2012年12月14日 03:23
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：楊穎樺

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2013年1月1日起，自2004年開始實(shí)施，持續(xù)八年半的基金審核通道制，將退出歷史舞臺(tái)。

與通道制取消一起到來的，還有從6個(gè)月變?yōu)?5個(gè)工作日的審批提速、網(wǎng)上電子化基金產(chǎn)品申報(bào)與審核、中國(guó)市場(chǎng)鮮有接觸的基金清盤與合并等退出機(jī)制，這些都將在明年起成為基金行業(yè)新的規(guī)則。

12月13日下午，證監(jiān)會(huì)宣布帶來上述改變的《關(guān)于深化基金審核制度改革有關(guān)問題的通知》。

13日晚間，一位北京基金公司人士對(duì)本報(bào)記者指出，這體現(xiàn)了目前監(jiān)管層放松產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻的大思路，結(jié)果就是未來在產(chǎn)品定位與發(fā)行節(jié)奏、布局上的競(jìng)爭(zhēng)更激烈。

這意味著，在行政化束縛色彩逐漸遠(yuǎn)去之后，基金公司要學(xué)會(huì)適應(yīng)一種全新的生存法則。而他們適應(yīng)的速度或需加快，因?yàn)橄乱徊剑鹱?cè)制已經(jīng)漸行漸近。

“這次改革是向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變的過渡性安排?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人12月13日下午對(duì)記者指出。

通道束縛取消20天完成審核

此次改革的五大方向中，帶來最直接沖擊的無疑是產(chǎn)品審核通道制的取消，自此，基金公司可以根據(jù)市場(chǎng)需求，自行決定上報(bào)數(shù)量和類型。

這對(duì)于經(jīng)歷從單通道制歷經(jīng)八年半才走到六通道制的基金行業(yè)來說，意味著的對(duì)于產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏與布局的更大掌握。

有一個(gè)例子可以證明，一位北京基金公司的高管曾對(duì)記者回憶2007年基金發(fā)行大熱潮中的憾事。

當(dāng)時(shí)，基金審核實(shí)行的是雙通道制，允許同時(shí)上報(bào)一只普通產(chǎn)品與一只創(chuàng)新產(chǎn)品，這意味著每只產(chǎn)品的名額都非常珍貴。由于當(dāng)時(shí)通道制審批較為僵化、審核周期較長(zhǎng)，所以基金公司只

能選擇在收到批文時(shí)發(fā)行產(chǎn)品，而這恰恰無法回避市場(chǎng)的高位，最終導(dǎo)致某些產(chǎn)品至今的凈值仍在低位徘徊。

未來，通道制取消之后，這種被通道束縛的被動(dòng)，或可不再出現(xiàn)。

此次改革的另一個(gè)重心在于縮短產(chǎn)品審核期限，常規(guī)產(chǎn)品按照簡(jiǎn)易程序在20個(gè)工作日內(nèi)完成審核。

這對(duì)于基金布局發(fā)行非常重要，可供對(duì)比的是，以往一只常規(guī)型產(chǎn)品要走完流程通常所用的時(shí)間為兩到三個(gè)月。

值得注意的是，目前已經(jīng)上報(bào)的產(chǎn)品，或可在年底前得到提速審核，以在明年前對(duì)接上新的審核思路。

“我們近期加快了審核速度，原來審核時(shí)間通常在兩三個(gè)月左右，現(xiàn)在為了有效對(duì)接新規(guī)，我們也在加班加點(diǎn)，希望把手頭積壓的產(chǎn)品在明年1月1日前批出去。”上述部門負(fù)責(zé)人指出。

明年元旦前后，原來老機(jī)制下申報(bào)的產(chǎn)品，會(huì)用新老劃斷來實(shí)行審批。

創(chuàng)新對(duì)接協(xié)會(huì)鼓勵(lì)建退出機(jī)制

寬入之后是嚴(yán)出。

證監(jiān)會(huì)的新規(guī)明確鼓勵(lì)基金管理公司建立基金的退出機(jī)制。對(duì)于長(zhǎng)期缺少清盤與合并等退出經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)公募基金來說，這更是需要學(xué)習(xí)的新生存法則。

事實(shí)上，退出機(jī)制是一個(gè)從無到有的過程。

隨著產(chǎn)品的增加，迷你基金(資產(chǎn)規(guī)模長(zhǎng)期在5000萬元以下的基金)逐漸出現(xiàn)，在管理人對(duì)這些基金的管理資源分配上，不可避免存在一些問題。

證監(jiān)會(huì)在看到這點(diǎn)后，便在債券基金、發(fā)起式基金方面都做了退出機(jī)制的嘗試。

比如債券基金方面，證監(jiān)會(huì)新推出固定收益通道時(shí)，增加了新申請(qǐng)的債券基金必須在合同中約定退出機(jī)制的要求。

同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)發(fā)起式基金也做了硬性要求。發(fā)起式基金必須在基金合同中規(guī)定退出機(jī)制：如果持續(xù)運(yùn)作兩年不到5000萬，合同自動(dòng)中止。

目前，監(jiān)管部門鼓勵(lì)基金管理公司根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和管理成本，在基金合同中約定自動(dòng)終止清盤或合并條款。

此外，創(chuàng)新產(chǎn)品今年大熱，也是很多基金公司實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展的利器。對(duì)于分級(jí)基金、理財(cái)基金、跨市場(chǎng)(境)ETF以及其他有特殊安排的基金產(chǎn)品，此次證監(jiān)會(huì)的改革舉措仍有保留，暫不加快審核速度，仍以6個(gè)月審核為限。

值得注意的是，未來創(chuàng)新性產(chǎn)品的審核將與協(xié)會(huì)掛鉤。

“因?yàn)樾庐a(chǎn)品的創(chuàng)新需要論證的過程，過去是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)做的，在行業(yè)協(xié)會(huì)成立后，我們希望由行業(yè)協(xié)會(huì)組織評(píng)審，經(jīng)論證可行后，監(jiān)管層進(jìn)一步審核?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人指出。

這將直接掛鉤到基金公司重視的創(chuàng)新保護(hù)期。

目前，每個(gè)經(jīng)由證監(jiān)會(huì)審批認(rèn)定的創(chuàng)新產(chǎn)品，基本有半年左右的創(chuàng)新保護(hù)期，未來這種認(rèn)定權(quán)將過度給協(xié)會(huì)。

“我們希望未來由協(xié)會(huì)認(rèn)定的創(chuàng)新產(chǎn)品，是會(huì)有一定時(shí)間的保護(hù)期的，具體期限待定?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人指出。

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