2012年12月14日 01:56
來源：第一財經(jīng)日報 作者：黃向東 劉飛

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[ 基金退出機(jī)制或?qū)嵭小靶吕蟿潝唷?，老基金若要清盤或合并，需要召開持有人大會修改基金契約 ]

基金的審核制度迎來誕生以來的最大變革，這將引發(fā)基金市場產(chǎn)品供給的全面放開。

昨日，證監(jiān)會表示，將對目前的基金產(chǎn)品審核制度進(jìn)行全面的改革，主要包括：取消產(chǎn)品審核通道，基金公司可以根據(jù)市場需求自行決定上報數(shù)量和類型；縮短產(chǎn)品審核期限，常規(guī)產(chǎn)品按照簡易程序在20個工作日內(nèi)完成審核；實(shí)行基金產(chǎn)品網(wǎng)上申報與審核。

“這是基金審核向備案制過渡的重要一步?！弊C監(jiān)會基金部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“但將來的備案制和目前的核準(zhǔn)制到底有什么區(qū)別，我們還在進(jìn)行研究論證。”

可以預(yù)見的是，改革完成之后，基金產(chǎn)品的供給或?qū)⑷娣砰_，基金公司發(fā)行產(chǎn)品時，速度和節(jié)奏將不會受到審批環(huán)節(jié)的影響。在產(chǎn)品布局和發(fā)行數(shù)量上基金公司也將擁有更多的自主權(quán)。

而針對小規(guī)?！懊阅慊稹钡牟粩嘤楷F(xiàn)，證監(jiān)會首次提出了鼓勵基金公司建立包括自動清盤或合并兩種方式在內(nèi)的退出機(jī)制。

取消通道制

過去幾年，基金審批通道數(shù)量不斷增加。

2006年之前，基金產(chǎn)品審批一直實(shí)行“單通道制”，2006年3月開始改為“雙通道”，2008年又為固定收益類產(chǎn)品增加了一條通道。2010年開始，實(shí)施基金產(chǎn)品分類審核制度，基金公司可以同時上報偏股型、固定收益、QDII和創(chuàng)新型等4只產(chǎn)品。2011年初，管理層又為指數(shù)基金專門增加了相應(yīng)通道，使公募發(fā)行通道增至5條。

今年年初，證監(jiān)會又將股票、固定收益及指數(shù)等3條普通境內(nèi)產(chǎn)品通道進(jìn)行了合并，即基金公司同時上報的3只產(chǎn)品類型由自己決定，3只產(chǎn)品可以為同類型的基金。直至今年6月份，證監(jiān)會再次為發(fā)起式基金增加了專門通道，使審核通道增至6條。

“目前的6條通道其實(shí)已經(jīng)基本滿足需求了?！币患一鸸井a(chǎn)品設(shè)計部人士對《第一財經(jīng)日報》表示，“基金公司產(chǎn)品發(fā)行也需要節(jié)奏，尤其是與銀行協(xié)商安排檔期。很少有基金公司處在所有通道都滿，但還急著報下一只產(chǎn)品的情況?！?/p>

目前來看，即使是發(fā)行新產(chǎn)品最快的基金公司，也沒有把6條通道全部利用的情況。

以管理產(chǎn)品數(shù)量最多的易方達(dá)基金為例，目前該公司有4只產(chǎn)品處于申報期。而易方達(dá)基金今年已經(jīng)成立了8只產(chǎn)品，包括2只QDII、2只純債基金，以及股票型基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金和封閉式基金各1只，是今年全行業(yè)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)最多的基金公司之一。

渠道爭奪加劇

除了通道的限制被取消外，基金審批的周期也被縮短，證監(jiān)會還將基金公司申報的過程改為網(wǎng)上申報。

根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，目前基金審核的期限是6個月內(nèi)，雖然很多基金在3個月之內(nèi)就能得到證監(jiān)會的最終審核結(jié)果，但對于一些證監(jiān)會希望控制數(shù)量的特殊產(chǎn)品，可能需要6個月之久才能獲批。此次證監(jiān)會改革審批制度之后，一些常規(guī)產(chǎn)品將按照簡易程序，審核的速度將由6個月縮短為20天。這無疑將極大地提高基金審核的效率。

“將來束縛基金發(fā)行速度的最大瓶頸在于銀行等渠道，而不是審批環(huán)節(jié)。”一位基金公司高管對記者表示，這一特點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，并將愈演愈烈。

基金數(shù)量的增加進(jìn)一步加劇了對渠道的爭奪。去年，農(nóng)業(yè)銀行曾經(jīng)提出“限售令”，即一月最多發(fā)行2只基金，全年最多發(fā)行24只。但急劇增加的產(chǎn)品發(fā)行需求使這一政策無法實(shí)際執(zhí)行。數(shù)據(jù)顯示，僅農(nóng)行目前在售的基金數(shù)量就達(dá)到4只；建行和工行的在售基金數(shù)量也為4只，都趨于飽和狀態(tài)。

首提退出機(jī)制

渠道的擁堵和產(chǎn)品供給的增多勢必給基金首募增加難度，而存量基金也將受到新產(chǎn)品的沖擊，“迷你基金”的數(shù)量或?qū)⒀杆僭黾印?/p>

證監(jiān)會已經(jīng)預(yù)料了這一情況，并且首次提出將鼓勵基金公司根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和管理成本，在基金合約中約定自動終止清盤或合并條款。

“過去幾年基金行業(yè)發(fā)展迅速，加上不斷有新的基金公司出現(xiàn)，產(chǎn)品總量快速增加。審核通道的稀缺性也在一定程度上造成基金公司不愿意讓已有的基金產(chǎn)品退出市場。但今后產(chǎn)品申報的數(shù)量沒有了限制，通道稀缺性隨之消失，從而為建立退出機(jī)制創(chuàng)造了條件?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

值得注意的是，退出機(jī)制主要將適用于此后募集的新基金，如果存量基金中的小規(guī)?；鹣ＭM(jìn)行終止清盤或者進(jìn)行合并，則需要召開基金持有人大會修改基金合約。

該負(fù)責(zé)人承認(rèn)，在目前的條件下，修改基金合約是不現(xiàn)實(shí)的。但他表示，產(chǎn)品是否終止或合并歸根結(jié)底是市場行為，監(jiān)管層進(jìn)行行政干預(yù)并不妥當(dāng)。

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