我這兒興業(yè)全球基金作為一個(gè)范例，我把它的基金拿出來(lái)，因?yàn)槲覀冞@個(gè)評(píng)級(jí)是要設(shè)立買三年半以上的基金才參加，我挑了兩只基金，在我們?cè)u(píng)價(jià)體系里面都是好的，風(fēng)險(xiǎn)高收益得分都是非常高的，選股能力也是非常高的，整體排名都是在11左右。初選之后，有些投資者這個(gè)時(shí)候說(shuō)這個(gè)能不能簡(jiǎn)化一下，看天相是A級(jí)，或者我看星級(jí)選基金行不行，現(xiàn)5A或者4A行不行，不行，因?yàn)榛鸬牧炕u(píng)級(jí)它雖然已經(jīng)考慮了投資的最重要的兩個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)和收益，但是它也有它固有的缺陷，一個(gè)是它是純粹的一個(gè)對(duì)歷史進(jìn)行評(píng)價(jià)的，那么大家知道歷史不能代表未來(lái)，未來(lái)會(huì)怎么樣你得看看還有什么東西發(fā)生變化，還能不能維持歷史的一些東西。 第二個(gè)方面它是純量化指標(biāo)，沒(méi)有其他的一些評(píng)價(jià)在里面，所以說(shuō)作為一個(gè)有人來(lái)管理的這樣一種理財(cái)產(chǎn)品你是不是可以用純量化的指標(biāo)把基金挑出來(lái)直接投資，我們認(rèn)為也是不現(xiàn)實(shí)的。

所以說(shuō)第二個(gè)步驟非常重要，這是基金優(yōu)選的一個(gè)核心步驟，就是怎么樣進(jìn)行精選，我們建議從這三條線出發(fā)，基金管理公司，基金經(jīng)理人和基金，對(duì)于基金管理公司的精選，這個(gè)要看的視角其實(shí)是非常多的，那么除了一些量化指標(biāo)我們可以用之外，很多定性的因素都要跟蹤，有些東西比如說(shuō)在量化指標(biāo)里體現(xiàn)不出來(lái)，但是可能已經(jīng)潛在發(fā)生了一些變化的一些因素，或者說(shuō)我們已經(jīng)觀察到了接下來(lái)它可能會(huì)發(fā)生一些變化的因素，那么這些東西都要考慮到。從普通的投資者的角度上來(lái)看呢，可能很難進(jìn)行這樣一個(gè)細(xì)致的跟蹤，因?yàn)樘煜辔覀冞@個(gè)基金研究團(tuán)隊(duì)比較多人，20多人，所以我們對(duì)基金公司的跟蹤是全覆蓋的，全部都要跟蹤的，另外還分層跟蹤，基礎(chǔ)的跟蹤，和深入跟蹤兩個(gè)層次。我們投資者或者銀行的客戶經(jīng)理，可能沒(méi)有辦法直接去做這個(gè)工作，那么我們可以參照一些評(píng)價(jià)的一些結(jié)果，這個(gè)是我們的一個(gè)基金管理公司的一個(gè)綜合評(píng)價(jià)，考慮的三個(gè)方面，適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，一個(gè)基本實(shí)力，投資管理能力，這個(gè)評(píng)價(jià)可以看它的綜合結(jié)果，也可以根據(jù)需要來(lái)分向來(lái)看。這是我們基金管理公司綜合評(píng)價(jià)最近的一個(gè)二季度的結(jié)果，有些公司因?yàn)樗緦?shí)力很強(qiáng)，這一塊得分會(huì)很高，有些公司可能很小，但是投資管理能力近期很高，還有是穩(wěn)定性很強(qiáng)，很少發(fā)生變化，這些可以根據(jù)需要來(lái)進(jìn)行選擇。有些時(shí)候比如說(shuō)我們想選一些基本實(shí)力比較強(qiáng)的一些公司，就看實(shí)力指標(biāo)就行了，某一階段我們可能就想看投資管理能力，你公司小一點(diǎn)，或者發(fā)生一些變化我們可以接受，我們就看投資管理能力，這個(gè)得分是越高越好?；緦?shí)力是60家，這兒因?yàn)橥顿Y管理能力有時(shí)間要求所以到不了60家，到不了這些剔掉了，整個(gè)評(píng)價(jià)60家都參加了，總共有52家參加我們這個(gè)評(píng)價(jià)。

基本實(shí)力我們會(huì)看基金管理的產(chǎn)品的完善程度，基金的數(shù)量，有效的基金資產(chǎn)規(guī)模，所謂有效的就是貨幣資產(chǎn)基金和股票型基金不是一樣看待的，按照管理費(fèi)進(jìn)行折算的。投資管理能力考慮絕對(duì)和相對(duì)的獲益能力，這個(gè)穩(wěn)定性和合規(guī)評(píng)價(jià)一個(gè)是看股權(quán)，總經(jīng)理，投資總監(jiān)這些一些高管和核心人員的變化，另外要看合規(guī)情況，有些公司在合規(guī)這一塊是被扣分的。

上面講的是第一條主線，基金管理公司的評(píng)價(jià)，其實(shí)要做的事情其實(shí)是非常多，非?，嵥榈?，作為我們以這個(gè)作為參考也是可以。

第二個(gè)是基金經(jīng)理人的評(píng)價(jià)，基金行業(yè)設(shè)立以來(lái)，所有的擔(dān)任基金經(jīng)理人都在基金經(jīng)理庫(kù)中，他在這家公司從管理這只基金，到那只基金，只要沒(méi)流出基金管理這個(gè)行業(yè)始終在我們公司。這個(gè)評(píng)價(jià)一般不做公開(kāi)的這些報(bào)告的評(píng)價(jià)，但是我們也會(huì)自己做，另外我們也會(huì)做一些專項(xiàng)的委托，這個(gè)基金經(jīng)理評(píng)價(jià)的流程是我們給一家機(jī)構(gòu)做的基金經(jīng)理篩選的流程，這些東西都是可以改，可以變的，因?yàn)樗容^重視基金管理公司的整體的評(píng)價(jià)，所以有這樣的限制。講到基金經(jīng)理評(píng)價(jià)這兒可能得多講一句，可能對(duì)于基金經(jīng)理這個(gè)群體在投資中發(fā)揮怎樣的作用，這個(gè)可能得說(shuō)一說(shuō)，其實(shí)可能基金經(jīng)理人在投資中，管理這只基金中所發(fā)揮的作用可能沒(méi)有一些投資者想象的那么大，因?yàn)槊恳患叶加型顿Y基金委員會(huì)，都有很多部門(mén)的一個(gè)支持，都有研究，一些大的一般都是投資委員會(huì)定了。在基金經(jīng)理評(píng)價(jià)的過(guò)程中一定要結(jié)合他所在的這個(gè)土壤，就是這家基金公司是怎么樣的一個(gè)環(huán)境，他的會(huì)自上而下管的，基金經(jīng)理有多大的權(quán)限，不同公司對(duì)基金經(jīng)理評(píng)價(jià)要結(jié)合起來(lái)用，我們也發(fā)現(xiàn)了有些基金經(jīng)理在某一家基金公司管的非常好，換了一家之后一直沒(méi)有太大的表現(xiàn)，這個(gè)跟他所處的基金管理公司的環(huán)境有很大關(guān)系，可能是資源提供的多和少的問(wèn)題，也有可能是給的權(quán)限多和少的問(wèn)題，所以說(shuō)在進(jìn)行這三條主線的評(píng)價(jià)的時(shí)候要結(jié)合起來(lái)看。

當(dāng)然，那個(gè)是一個(gè)篩選的過(guò)程，會(huì)篩出一批來(lái)，你需要50個(gè)按照50個(gè)標(biāo)準(zhǔn)篩選，需要20個(gè)會(huì)按照20個(gè)篩選，具體到某一個(gè)基金經(jīng)理人的時(shí)候，我們一般如果比較確定的做這幾個(gè)人的評(píng)價(jià)，會(huì)做一個(gè)單人的評(píng)價(jià)報(bào)告，當(dāng)然這個(gè)不公開(kāi)，首先會(huì)發(fā)張照片，看看面相好不好，自己看看喜不喜歡，我們這兒做了一個(gè)王總的，很帥，人看上去很陽(yáng)光，面相很好，再看看他的簡(jiǎn)歷怎么樣的，他干過(guò)什么，是怎么樣的一個(gè)從業(yè)經(jīng)歷，在他的業(yè)績(jī)?cè)趺礃?，管這些基金以前管過(guò)的基金呈現(xiàn)怎樣一個(gè)業(yè)績(jī)，這個(gè)當(dāng)然很簡(jiǎn)單，其實(shí)我們還可以做的細(xì)一點(diǎn)，是怎么樣的操作風(fēng)格，這個(gè)都會(huì)做，這兒放一個(gè)簡(jiǎn)單的點(diǎn)評(píng)，這個(gè)就是這樣一個(gè)基金經(jīng)理人評(píng)價(jià)的一個(gè)簡(jiǎn)單的分析報(bào)告。我們要做一個(gè)人的評(píng)價(jià)一般按照這樣一個(gè)模本來(lái)做的。

第三條主線就是單個(gè)基金的精選。你做完了公司的精選，做完了人的精選，最后一定還是要落實(shí)到產(chǎn)品上去，到底是選哪個(gè)產(chǎn)品，進(jìn)我的基金組合，要進(jìn)行單只基金的精選，要考慮的因素很多，要看看招募說(shuō)明書(shū)的規(guī)定，契約規(guī)定的投資方向和特色的東西，要看他是什么基金，自成立以來(lái)歷史操作的一些東西，在變化中是怎樣的表現(xiàn)。有些基金是表現(xiàn)好，或者有一些基金偏好某一些行業(yè)，在某一些行業(yè)好的時(shí)候它會(huì)表現(xiàn)好。還有一些基金可能經(jīng)歷了基金經(jīng)理人的變化會(huì)保持一個(gè)風(fēng)格的恒定，這個(gè)要看。這一頁(yè)也是一個(gè)產(chǎn)品的單頁(yè)的產(chǎn)品分析，這個(gè)上面把單只基金的一些基本情況和基本的評(píng)價(jià)結(jié)果都放在上面了，如果我們銀行這些客戶經(jīng)理人如果要跟客戶推薦這只基金的時(shí)候，那么這個(gè)產(chǎn)品可能是他唯一，因?yàn)橐柚愕臇|西。我們天相因?yàn)橐粋€(gè)是分析師很多，第二個(gè)我們還有100多人的技術(shù)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，基本上每一只偏股型基金都可以做這樣的報(bào)告，這個(gè)是興業(yè)全球的基金挑出來(lái)了，包括基本情況，都是要有你的風(fēng)格，中長(zhǎng)股，收益率等等。起來(lái)這是比較快，比較簡(jiǎn)單的一個(gè)過(guò)程，就是單只基金的評(píng)價(jià)和基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)，基金公司的評(píng)價(jià)。

我們還非常重視基金風(fēng)格的評(píng)價(jià)，因?yàn)榛鸬臉I(yè)績(jī)變化很快，這個(gè)越短表明排名越靠前，越長(zhǎng)表明排名越靠后，這個(gè)都是前五名的，在四個(gè)季度之間是常常短短，非常厲害，大家可以說(shuō)這是投資管理能力有管理，變化有關(guān)系，跟人變化有關(guān)系，我們可以仔細(xì)深入一下，發(fā)現(xiàn)其實(shí)也不盡然，主要還是市場(chǎng)風(fēng)格的一個(gè)變化，和基金本身的風(fēng)格的漂移。

天相我們這邊對(duì)基金的風(fēng)格評(píng)價(jià)是非常重視的，我們會(huì)做倉(cāng)位的風(fēng)格的評(píng)價(jià)，行業(yè)配置的評(píng)價(jià)，股票風(fēng)格的評(píng)價(jià)，操作的特征的評(píng)價(jià)，和基金收益率的一個(gè)風(fēng)格的評(píng)價(jià)。這個(gè)風(fēng)格評(píng)價(jià)很重要，具體怎么做不再細(xì)講了，這是一個(gè)模板，不是最新的風(fēng)格評(píng)價(jià)結(jié)果，大家可以看一下，這是倉(cāng)位，行業(yè)配置，股票，大中小增長(zhǎng)價(jià)值，操作特征，從長(zhǎng)期來(lái)看沒(méi)有什么壞的，但換手率太高了基金是不是要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@個(gè)換手率太高可能是被動(dòng)引起的，這個(gè)月做量化基金收益率的基金風(fēng)格的評(píng)價(jià)，這些都可以拿來(lái)參照。我們?cè)趯?duì)市場(chǎng)有一個(gè)預(yù)判的時(shí)候，或者在做組合的時(shí)候，那么這些都可以拿來(lái)做，都可以拿來(lái)用，比如說(shuō)組合我們要平衡，或者對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)預(yù)判，我們想偏向于組合。如說(shuō)我認(rèn)為下一階段市場(chǎng)會(huì)強(qiáng)勢(shì)反彈，我選那些倉(cāng)位持續(xù)很高卻不調(diào)整倉(cāng)位的這些基金。

第四個(gè)步驟落實(shí)大組合配置，單個(gè)基金的選擇。這個(gè)地方一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)配置，大家都知道監(jiān)管部門(mén)也出了這樣一個(gè)要求，要把合適的基金銷售給合適的投資者。另外是市場(chǎng)也是需要有一個(gè)傾向化，不管是高風(fēng)險(xiǎn)還是中風(fēng)險(xiǎn)都要結(jié)合市場(chǎng)進(jìn)行的。

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