宏觀面：

今日21:45，加拿大央行將公布4月利率決議結(jié)果，主流預(yù)期其將維持2.75%的基準(zhǔn)利率不變。此前，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)七次降息，累計(jì)降息225基點(diǎn)。 昨日，據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，加拿大3月CPI年率從2.6%下降至2.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期。通脹率意外滑落，意味著當(dāng)前的利率水平對(duì)于消費(fèi)需求的抑制作用仍然存在，加拿大央行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)降息。本次市場(chǎng)預(yù)期利率不變，主要是因?yàn)橥獠恳蛩氐牟淮_定性過高。

特朗普的政策意圖已經(jīng)非常明顯：讓制造業(yè)回流至美國(guó)，無(wú)論是低端制造還是中高端制造業(yè)。對(duì)于加拿大來(lái)說(shuō)，鄰國(guó)提倡產(chǎn)業(yè)回流，對(duì)外需求會(huì)降低，不利于商品輸出，未來(lái)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。正如加拿大央行行長(zhǎng)麥科勒姆所說(shuō)：“（特朗普的政策）意味著需求降低，宏觀經(jīng)濟(jì)增速更加疲軟，價(jià)格更高；如果出現(xiàn)刺激因素，央行將迅速行動(dòng)”。雖然麥科勒姆提到“迅速行動(dòng)”，但在不確定性仍然高企的背景下，保持基準(zhǔn)利率不變更有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

債券市場(chǎng)來(lái)看，2024年9月份以來(lái)，加拿大十年期國(guó)債收益率保持寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，上限不破3.6%，下限不破2.8%，區(qū)間振幅80基點(diǎn)。最新報(bào)價(jià)3.112%，處于上下限之間，處于中值附近。與此同時(shí)，美國(guó)的十年期國(guó)債收益率正在快速升高，最高觸及4.6%，高出加拿大債市收益率至少100個(gè)基點(diǎn)。比較來(lái)看，美債對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力更高。但是，美債收益率的上升并沒有體現(xiàn)在美元指數(shù)行情方面，美指連番重挫后，與美債收益率已經(jīng)形成顯著背離。所以，即便加拿大和美國(guó)債市收益率存在差距，加元仍然能夠?qū)γ涝@著升值。

技術(shù)面：

USDCAD日線級(jí)別，沒有中期單邊走勢(shì)的特征，所以用結(jié)構(gòu)化工具來(lái)分析當(dāng)前行情走勢(shì)。去年末至本月初，USDCAD保持窄幅震蕩走勢(shì)，形成中樞結(jié)構(gòu)。2月3日曾出現(xiàn)過劇烈的上漲走勢(shì)，但最終市價(jià)重歸中樞結(jié)構(gòu)內(nèi)部。本月以來(lái)，受到美元指數(shù)持續(xù)下跌的影響，USDCAD同步出現(xiàn)下跌，加元升值幅度不斷擴(kuò)大。由于市價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離中樞結(jié)構(gòu)，行情重新反彈至中樞內(nèi)部的概率非常低。如果今日晚間加拿大央行確實(shí)暫停降息，加元的短線升值概率更高。本周一和本周二，USDCAD以陽(yáng)線收盤，驅(qū)動(dòng)因素是美元的反彈。但是，美元反彈的幅度受到當(dāng)前宏觀環(huán)境的影響，預(yù)計(jì)不會(huì)太大。USDCAD保持當(dāng)前較快跌勢(shì)的概率較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示、免責(zé)條款、特別聲明：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅代表分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何操作建議。請(qǐng)勿將本報(bào)告視為唯一參考依據(jù)。在不同時(shí)期，分析師的觀點(diǎn)可能發(fā)生變化，更新內(nèi)容不會(huì)另行通知。