4月16日，在港交所上市的洪九果品發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事長(zhǎng)鄧洪九等多名高管因涉嫌騙取貸款及/或虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票被采取刑事強(qiáng)制措施，主要辦公場(chǎng)所被限制出入。這家曾被稱(chēng)為“水果第一股”的明星企業(yè)，已因未及時(shí)披露財(cái)報(bào)被停牌一年有余，負(fù)責(zé)審計(jì)的畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所也因?qū)矩?cái)務(wù)提出質(zhì)疑而選擇辭任。

洪九果品長(zhǎng)期面臨經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出。截至2023年6月底，其銀行貸款超27億元，賬面現(xiàn)金僅5.57億元。中國(guó)證券報(bào)記者帶著多項(xiàng)疑問(wèn)通過(guò)多種方式聯(lián)系鄧洪九之女、洪九果品董辦主任鄧浩宇，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

水果零售行業(yè)震蕩不止于此。另一水果零售企業(yè)百果園2024年?duì)I收同比下降9.8%，門(mén)店數(shù)量縮減近千家。兩家企業(yè)困境折射出水果零售行業(yè)的供應(yīng)鏈效率不足、成本高企、加盟模式管理缺失等問(wèn)題。分析人士認(rèn)為，水果零售行業(yè)正經(jīng)歷加速洗牌，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)核心將聚焦于供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制，政策支持或?yàn)槔滏溛锪?、?shù)字化服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，但企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功仍存挑戰(zhàn)。

董事長(zhǎng)及多名董事涉案

洪九果品4月16日發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事長(zhǎng)鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監(jiān)事會(huì)主席余利霞等，目前均已被采取不同刑事強(qiáng)制措施，原因與重慶市兩江新區(qū)公安分局就涉嫌騙取貸款及/或虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票之事項(xiàng)進(jìn)行的立案?jìng)刹橄嚓P(guān)。因上述事件，自2025年1月6日起公司主要辦公場(chǎng)所之一重慶市渝北區(qū)東湖南路3號(hào)中鐵峰匯B座22層被公安機(jī)關(guān)限制人員出入，公司無(wú)法正常辦公。

洪九果品線(xiàn)上小程序于2024年11月22日關(guān)停。

公開(kāi)資料顯示，涉事高管中，鄧洪九為洪九果品創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)。江宗英為鄧洪九配偶，自2014年1月起擔(dān)任總經(jīng)理；楊俊文為執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，鄧洪九系其舅舅；彭何為公司執(zhí)行董事兼常務(wù)副總經(jīng)理，譚波為公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)；余利霞為公司監(jiān)事會(huì)主席。此外，鄧洪九子女也在公司中擔(dān)任重要職位。

一位接近洪九果品的法律人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，香港聯(lián)交所高度重視董事的品行及誠(chéng)信問(wèn)題，若罪名成立，從香港資本市場(chǎng)監(jiān)管角度來(lái)講，董事會(huì)受到聯(lián)交所的董事適格性審查，聯(lián)交所可能要求公司向市場(chǎng)進(jìn)一步披露刑事處罰情況，以及要求董事辭任。從市場(chǎng)角度，公司可能面臨投資者或股東發(fā)起民事索賠。

上述法律人士進(jìn)一步表示，騙取貸款罪涉及刑法一百七十五條，造成重大損失的處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或單處罰金；造成特別重大損失或者有嚴(yán)重情節(jié)的，處三年以上七年以下有期徒刑，并處罰金。虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票罪涉及刑法第二百零五條，一般情節(jié)：三年以上十年以下，并處罰金；數(shù)額特別巨大或其他特別嚴(yán)重情節(jié)：十年以上有期徒刑、無(wú)期徒刑，甚至可能處沒(méi)收財(cái)產(chǎn)。

此前，因未刊發(fā)2023年全年業(yè)績(jī)報(bào)告及2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，洪九果品已于2024年3月20日起停牌。由于質(zhì)疑洪九果品2023年第四季度預(yù)付款驟增34億元、付款對(duì)象身份存疑、會(huì)計(jì)資料不全，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所辭任洪九果品的審計(jì)師職位。2024年4月16日，洪九果品發(fā)布公告稱(chēng)，宣布更換核數(shù)師。

天眼查顯示，洪九果品涉及182起司法案件、84條開(kāi)庭公告（其中涉及借貸及追償?shù)倪_(dá)37條）、法人江宗英有11條限制消費(fèi)令。

高管被采取刑事強(qiáng)制措施對(duì)公司運(yùn)營(yíng)影響幾何、當(dāng)前公司業(yè)務(wù)開(kāi)展?fàn)顟B(tài)如何、債務(wù)問(wèn)題如何解決、審計(jì)質(zhì)疑如何回應(yīng)、如何保障投資者權(quán)益......帶著一系列問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者通過(guò)微信、電話(huà)等方式聯(lián)系鄧洪九之女、洪九果品董事長(zhǎng)助理、董事會(huì)辦公室主任鄧浩宇，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

“步子跨得越快，資金缺口也越大”

現(xiàn)金流缺口或成壓倒昔日“水果大王”的最后一根稻草。 洪九果品于2002年成立，主營(yíng)高端進(jìn)口水果和高品質(zhì)國(guó)產(chǎn)水果銷(xiāo)售?！岸说蕉恕钡墓?yīng)鏈優(yōu)勢(shì)一度成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

數(shù)據(jù)顯示，按2021年的銷(xiāo)售收入計(jì)算，洪九果品曾是中國(guó)最大的榴蓮分銷(xiāo)商，以及火龍果、山竹和龍眼的前五大分銷(xiāo)商。在多輪融資后，洪九果品的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，2020年還獲得阿里巴巴C++輪融資。2022年9月，洪九果品登陸港股，上市首日最高市值190億港元。因此，洪九果品也曾被冠以“榴蓮大王”“水果第一股”等稱(chēng)號(hào)。

然而，其商業(yè)模式也存在“硬傷”。洪九果品招股書(shū)顯示，公司上游供應(yīng)商的信貸期普遍較短，下游客戶(hù)的信貸期較長(zhǎng)，因此出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出。公司表示，這是“基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要采取的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)策略”。對(duì)此，也有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)：“洪九果品從原產(chǎn)地采購(gòu)一般都是先款后貨，而供貨給商超等卻是先貨后款。結(jié)果便是，步子跨得越快，資金缺口也越大。”

2019年至2021年，洪九果品經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-4.5億元、-8.04億元、-9.82億元。2022年上市后，洪九果品經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-18.23億元。2023年上半年，洪九果品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.38億元，同比增長(zhǎng)19.37%，但現(xiàn)金流凈額為-3.14億元。截至2023年6月底，洪九果品向銀行貸款金額達(dá)27.76億元，公司貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)約101.51億元，公司賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅5.57億元。

“洪九果品在水果零售行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大，但利潤(rùn)不高，主要缺乏終端消費(fèi)者支撐?！敝袊?guó)食品行業(yè)研究員朱丹蓬向中國(guó)證券報(bào)記者表示，洪九果品已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了向終端消費(fèi)者轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，因其管理體系龐大，運(yùn)營(yíng)模式、盈利模式難以支撐可持續(xù)發(fā)展。

水果零售轉(zhuǎn)型陣痛

同樣面臨危機(jī)的“水果股”還有主打“高端局”的百果園。

2024年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.73億元，同比下降9.8%；除所得稅前虧損為3.91億元，上年同期則盈利3.81億元。

過(guò)去幾年，百果園增速已明顯放緩。2021至2023年，百果園營(yíng)收分別為102.9億元、113.1億元、113.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.3億元、3.23億元、3.62億元。百果園門(mén)店規(guī)模也在收縮，2024年門(mén)店數(shù)量減少966家，日均閉店2.65家。

百果園表示，公司在2024年下半年主動(dòng)調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品組合并降低毛利率，以此滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的需求。公司在2024年通過(guò)門(mén)店翻新、開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)活動(dòng)、聘請(qǐng)美好生活大使等方式，提升品牌認(rèn)知度。財(cái)報(bào)顯示，百果園2024年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)6.05億元，同比增加約25.5%。

銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，也源于近年頻發(fā)的品牌危機(jī)。2022年至2024年，百果園連續(xù)三年被曝出品質(zhì)問(wèn)題。

朱丹蓬表示，百果園出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，主要因品牌總部做“甩手掌柜”，加盟費(fèi)“一收了之”，缺乏監(jiān)管機(jī)制，讓很多加盟商在生存壓力下抱著僥幸心理“見(jiàn)利忘義”?！岸ㄎ惶叨?，損耗太大，加盟商整體利潤(rùn)又提不上去。”

2024年，銷(xiāo)售不佳疊加閉店，百果園加盟店收入也從2023年的85億元減少至74億元。福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng)始人詹軍豪對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，百果園高閉店率和加盟商虧損，反映出加盟模式在成本控制、盈利模式和品牌管理上的問(wèn)題。加盟模式并非不可持續(xù)，但需優(yōu)化盈利模型，加強(qiáng)總部支持。

從“水果大王”高管爆雷，到百果園迎上市后首虧，反映出當(dāng)前水果零售行業(yè)洗牌加速。朱丹蓬表示，水果零售屬于重資產(chǎn)行業(yè)，“大出大進(jìn)”下，資金壓力普遍較大，如果運(yùn)營(yíng)效率和水平跟不上，會(huì)造成極大的隱患。

詹軍豪表示，高端水果市場(chǎng)未徹底萎縮，企業(yè)可通過(guò)功能性水果、定制化服務(wù)滿(mǎn)足新需求。社區(qū)團(tuán)購(gòu)與高端連鎖可共存，前者滿(mǎn)足價(jià)格敏感型消費(fèi)者，后者提供品質(zhì)和服務(wù)。

分析人士認(rèn)為，水果零售行業(yè)損耗率高，冷鏈物流不足是主因。未來(lái)三年，行業(yè)核心矛盾將是供應(yīng)鏈效率與成本控制。利潤(rùn)率或持續(xù)走低，但冷鏈物流、數(shù)字化服務(wù)、健康食品等細(xì)分領(lǐng)域存在機(jī)會(huì)。

“需要從上至下構(gòu)建流通基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品流通，包括整個(gè)消費(fèi)流通發(fā)展。”新零售專(zhuān)家鮑躍忠向中國(guó)證券報(bào)記者表示。詹軍豪認(rèn)為，政策支持冷鏈物流、稅收優(yōu)惠，將降低企業(yè)成本，推動(dòng)行業(yè)升級(jí)。行業(yè)整合潮或?qū)?lái)臨，區(qū)域品牌可通過(guò)深耕本地市場(chǎng)、強(qiáng)化特色，或與巨頭合作求生存。