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博時(shí)裕隆封閉 基金經(jīng)理孫占軍

兩會(huì)前的迷茫

上周恰逢兩會(huì)召開(kāi)的第一周，考察近10年來(lái)兩會(huì)期間以及其后3個(gè)月股市的走勢(shì)，其中80%的情況是上漲的。因此，市場(chǎng)對(duì)此次兩會(huì)給予了更多的期待，但上周股指并未如預(yù)期上漲，全周上證綜指下跌0.68%，深成指下跌0.76%，滬深300下跌0.67%。從行業(yè)表現(xiàn)看，交通運(yùn)輸、電子元器件、金融等前期回落幅度較大的行業(yè)表現(xiàn)略好，而餐飲旅游、信息服務(wù)、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)落后。從去年8月份以來(lái)，滬指圍繞3000點(diǎn)上下震蕩已達(dá)半年之久，目前仍未表現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)特征。

兩會(huì)定基調(diào) 全年震蕩為主

首先，從基本面來(lái)看，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中指出,今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)是8%,將新增貸款7.5萬(wàn)億,CPI漲幅控制在3%左右?？偫淼膱?bào)告,基本描繪出今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大體框架,雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)沒(méi)有超出預(yù)期，但是考慮目標(biāo)的穩(wěn)健性，實(shí)際增長(zhǎng)速度可能超預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)總體仍處在復(fù)蘇向上中，這將成為股市震蕩向上的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

其次，從信貸和資金角度來(lái)看，溫家寶表示,今年將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,保持貨幣信貸合理充裕。今年新增7.5萬(wàn)億貸款的目標(biāo)意味著M2的增長(zhǎng)仍將高達(dá)17%左右。雖然與2009年相比，M2增速有所下降,但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看,仍屬偏松的貨幣政策。因此，對(duì)股市而言，資金并未如市場(chǎng)預(yù)期的明顯收緊，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的下跌空間有限。

再次，從針對(duì)資本市場(chǎng)的描述來(lái)看。溫家寶表示,要“積極擴(kuò)大直接融資,完善多層次資本市場(chǎng)體系,擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模,更好地滿足多樣化投融資需求。”此次表述,更側(cè)重如何發(fā)揮資本市場(chǎng)融資功能的問(wèn)題?？紤]到去年IPO和再融資高達(dá)5200億元，今年很可能超出去年，再考慮大小非的減持因素，以上資金需求將對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力。

最后，從政策主導(dǎo)趨勢(shì)看，報(bào)告不僅強(qiáng)調(diào)了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，而且指出“積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求，增強(qiáng)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。抓緊研究出臺(tái)鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施。”因此，從投資角度看，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，消費(fèi)類(lèi)股票都有望成為重要的投資主題。

投資機(jī)會(huì)分析

首先，考慮到兩會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式、刺激新經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)消費(fèi)等提案比較重視，預(yù)計(jì)相關(guān)主題和行業(yè)將成為近期投資熱點(diǎn)，那些在實(shí)際政策中能夠受益的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，如低碳主題中的風(fēng)電、核電企業(yè)；節(jié)能環(huán)保主題中節(jié)能受益企業(yè)，以及刺激消費(fèi)所涉及的醫(yī)藥受益股等等。其次，從中期看，政府將通脹目標(biāo)定位3%，未來(lái)通脹由預(yù)期到現(xiàn)實(shí)，有望演變成新的投資主題，已經(jīng)大幅度回落的煤炭、地產(chǎn)、黃金等資源類(lèi)股票同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

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