繼長(zhǎng)安阿維塔之后，又有一家車企確認(rèn)“上車”華為旗下深圳引望智能技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱引望智能）。

同樣的味道，熟悉的配方，115億元人民幣的交易金額，占10%的股份，引望智能的估值已經(jīng)達(dá)到了1150億元。

115億元的投資并非小數(shù)目，這是賽力斯2024年上半年16.25億元?dú)w母凈利潤(rùn)的七倍，也接近上半年138.9億元期末現(xiàn)金余額的八成。如此重金投入，對(duì)賽力斯來說，真的值嗎？

01 員工入職簽約主體已是引望智能

盡快已經(jīng)是上千億的估值，但成立于2024年1月的引望智能是一個(gè)尚未填充的空殼，華為車BU業(yè)務(wù)并未裝入。

根據(jù)雙方約定，華為會(huì)在六個(gè)月內(nèi)完成實(shí)質(zhì)裝載，而裝載的內(nèi)容包括技術(shù)、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)合同等。華為擬注入引望智能的資產(chǎn)包括6838項(xiàng)專利、1603項(xiàng)商標(biāo)和不少于5500名員工，而在2023年華為車BU的員工為7000人，這等于幾乎將整個(gè)車BU的“家底”搬到了新公司。

一位在今年1月拿到華為車BU錄取意向書的應(yīng)屆畢業(yè)生提到，8月份入職時(shí)簽約的主體公司已變更為引望智能。一位在華為車BU工作多年的員工則向鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》表示，老員工的合同也將轉(zhuǎn)移至引望智能，并且公司目前仍有大量的招聘需求。

根據(jù)公告，引望智能擬裝載業(yè)務(wù)在2022年、2023年銷售收入分別達(dá)到20.98億元、47億元，2024年1-6月營(yíng)業(yè)收入則為104.35億元。營(yíng)收一路增長(zhǎng)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。在2022年和2023年，該業(yè)務(wù)分別虧損了75.87億元和55.97億元，到了2024年上半年，引望智能卻實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到了22.31億元。

按照余承東此前的說法，車BU原本要在2025年實(shí)現(xiàn)盈利，但現(xiàn)在看來，已經(jīng)提前一年實(shí)現(xiàn)盈利，這要得益于不斷拔高的毛利率。

華為車BU的業(yè)務(wù)模式包括硬件業(yè)務(wù)和軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)。在2022年和2023年，硬件業(yè)務(wù)的毛利率分別為14.47%、15.85%，而軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率則分別為24.97%、52.22%。到了2024年上半年，軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率更是達(dá)到了驚人的86.17%，遠(yuǎn)高于硬件業(yè)務(wù)的33.41%。

這讓引望智能的估值有了實(shí)質(zhì)支撐。公告中，按照市場(chǎng)法評(píng)估，最終認(rèn)定截止2024年1月，公司評(píng)估價(jià)值為1152.56億元。值得注意的是，這比此前網(wǎng)傳的估值少了一半還要多，2023年就有傳言說華為智能汽車解決方案BU將被從華為體系中剝離，整體估值為2500億元。

汽車分析師鐘師向鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》表示，華為真金白銀往里面投入了數(shù)百億資金，1150億元的估值并不算太高。根據(jù)華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志在今年4月份的說法，自2019年華為智能汽車解決方案BU成立以來，累計(jì)研發(fā)投入就超過300億元。

盡管價(jià)格相對(duì)合理，但也并非所有合作伙伴都會(huì)積極參與。

02 糾結(jié)的合作伙伴

2023年11月28日，在智界S7的上市發(fā)布會(huì)上，余承東發(fā)表了一項(xiàng)引人矚目的聲明。他宣布，華為車已經(jīng)正式就車BU業(yè)務(wù)向與其合作的四家公司——賽力斯（對(duì)應(yīng)問界品牌）、奇瑞（對(duì)應(yīng)智界品牌）、江淮（對(duì)應(yīng)享界品牌）以及北汽（對(duì)應(yīng)尊界品牌）發(fā)出了股權(quán)開放的邀請(qǐng)，并希望一汽集團(tuán)參與。

這一邀約的背后，是華為內(nèi)部關(guān)于拆分車BU的傳聞?dòng)萦?。更早之前，任正非的一份?nèi)部聲明更是如同一顆石子投入平靜的湖面，加劇了外界的猜測(cè)和議論。他警告說，華為和全球經(jīng)濟(jì)正面臨前所未有的嚴(yán)冬，為了渡過這個(gè)寒冷的時(shí)期，公司必須削減所有邊際業(yè)務(wù)，只專注于那些能夠帶來收入和利潤(rùn)的核心業(yè)務(wù)。這樣的表態(tài)無疑讓外界普遍認(rèn)為，拆分車BU已成定局。

對(duì)于這一戰(zhàn)略調(diào)整，鐘師認(rèn)為，華為這樣做不僅可以減少對(duì)車BU的投入，降低風(fēng)險(xiǎn)，還有望通過股權(quán)融資為華為帶來數(shù)百億的現(xiàn)金回報(bào)。

汽車行業(yè)分析師任萬付則表示，獨(dú)立后，引望智能在決策和執(zhí)行也會(huì)更方便快捷，另一方面更容易獲得車企實(shí)際支持，變對(duì)手為隊(duì)友。

但對(duì)于余承東的邀約，各家的反應(yīng)并不相同。

江淮汽車方面似乎顯然有些措手不及，當(dāng)天他們迅速通過官方公告作出了回應(yīng)，明確表示“截至目前，公司并未收到華為關(guān)于共同投資的邀請(qǐng)，且未參與任何與華為相關(guān)的投資及資本合作事項(xiàng)”。

相比之下，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理尤崢在今年3月的發(fā)言則透露出不同的信號(hào)。他透露，東風(fēng)汽車正與中國(guó)一汽集團(tuán)攜手并進(jìn)，積極推進(jìn)參股華為智能汽車解決方案業(yè)務(wù)的相關(guān)事宜。

但余承東的股權(quán)開放邀請(qǐng)已經(jīng)發(fā)出多時(shí)，真正確定下來的合作卻寥寥無幾。除了長(zhǎng)安汽車旗下阿維塔之外，“四界”公司中只有問界品牌的背后公司——賽力斯敲定了合作意向，其他三家公司卻并未公布任何進(jìn)展。

鐘師分析，一方面這些車企即便是想尋求類似的合作，但也可能受限于自身的財(cái)務(wù)狀況，能否拿出足夠的資金是一個(gè)大問題，要知道早期愿意和華為深度合作造車的，大多其銷量本身并不好，另一方面，對(duì)于動(dòng)輒上百億的投資肯定會(huì)更加慎重，他們會(huì)考慮回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)控制等多種因素。

而引望智能未來的發(fā)展還充滿不確定性。一個(gè)最直觀的證據(jù)是，即便還沒有拆分，“四界”中也只有問界能稱得上火。

拿智界品牌首款車型S7來說，2023年11月就曾上市，但銷量并不算出色。今年4月第二次上市，配置進(jìn)行了升級(jí)，售價(jià)有所下調(diào)，但只有上市前兩個(gè)月銷量達(dá)到了5000多輛。高潮過后，6、7月份銷量又進(jìn)入平靜期，6月銷量?jī)H2306輛、7月份銷量為1541輛。

余承東曾在今年7月15日回應(yīng)了智界S7賣的不好的原因，“我們的營(yíng)銷能力還是有比較大的空缺，而且智界的品牌還沒有構(gòu)筑起來”。

而在國(guó)內(nèi)，引望智能也不乏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在智能駕駛方面， Momenta，大疆車載、小馬智行都實(shí)力不俗。

03 無奈的選擇？

盡管面臨諸多不確定性，但賽力斯還是成為“四界”中第一個(gè)吃螃蟹的。

賽力斯聲稱“雙方通過本次交易，以股權(quán)紐帶為基礎(chǔ)，將戰(zhàn)略合作升級(jí)為‘業(yè)務(wù)合作+股權(quán)合作’，進(jìn)一步夯實(shí)雙方合作關(guān)系的可持續(xù)性”。

任萬付提到，賽力斯與華為的合作近幾年一直在變化中，而塞力斯也在與華為的合作中嘗到了甜頭，通過入股引望進(jìn)一步深化與華為的合作，為未來的發(fā)展增加確定性。但在鐘師看來，問界投資引望智能的舉動(dòng)實(shí)則出于無奈，因?yàn)閱柦绲拿}在很大程度上掌控在華為手中。

華為對(duì)問界的重要性，怎么形容都不為過?；仡欃惲λ沟陌l(fā)展歷程，它從曾經(jīng)那個(gè)默默無聞的彈簧廠、面包車工廠，一躍成為如今在新能源汽車行業(yè)和資本市場(chǎng)中炙手可熱的新星，市值更是實(shí)現(xiàn)了從一兩百億元到上千億的驚人飛躍。這一華麗轉(zhuǎn)身的背后，關(guān)鍵就在于與華為的攜手合作，仿佛撥動(dòng)了命運(yùn)的齒輪。

華為對(duì)問界的貢獻(xiàn)不僅僅體現(xiàn)在為其提供智能化的解決方案上，它還深度參與到問界汽車的多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈管理、質(zhì)量管理、軟件生態(tài)、用戶經(jīng)營(yíng)、品牌營(yíng)銷以及銷售渠道等?？梢哉f，華為在問界汽車的成功中扮演了舉足輕重的角色。

盡管賽力斯并未公開問界系列的具體營(yíng)收占比，但從其2023年的財(cái)報(bào)中還是可以窺見一斑：新能源汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收已經(jīng)顯著擴(kuò)張至289.48億元，占據(jù)了公司總營(yíng)收的超過八成。相比之下，傳統(tǒng)燃油車的營(yíng)收僅為46.09億元，占比不足兩成，顯得黯然失色。

進(jìn)入2024年，問界系列的銷量更是勢(shì)如破竹，1-7月銷量突破22萬輛，成為賽力斯絕對(duì)的主力車型，以至于在賽力斯集團(tuán)的官網(wǎng)上，只展示問界相關(guān)的車型信息，而旗下藍(lán)電新能源汽車、瑞馳電動(dòng)商用車、風(fēng)光SUV并無詳細(xì)介紹，只是在公司簡(jiǎn)介中簡(jiǎn)單提了一下。

顯然，從目前的合作態(tài)勢(shì)來看，問界對(duì)華為的依賴更為強(qiáng)烈。但與此同時(shí)，華為也需要問界這樣的大客戶來支撐其汽車業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

根據(jù)賽力斯的公告顯示，華為車BU的前五大客戶中，第一大客戶在2022年和2023年分別貢獻(xiàn)了11.89億和23.96億的營(yíng)收，占比均超過50%。而在2024年上半年，第一大客戶更是貢獻(xiàn)了66.14億的營(yíng)收，占比達(dá)到了驚人的63.38%。能為華為車BU貢獻(xiàn)如此多的營(yíng)收，外界普遍認(rèn)為第一客戶便是問界。

而在合作簽訂后，賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海滿懷信心地表示，“力爭(zhēng)三年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)問界年產(chǎn)銷百萬量級(jí)目標(biāo)，帶動(dòng)引望百萬臺(tái)套供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)共贏”。但新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，也并非易事。