賈華斐

在基金公司下半年策略里，上半年曾被機(jī)構(gòu)基金探討的“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”這一話題逐漸淡出，對(duì)下半年的指數(shù)判斷也不復(fù)年初的樂(lè)觀。

6月份以來(lái)，指數(shù)屢創(chuàng)新低，截至7月2日，大盤指數(shù)下挫27.29%。何時(shí)見(jiàn)底，何時(shí)反轉(zhuǎn)成為市場(chǎng)最受關(guān)注的話題。而從基金的態(tài)度來(lái)看，普遍存在和券商一致的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

上投摩根的下半年投資策略報(bào)告中指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在一季度高點(diǎn)之后，同比和環(huán)比呈現(xiàn)逐季回落態(tài)勢(shì)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的不確定性更是增加了壓力。當(dāng)前市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然大多數(shù)釋放，但結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。“只是說(shuō)有些板塊估值跌到相對(duì)比較便宜，難說(shuō)對(duì)市場(chǎng)有特別的樂(lè)觀?！鄙贤赌Ω笨偨?jīng)理侯明甫表示，7月份的金融數(shù)據(jù)十分關(guān)鍵。

許多基金公司的觀點(diǎn)也與之類似。長(zhǎng)城基金觀點(diǎn)認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)將確認(rèn)，在四季度會(huì)更加明顯。大成基金表示，PMI連續(xù)兩個(gè)月回落，并接近50%的臨界點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)增勢(shì)明顯放緩。

同時(shí)，部分基金對(duì)政策的預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，包括之前的加息擔(dān)憂。“大概在第三季度前一兩個(gè)月，CPI會(huì)開(kāi)始往下走，所以沒(méi)有那么大的機(jī)會(huì)再去說(shuō)加息?！焙蠲鞲Ρ硎?。不過(guò)，侯明甫對(duì)房地產(chǎn)政策的擔(dān)憂并沒(méi)有停止，“房地產(chǎn)的價(jià)格基本沒(méi)到大家的預(yù)期，看不到能夠放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控。”

在其他機(jī)構(gòu)處，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致政策趨暖的預(yù)期更高，他們認(rèn)為，為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑，政府的政策會(huì)趨于溫和。

由此，一些基金公司作出了對(duì)指數(shù)的判斷，銀河基金下半年策略認(rèn)為，預(yù)計(jì)宏觀調(diào)控導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速下滑和政策放松預(yù)期的博弈決定市場(chǎng)不會(huì)延續(xù)二季度的單邊下跌走勢(shì)，目前市場(chǎng)已進(jìn)入底部區(qū)域，投資需要把握多元化消費(fèi)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主線。

和銀河基金一樣，南方基金等也作出了正在逐漸見(jiàn)底的判斷。但目前沒(méi)有基金公司在下半年策略中提及反轉(zhuǎn)。更多的依舊是強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)、新興產(chǎn)業(yè)和個(gè)股的機(jī)會(huì)。

值得注意的是，6月中旬以來(lái)，前期基本保持上漲態(tài)勢(shì)的中小盤股票出現(xiàn)很深的跌幅。數(shù)據(jù)顯示，6月11日至7月2日，中小板綜指下跌14.93%，同期上證綜指下跌7.21%。

對(duì)此，侯明甫和南方基金首席策略師楊德龍都認(rèn)為，這一下跌并未結(jié)束。“估值高企的題材股、強(qiáng)勢(shì)股將繼續(xù)補(bǔ)跌，從而縮小與大盤估值的差距，在指數(shù)重心下移中完成調(diào)整?！睏畹慢埍硎尽?/p>

“中小盤股最大的殺傷力是它的公司治理問(wèn)題，現(xiàn)在拿了這么多錢，超募的錢將來(lái)怎么用？”侯明甫指出，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)補(bǔ)跌的時(shí)候，一下子出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)的幾率非常低。

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