【券商聚焦】交銀國(guó)際指新一輪關(guān)稅影響對(duì)A/H醫(yī)藥板塊的基本面影響有限

金吾財(cái)訊 | 交銀國(guó)際認(rèn)為，新一輪關(guān)稅影響對(duì)A/H醫(yī)藥板塊的基本面影響有限，主因：1）當(dāng)前藥品暫時(shí)豁免征收關(guān)稅；2）即使藥品關(guān)稅落地，對(duì)已發(fā)生和尚未發(fā)生的BD交易沒(méi)有直接影響；3）對(duì)于成熟的商業(yè)化創(chuàng)新藥，加征關(guān)稅對(duì)創(chuàng)新藥銷售毛利率的影響應(yīng)在低個(gè)位數(shù)百分點(diǎn)水平；4）隨著CMO業(yè)務(wù)占比較大的頭部企業(yè)逐步將產(chǎn)能布局?jǐn)U張至全球，關(guān)稅影響將逐步遞減；5）中國(guó)施加的對(duì)等關(guān)稅主要影響資本開支，計(jì)入成本端的物料/耗材采購(gòu)大多可轉(zhuǎn)移至中國(guó)或其他國(guó)家。

該行認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅對(duì)醫(yī)藥板塊的影響存在過(guò)度擔(dān)憂、目前超跌嚴(yán)重。該行建議在投資情緒企穩(wěn)后可關(guān)注：1）康方生物、榮昌生物、信達(dá)生物、德琪醫(yī)藥等短期催化劑豐富、盈利高增長(zhǎng)或盈虧平衡時(shí)間點(diǎn)明確、估值有較大修復(fù)彈性的創(chuàng)新藥標(biāo)的；2）先聲藥業(yè)、翰森制藥、通化東寶等存在業(yè)績(jī)?cè)鏊?估值倍數(shù)共同修復(fù)潛力的處方藥企；3）后續(xù)促消費(fèi)+鼓勵(lì)生育政策出臺(tái)有望推動(dòng)消費(fèi)醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的在下游需求、盈利增長(zhǎng)預(yù)期和估值上的進(jìn)一步修復(fù)，同時(shí)業(yè)務(wù)本身對(duì)關(guān)稅免疫，包括固生堂、錦欣生殖等。