4月21日休市期間，封死漲停、溢價(jià)60%、換手率超1092%，此種異象，再度出現(xiàn)在了跨境ETF和LOF市場(chǎng)，此類產(chǎn)品特殊交易機(jī)制在流動(dòng)性真空期面臨的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)也被展現(xiàn)無遺。

4月18日至21日，港股市場(chǎng)因耶穌受難日及佛誕節(jié)休市，但易方達(dá)中證港股通中國(guó)100ETF已連續(xù)兩日漲停，溢價(jià)率和換手率分別高達(dá)20.14%、174.32%，另有12只港股ETF產(chǎn)品換手率今日超過了100%；在港股LOF市場(chǎng)，恒生LOF、恒生中型股LOF、港股小盤LOF也紛紛漲停，它們的換手率和貼水率大多保持在畸高水平，個(gè)別LOF換手率超10倍。

這些表現(xiàn)異?！皟疵汀钡腅TF和LOF有一個(gè)共同的特征：規(guī)模小，大多維持在數(shù)千萬元。有公募人士坦言，這些產(chǎn)品近兩日的高溢價(jià)是場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)生的，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格完全取決于二級(jí)市場(chǎng)成交，和指數(shù)本身漲跌無關(guān)。加之規(guī)模越小的產(chǎn)品，越容易供需失衡，要撬動(dòng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格所需要的資金量也越小，更易被炒作。

談及這些產(chǎn)品明日港股復(fù)市后的表現(xiàn)，一位指數(shù)基金經(jīng)理表示，“港股相關(guān)指數(shù)可能會(huì)補(bǔ)漲，但這些休市期間出現(xiàn)大漲和高溢價(jià)的港股ETF、LOF，有較大概率出現(xiàn)大跌，高溢價(jià)也可能被打下來。”

而隨著溢價(jià)率和換手率的“節(jié)節(jié)高升”，不少基金公司頻繁對(duì)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，個(gè)別產(chǎn)品還被券商APP重點(diǎn)“提示”，稱相關(guān)產(chǎn)品被交易所列為重點(diǎn)監(jiān)控證券，交易所將對(duì)其異常交易行為進(jìn)行從嚴(yán)認(rèn)定，請(qǐng)投資者審慎參與交易，理性投資。

港股ETF、LOF“兇猛”

4月18日至4月21日，港股市場(chǎng)因公眾假期連續(xù)休市。而在此期間，港股ETF和LOF卻出現(xiàn)了較為瘋狂的行情。僅在4月18日（上周五），就有多只產(chǎn)品漲停。4月21日，又有多只港股ETF和LOF大漲。

其中，易方達(dá)中證港股通中國(guó)100ETF漲停，這也是該產(chǎn)品連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，溢價(jià)率超20%，換手率也高達(dá)174.32%，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。同日，華夏中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF大漲6.26%，換手率高達(dá)560.78%；國(guó)泰中證港股通50ETF單日漲幅為3.70%，換手率達(dá)949.20%；易方達(dá)恒生ETF單日漲2.50%，換手率達(dá)687.42%。

整體看，今日港股ETF市場(chǎng)換手率超100%的產(chǎn)品高達(dá)12只，3只產(chǎn)品溢價(jià)率超過了10%。

在港股LOF市場(chǎng)，匯添富恒生指數(shù)（恒生LOF）、廣發(fā)港股通恒生（恒生中型股LOF）、易方達(dá)香港恒生綜合小型股（港股小盤LOF），也紛紛漲停；大成恒生指數(shù)（恒生指數(shù)LOF）、銀華恒生H股（恒生國(guó)企LOF）分別大漲6.08%、4.24%。

它們的換手率和貼水率大多保持在畸高水平。如恒生LOF、恒生中型股LOF、港股小盤LOF貼水率分別高達(dá)10.14%、10.72%、60.65%，換手率分別高達(dá)94.32%、357.46%、1092.20%。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，今日港股LOF市場(chǎng)換手率超100%的產(chǎn)品達(dá)9只，4只產(chǎn)品貼水率超過了10%。

這些表現(xiàn)異?！皟疵汀钡腅TF和LOF有一個(gè)共同的特征：規(guī)模小，大多維持在數(shù)千萬元。

如易方達(dá)中證港股通中國(guó)100ETF規(guī)模僅9614.05萬元，華夏中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF、國(guó)泰中證港股通50ETF、易方達(dá)恒生ETF規(guī)模分別僅為5989.65萬元、3631.22萬元、4269.69%。另外，恒生中型股LOF一季度末規(guī)模為3401.02萬元，港股小盤LOF規(guī)模也僅2600.43萬元。

大漲后或遇大跌

市場(chǎng)情緒助推、套利機(jī)制限制，以及背后更深層次的資產(chǎn)荒，都在影響著港股ETF休市期間被頻頻“炒作”。

對(duì)于部分港股ETF休市期間出現(xiàn)的高換手、高溢價(jià)情形，華南一家大型公募人士指出，這些產(chǎn)品在滬深交易所上市，雖然港股休市暫停了它們的申贖、定投等業(yè)務(wù)，但并未暫停場(chǎng)內(nèi)交易。近兩日的折溢價(jià)，實(shí)際上是場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)生的。所以，產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)的價(jià)格完全取決于二級(jí)市場(chǎng)的成交，和指數(shù)本身漲跌無關(guān)。

“正常狀態(tài)下，ETF會(huì)有足夠的套利資金去平抑溢價(jià)?！绷碛幸患胰A東公募人士稱，休市期間出現(xiàn)這種異常情形，是ETF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格與真實(shí)價(jià)值脫節(jié)的一種表現(xiàn)。

在他看來，規(guī)模越小的產(chǎn)品，越容易供需失衡，要撬動(dòng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格所需要的資金量也越小，這也是為什么小規(guī)模ETF產(chǎn)品總是容易被拿來“炒作”。“這其實(shí)也反映了一種預(yù)期，但終歸有人要為此番資金的助推和高昂的市場(chǎng)情緒買單。因此，投資者還是需要關(guān)注價(jià)格回歸凈值過程中溢價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)以及指數(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

談及這些產(chǎn)品明日港股復(fù)市后的表現(xiàn)，一位指數(shù)基金經(jīng)理表示，“港股相關(guān)指數(shù)可能會(huì)補(bǔ)漲，但這些休市期間出現(xiàn)大漲和高溢價(jià)的港股ETF、LOF，有較大概率出現(xiàn)大跌，高溢價(jià)也可能被打下來?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示仍擋不住高溢價(jià)

隨著溢價(jià)率和換手率的“節(jié)節(jié)高升”，不少基金公司頻繁對(duì)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，個(gè)別產(chǎn)品還被券商APP重點(diǎn)“提示”，稱相關(guān)產(chǎn)品被交易所列為重點(diǎn)監(jiān)控證券，交易所將對(duì)其異常交易行為進(jìn)行從嚴(yán)認(rèn)定，請(qǐng)投資者審慎參與交易，理性投資。

易方達(dá)中證港股通中國(guó)100ETF在4月21日早間發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，該產(chǎn)品4月18日收盤價(jià)為1.289 元，相對(duì)于當(dāng)日基金份額參考凈值溢價(jià)幅度達(dá)到 9.17%，提醒投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果高溢價(jià)買入，可能面臨較大損失。

上述公告還表示，若產(chǎn)品在公告日當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，本基金可根據(jù)實(shí)際情況通過向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等方式，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

同樣的，4月18日漲停的國(guó)泰中證港股通50ETF，也在今日早間發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，并于今日早間開市起至10:30停牌，“若基金4月21日當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)繼續(xù)申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

LOF產(chǎn)品中也有不少產(chǎn)品提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。如4月21日晚間，有投資者在券商APP收到港股小盤LOF和價(jià)值基金LOF（華寶滬港深中國(guó)增強(qiáng)價(jià)值）的交易風(fēng)險(xiǎn)提示，上述產(chǎn)品被交易所列為重點(diǎn)監(jiān)控證券，交易所將對(duì)該證券異常交易行為進(jìn)行從嚴(yán)認(rèn)定，請(qǐng)投資者審慎參與交易，理性投資。

財(cái)聯(lián)社記者梳理過往公告發(fā)現(xiàn)，港股小盤LOF自4月9日起至今，已連續(xù)10個(gè)交易日發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，近三個(gè)交易開市起至當(dāng)日10:30 都宣布停牌。不過，截至目前，該產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度仍未有效回落。

價(jià)值基金LOF自4月17日起也已連發(fā)5道溢價(jià)提示公告。4月21日，該產(chǎn)品雖未延續(xù)以往漲勢(shì)，但卻出現(xiàn)了9.97%的跌停，整體仍呈現(xiàn)大漲大跌的態(tài)勢(shì)。