2010年03月27日 01:55證券日報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□ 本報(bào)記者 包興安

股指期貨將于4月16日出臺，分析師認(rèn)為，股指期貨應(yīng)以套期保值為目的，其合約的安排可提高套保效率。

在我國當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)過度依賴銀行融資問題仍然比較突出，銀行體系中集中承擔(dān)了過多的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。大力發(fā)展包括股指期貨市場在內(nèi)的資本市場，可以為企業(yè)提供更加有效的融資渠道，促進(jìn)全社會金融資產(chǎn)合理配置，防范系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)隱患，增強(qiáng)我國的金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

國資委研究中心主任李保民日前表示，“股指期貨推出后，我們各類企業(yè)特別是我們國有企業(yè)，要積極學(xué)習(xí)參與，利用股指期貨推出隨之而來的套保套利和做空的新功能，利用股指期貨管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為國有資產(chǎn)的保值增值和企業(yè)的改革開放提供新的動力。”

為什么選擇16號上市

4月16日，對于這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)選擇，中國國際期貨有限公司北京金融街營業(yè)部副總經(jīng)理賈放表示，股指期貨選擇4月16日正式上線，可能是考慮到合約交割的因素，在這樣一個(gè)合約交割的時(shí)點(diǎn)上市可以使市場對股指期貨得到更全面的認(rèn)識。

賈放表示，證監(jiān)會在“五一”之前上市股指期貨已經(jīng)得到大家的共識，但是為什么選擇16號？16號是4月份的第三個(gè)周五，第三個(gè)周五是4月份合約的最后交易日，它可以讓市場里面的投資者體驗(yàn)到交割的一種感覺，因?yàn)?6號是4月份的一個(gè)交割日。之后5月份合約就成為最近的一個(gè)合約了，在4月16號之后，市場上就沒有4月份合約了，出現(xiàn)的合約就是5月份、6月份、9月份和12月份，從這個(gè)角度看第三個(gè)周五很關(guān)鍵。

賈放表示，對于處于交割階段的期貨品種，無論是商品期貨還是金融期貨，它就會向它的現(xiàn)貨價(jià)值靠攏。股指期貨的標(biāo)的是滬深300指數(shù)，我們可以看到這一天滬深300指數(shù)與股指期貨4月份的合約在點(diǎn)位上會出現(xiàn)一個(gè)靠攏，他們之間僅僅會出現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)金交割成本。當(dāng)然現(xiàn)在也無從去計(jì)算這個(gè)交割成本，它可能觸及到不同合約以及費(fèi)用等問題。也就是說，雖然我們現(xiàn)在看到4月份合約的價(jià)格和滬深300指數(shù)相差很多，但是在這一天，4月16號的時(shí)候，我們會看到它靠攏滬深300指數(shù)。它靠攏以后，5月份合約直接就接上了。

合約安排可提高套保效率

中國國際期貨北京營業(yè)部金融事業(yè)部經(jīng)理郭曉燕表示，期指合約安排可提高套保效率，目的主要是在于套期保值、套利、投資。

從現(xiàn)在開始，市場上4個(gè)合約就是IF1004、IF1005、IF1006、IF1009，這就是交易代碼。IF1004，就是2010年4月到期的合約。比如4月份已經(jīng)到期了，我們的合約就變成了1005、1006、1009、1012，季月就是3、6、9、12。

郭曉燕表示，這樣的安排時(shí)間長短方面，既可以提高套期保值的效率，此外也能防止期貨與現(xiàn)貨市場長期的偏離，有利于價(jià)格的回歸，也保證了股指期貨上市初期的活躍性，這是合約月份的確定。

股指期貨比正常股票交易時(shí)間提前15分鐘，比收盤晚15分鐘，有利于大家在收盤之后對套利的，或者是套期保值決策的選取。因此，它是在比股市15分鐘開盤，比股市推遲15分鐘收盤。

機(jī)構(gòu)參與手段多種

機(jī)構(gòu)如何利用股指期貨進(jìn)行套期保值？中期研究院金融期貨高級分析師韓蘊(yùn)喆表示，從套利的類型上看，有幾種常見的類型。

跨期套利，期貨現(xiàn)場是多個(gè)合約進(jìn)行交易，對商品來說，是12只合約進(jìn)行交易，股指期貨有四個(gè)合約進(jìn)行交易，不同合約的價(jià)差也有一定的穩(wěn)定關(guān)系，一旦出現(xiàn)偏離，就可以進(jìn)行跨期考慮。

跨品種套利。從商品上講，某些商品之間存在一定的相互關(guān)聯(lián)，大豆、豆油、棕櫚油，之間有相關(guān)性。在不同的品種間進(jìn)行套利，是非常流行的。股指期貨目前只有滬深300一個(gè)品種，但是以后，隨著交易的完善，肯定和滬深300指數(shù)存在相關(guān)性，這個(gè)時(shí)候再進(jìn)行跨品種套利。

跨市場套利。就是同一個(gè)品種在不同市場進(jìn)行交易，國內(nèi)的股指期貨是滬深300，這是不能做的。假設(shè)香港上了滬深300的股指期貨，新加坡也搶滬深300的股指期貨，市場之間進(jìn)行交易是有可能性的。

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