周三，美股市場遭遇重挫，三大指數(shù)全線收跌，科技板塊成為下行主力。投資者對全球科技巨頭的前景產(chǎn)生擔(dān)憂，同時美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于關(guān)稅影響的發(fā)言加劇了市場的緊張情緒。

截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌699.57點(diǎn)，跌幅1.73%，報39,669.39點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.24%，報5,275.70點(diǎn)；以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.07%，報16,307.16點(diǎn)，已較此前高點(diǎn)下跌約19%，逼近技術(shù)性熊市門檻。

此外，黃金則大漲3.5%至3342.48美元/盎司。

科技板塊的下跌由一則突如其來的公告引爆。英偉達(dá)周三披露，公司將在本季度計提高達(dá)55億美元的費(fèi)用，原因是出口限制導(dǎo)致相關(guān)芯片產(chǎn)品銷售受阻。這一消息在盤中迅速發(fā)酵，該公司股價單日大跌6.9%，帶動整個半導(dǎo)體板塊集體回調(diào)。

該公司在提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中指出，由于部分關(guān)鍵產(chǎn)品需要獲取特定出口許可，公司被迫中斷部分海外出貨安排。盡管企業(yè)未明確說明影響將持續(xù)多長時間，但市場普遍擔(dān)心，這種限制可能對未來多個季度的營收和利潤構(gòu)成壓力。

與此同時，其他芯片股亦無一幸免，其中，AMD跌幅達(dá)7.4%，美光科技下跌2.4%。追蹤整個半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)的VanEck半導(dǎo)體ETF（SMH）下跌超過4%。

“當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的結(jié)構(gòu)相比以往更加偏向科技板塊，這使得科技股的波動對整體市場影響更為顯著?！盚orizon Investments投資組合管理主管Zachary Hill指出，“上周我們看到科技板塊拉動指數(shù)上漲，本周則是反向演繹，跌勢同樣迅猛。”

盡管部分貿(mào)易限制措施近日獲得暫緩執(zhí)行，但投資者普遍擔(dān)心相關(guān)豁免可能只是臨時性安排。特別是在智能手機(jī)、電腦等關(guān)鍵電子產(chǎn)品方面，雖然目前得以避免額外征稅，但政策走向仍存諸多不確定性。

過去數(shù)年間，科技公司在指數(shù)中的權(quán)重不斷提升，尤其是在人工智能、數(shù)據(jù)中心和半導(dǎo)體等熱門領(lǐng)域獲得資本追捧。這種結(jié)構(gòu)性偏重在牛市中放大了收益，但在面臨行業(yè)性風(fēng)險時也導(dǎo)致整體市場承壓。

除企業(yè)消息外，宏觀層面的不確定性亦令投資者情緒緊張。美聯(lián)儲主席鮑威爾在當(dāng)天的一場公開問答中提到，關(guān)稅措施短期內(nèi)可能推升通脹，對央行實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定與充分就業(yè)這兩大政策目標(biāo)帶來挑戰(zhàn)。

“在某些情況下，我們可能會處于一個目標(biāo)之間出現(xiàn)張力的局面，”他表示，“屆時我們需要評估經(jīng)濟(jì)偏離各項(xiàng)目標(biāo)的程度，以及不同目標(biāo)達(dá)成所需的時間差異?！?/strong>

這番表態(tài)被市場解讀為貨幣政策路徑的不確定性上升，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇階段、核心通脹尚未完全受控的背景下，加劇了市場對未來政策方向的猜測。

鮑威爾并未明確表態(tài)他對利率走勢的看法，但指出：“目前來看，我們有充足的空間在政策上按兵不動，等待更清晰的經(jīng)濟(jì)信號后再考慮是否調(diào)整政策立場?！?/p>

隨著鮑威爾講話，美股跌至盤中低點(diǎn)，國債收益率亦同步回落。

鮑威爾指出，無論是基于調(diào)查還是市場的短期通脹預(yù)期均有所上升，盡管長期通脹前景仍大致接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。他表示，聯(lián)儲關(guān)注的核心通脹指標(biāo)預(yù)計在3月將達(dá)到2.6%。

“關(guān)稅極有可能導(dǎo)致通脹在短期內(nèi)上升，”鮑威爾表示，“這種通脹影響也可能更為持久。能否避免這種情況，將取決于關(guān)稅影響的規(guī)模、其完全傳導(dǎo)至價格所需的時間，以及我們是否能保持長期通脹預(yù)期的穩(wěn)定錨定?！?/strong>

這場演講與他本月早些時候在弗吉尼亞州的講話大致相同，其中一些段落幾乎原封不動。鮑威爾同時提到了增長與通脹面臨的雙重風(fēng)險。

他指出，美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將在本月稍晚公布，初步數(shù)據(jù)顯示，今年一季度的經(jīng)濟(jì)增長較去年強(qiáng)勁水平明顯放緩。盡管汽車銷售依然強(qiáng)勁，但整體消費(fèi)支出增幅較為溫和。此外，一季度強(qiáng)勁的進(jìn)口數(shù)據(jù)（反映出企業(yè)試圖在關(guān)稅生效前提前備貨）預(yù)計也將拖累GDP增長。

當(dāng)天早些時候，美國商務(wù)部公布，3月零售銷售環(huán)比增長1.4%，高于市場預(yù)期。報告指出，這一增長中相當(dāng)一部分來自消費(fèi)者為規(guī)避關(guān)稅而提前購車，但多個其他行業(yè)也錄得可觀增長。

在這份數(shù)據(jù)發(fā)布后，亞特蘭大聯(lián)儲將其對美國一季度GDP的增長預(yù)期下調(diào)至-0.1%，并指出這是在剔除黃金進(jìn)出口異常上漲后的估算。盡管增速放緩，鮑威爾仍表示，美國經(jīng)濟(jì)“整體處于穩(wěn)健狀態(tài)”。

如果通脹上升，美聯(lián)儲將維持利率不變，甚至可能加息以抑制需求；而如果經(jīng)濟(jì)增長放緩，則可能促使美聯(lián)儲考慮降息。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，控制通脹預(yù)期仍是重中之重。

根據(jù)芝商所（CME Group）的FedWatch工具，市場預(yù)計美聯(lián)儲將在6月開始降息，并在2025年底前累計降息三到四次，每次幅度為25個基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，自4月初相關(guān)政策首次公布以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已累計下跌約7%，納斯達(dá)克下跌7.4%，道指則下跌6%。市場的高度敏感性表明，科技股的利空消息疊加政策擾動，將持續(xù)成為決定短期走勢的關(guān)鍵變量。

// 美聯(lián)儲左右為難 //

近期美債價格的劇烈波動迫使美國總統(tǒng)關(guān)稅休戰(zhàn)，即使在他改變主意之后，投資者仍然感到不安，美債收益率上升表明美國政府面臨壓力，并且對政府償還債務(wù)的信心正在減弱，市場將目光放在美聯(lián)儲身上。

根據(jù)Semafor報道，知情人士表示，美聯(lián)儲并未加速推動鼓勵銀行增持政府債券的監(jiān)管改革。這一立場與華爾街和白宮的期望形成鮮明對比，后者一直游說監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速修改資本金要求，以增加銀行購買美債的意愿。

知情人士表示，目前對持有大量美債的銀行進(jìn)行懲罰性調(diào)整的規(guī)則，正在經(jīng)歷一個可能耗時數(shù)月的艱苦內(nèi)部程序。但調(diào)整這些政策可能會為充滿市場帶來數(shù)十億美元的購買力。波士頓聯(lián)儲主席柯林斯上周表示，美聯(lián)儲“絕對”準(zhǔn)備在必要時進(jìn)行干預(yù)。一些投資者認(rèn)為，這番言論表明美聯(lián)儲已準(zhǔn)備好介入。

// 鮑威爾面臨更多不確定性 //

隨著2025年美國政治格局變化，鮑威爾的未來正面臨越來越多的不確定性。當(dāng)?shù)貢r間周一，美國財政部長貝森特在接受采訪時表示，他與總統(tǒng)“一直在考慮”下一任美聯(lián)儲主席的人選，并計劃在秋季開始面試潛在候選人。

現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，而貝森特的此番發(fā)言提前點(diǎn)燃了市場對美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層變動的猜測火焰。

知名金融分析師Jim Bianco在社交媒體上發(fā)文指出，鮑威爾可能面臨兩種命運(yùn)——要么被總統(tǒng)直接解職，要么被實(shí)質(zhì)性架空：

貝森特去年提出的替代方案是設(shè)立一位“影子美聯(lián)儲主席”，也就是說提前幾個月任命鮑威爾的繼任者。

接著，這位被提名人可能會定期出現(xiàn)在財經(jīng)電視節(jié)目上，像個“紙上談兵的四分衛(wèi)”（armchair QB），批評鮑威爾的每一次講話和決定，從而削弱他的權(quán)威。

我們應(yīng)該聽明年5月離任的鮑威爾的意見，還是聽明年5月即將上任的美聯(lián)儲主席的意見？聽起來影子美聯(lián)儲主席將于今年秋季上任。

// AI芯片禁售升級 //

美東時間4月15日，英偉達(dá)宣布由于美國政府限制其H20人工智能芯片向部分國家出口，公司將計提55億美元的相關(guān)費(fèi)用。

受此消息影響，4月16日，公司股股價跌6.9%。

公司在一份文件中稱，4月9日，美國政府通知英偉達(dá)，出口這些芯片到部分國家需要獲得出口許可證。美國當(dāng)局正強(qiáng)化對AI芯片的出口管制，英偉達(dá)在管制生效后加快研發(fā)步伐，設(shè)計出盡可能符合美國政策要求的新型芯片。

這一披露標(biāo)志著迄今為止最明顯的信號，顯示美國加強(qiáng)對其芯片出口限制可能會減緩英偉達(dá)歷史性的高速增長。

在拜登政府執(zhí)政期間，美國在2022年就對AI芯片出口進(jìn)行了限制，并在次年更新了相關(guān)規(guī)則，以防止更先進(jìn)的AI處理器的銷售。針對部分市場推出的H20芯片正是為符合美國出口管制而特別設(shè)計的，該芯片在2024年為公司帶來了約120億至150億美元的收入。

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛在公司今年2月的季度財報電話會議中透露，部分市場收入已降至出口管制前水平的一半。在截至1月結(jié)束的財年中，公司超過一半的銷售收入來自美國企業(yè)。

從技術(shù)規(guī)格看，英偉達(dá)的H20芯片與在美國及其他國家使用的H100和H200AI芯片在架構(gòu)上具有可比性，但H20芯片在互連速度和帶寬方面較慢。該芯片基于2022年推出的Hopper一代AI架構(gòu)，而英偉達(dá)當(dāng)前正重點(diǎn)推廣其新一代AI芯片——Blackwell系列。

除了現(xiàn)有的出口管制外，英偉達(dá)還將面臨從下月開始實(shí)施的“AI擴(kuò)散規(guī)則”帶來的新限制，該規(guī)則最初由拜登政府提出，用以規(guī)范公司的芯片出口范圍。