

金吾財(cái)訊 | 很多跨式spread期權(quán)策略，其實(shí)根本不適合美式期權(quán)，可能是某些初學(xué)習(xí)期權(quán)時(shí)的投資者，道聽途說誤以為一定要用spread 才是高手。

先分析Debit call spread的細(xì)節(jié)，例如買一個(gè)比較近股價(jià)行使價(jià)的Call，再賣出一個(gè)距離股價(jià)稍高（遠(yuǎn)）的行使價(jià)call，一買一賣中間行權(quán)價(jià)（strike price）有差價(jià)，再扣除總期權(quán)金的凈支付，就是最大利潤，而兩個(gè)行權(quán)價(jià)的期權(quán)金的凈支出，就是最大損失。

舉例：long call 380 騰訊 @ 15.5元，Short call 390 騰訊@ 12.0元，8月到期的期權(quán)，凈支付期權(quán)金＄3.50元（15.5-12) 每張100股即每套的最大損失是$350元，到期時(shí)股價(jià)在390之上的話，最大利潤是每股：390－380－3.50＝6.5元，或每100股（每張）650元，平衡點(diǎn)在383.5。

若是的Debit put spread則相反方向。

行使價(jià)距離可自行調(diào)節(jié)，月份可選擇遠(yuǎn)近，例如400配420元，或，410配430…12月。

問題在于經(jīng)常有很多投資人，在股價(jià)漲時(shí)，對(duì)方向而浮動(dòng)利潤出現(xiàn)了，但未到期或未超越行使價(jià)，他們就想提早獲利平倉，最大利潤本來已經(jīng)不多，再提早平倉，又少了一截，而且因兩個(gè)行使價(jià)，必須同時(shí)平倉，多了一重價(jià)差成本。

其實(shí)如果打算在過程中平倉，為何不做簡單的long 呢？

簡單一個(gè)行使價(jià)long call，數(shù)量少一些，最大虧損金額接近，上升時(shí)利潤增加，又可以分幾個(gè)（預(yù)排價(jià)）期權(quán)價(jià)位來平倉，這不就簡單多了？

股票期權(quán)因?yàn)槭敲朗狡跈?quán)，有提前被行使的困擾，用回以上例子，例如騰訊升至400元，未到期前已經(jīng)處在價(jià)內(nèi)，更大的困擾是有些證券商在接近到期時(shí)，會(huì)狂催你平倉或簽定放棄行權(quán)合約等，因?yàn)橛行┕善睉艨诓荒芄量?，最后交易日甚至?xí)?qiáng)制平倉其中一個(gè)價(jià)內(nèi)的，怕你到期不平而沽空或買入股份不夠全額，不容易放到最后到期日收市前賺盡，或兩個(gè)行權(quán)價(jià)到期日一起行使，行使又要另外收費(fèi)及支付買賣股票的稅金。

若深入價(jià)內(nèi)，有機(jī)會(huì)被提前行使short，而收到通知再主動(dòng)行使自己的long倉對(duì)沖，又會(huì)面對(duì)T+1的時(shí)差。

有些投資者連行使的概念都沒有，卻喜歡做Spread，就等于新牌（P牌）開貨柜車，面對(duì)問題時(shí)才到處詢問，所以股票期權(quán)不太適合做debit 或 credit spread，debit spread 或Credit spread 只適合指數(shù)期權(quán)歐式期權(quán)。

如騰訊、港交所每手100股，門檻很低， 做1000股騰訊call spread 我不如簡單long call 500股或300股就算了，過程可以分段平倉應(yīng)變，最大損失，和debit call spread差不多，如果真是急漲的話，還可博到倍數(shù)利潤 。