2010年06月29日 01:30中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

首批規(guī)模可能約為100億元人民幣 5-6家在港金融機(jī)構(gòu)有望入圍

監(jiān)管機(jī)構(gòu)“已深入研究和推進(jìn)”的表態(tài)令近期市場(chǎng)議論紛紛的“小QFII”一事日漸明朗。消息人士表示，“小 QFII”預(yù)計(jì)將以試點(diǎn)形式分批推出，首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機(jī)構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計(jì)100億元人民幣左右。對(duì)于在底部徘徊的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果“小QFII”能較快推出，資金面偏緊局面或有所緩解。

□本報(bào)記者 余喆 錢(qián)杰

或以試點(diǎn)形式放行

關(guān)于“小QFII”的審批標(biāo)準(zhǔn)，香港市場(chǎng)上流傳著兩種說(shuō)法：一是監(jiān)管層將制定一些硬性指標(biāo)，篩選部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)進(jìn)行，二是推出一套普適的管理方案，所有在港中資機(jī)構(gòu)都能參與。

“目前看來(lái)，像融資融券業(yè)務(wù)一樣通過(guò)試點(diǎn)逐步推廣的可能性比較大。”一位消息人士向中國(guó)證券報(bào)記者透露，出于風(fēng)險(xiǎn)管控的考慮，“小QFII”應(yīng)該不會(huì)全面放開(kāi)，預(yù)計(jì)將以試點(diǎn)形式分批推出，首批獲得資格發(fā)行人民幣基金投資A股的在港金融機(jī)構(gòu)很可能有5-6家，規(guī)模合計(jì)100億元人民幣左右，然后再逐步放開(kāi)。他預(yù)計(jì)，這些試點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣基金主要是通過(guò)銀行渠道發(fā)售的公募基金，讓香港老百姓有機(jī)會(huì)參與A股投資，而不是賣(mài)給富豪和機(jī)構(gòu)的私募基金。

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，目前中資證券機(jī)構(gòu)在香港有20多家，從業(yè)人員超過(guò)3000人，所占市場(chǎng)份額約為9%，其中包括國(guó)泰君安國(guó)際、工銀國(guó)際、太平證券(香港)、中信證券(香港)、光大控股、中銀國(guó)際、申銀萬(wàn)國(guó)證券(香港)、交銀國(guó)際、招商證券(香港)、招銀國(guó)際、信達(dá)國(guó)際、建銀國(guó)際、農(nóng)銀證券等。

此外，多家中資基金已在香港設(shè)立子公司。目前，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安9家基金公司已獲準(zhǔn)在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，上投摩根、交銀施羅德等多家基金公司也在積極申請(qǐng)。在這些分支機(jī)構(gòu)中，大成國(guó)際已獲得第1類(lèi)(證券交易)、第4類(lèi)(就證券提供意見(jiàn))和第9類(lèi)(提供資產(chǎn)管理)牌照，易方達(dá)、南方等基金公司的香港子公司已經(jīng)有產(chǎn)品發(fā)行。

上述消息人士還表示，首批獲得資格的“小QFII”很可能在中資券商和基金公司中各選2-3家。在中資基金公司中，大成和南方入圍首批試點(diǎn)可能性最大。在中資券商機(jī)構(gòu)中，國(guó)泰君安國(guó)際、中信證券(香港)和不久前收購(gòu)了大福證券的海通香港入圍首批試點(diǎn)可能性最大，因?yàn)樗麄儊?lái)香港開(kāi)拓市場(chǎng)的時(shí)間最早，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，并且都有發(fā)行公募基金的牌照和經(jīng)驗(yàn)。

泰達(dá)宏利國(guó)際投資部副總監(jiān)胡興表示，預(yù)計(jì)“小QFII”仍會(huì)采取額度審批制，但對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的限制會(huì)比現(xiàn)有QFII低，審批速度將會(huì)快于現(xiàn)行的QFII制度。

目前，在港的多家金融機(jī)構(gòu)已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了各自的人民幣QFII方案。因?yàn)樯婕暗劫Y金通道管理問(wèn)題，這些方案仍有待人民銀行貨幣政策司、外管局和證監(jiān)會(huì)三方聯(lián)合審批后才能定奪。

A股底部迎“活水”

對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近期的資金面著實(shí)堪憂。受存款準(zhǔn)備金率上調(diào)累積效應(yīng)、農(nóng)行IPO和6月底銀行收緊銀根等影響，6月以來(lái)銀行間市場(chǎng)資金面十分緊張，盡管央行連續(xù)數(shù)周凈投放，但貨幣市場(chǎng)利率仍居高不下。

同時(shí)，今年以來(lái)新基金雖然保持了高密度發(fā)行，但整體募集規(guī)模較2009年有較大幅度的下降。在6月以來(lái)成立的11只新基金中，有6只基金的募集規(guī)模低于10億份，這使得新基金對(duì)市場(chǎng)的“輸血”作用大打折扣。

“如果‘小QFII’能在近期推出，將對(duì)緩解目前市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏的困境會(huì)有一些幫助，但預(yù)計(jì)‘小QFII’推出速度不會(huì)很快，錢(qián)也不可能立刻入市建倉(cāng)。而且，對(duì)于目前A股13萬(wàn)億的流通市值來(lái)說(shuō)，就算100億元的‘小QFII’一下子都投進(jìn)來(lái)，能激起來(lái)的水花也不會(huì)有多大?！北本┠炒笮突鸸镜幕鸾?jīng)理表示。

胡興也認(rèn)為，“小QFII”的總體規(guī)模比較有限，對(duì)A股的影響不會(huì)太大?！耙韵愀凵鲜械陌泊TA50ETF為例，在‘小QFII’的消息出來(lái)前后，其溢價(jià)率并沒(méi)有太大變化，說(shuō)明此事的實(shí)際影響有限。但對(duì)于穩(wěn)定A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是件好事?！?/p>

盡管業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不應(yīng)高估“小 QFII”推出對(duì)于A股的影響，但新增基金開(kāi)戶(hù)數(shù)走低、社?；鹛岣邍?guó)內(nèi)股票投資比例、產(chǎn)業(yè)資本紛紛入市等種種跡象預(yù)示著A股市場(chǎng)已逐漸進(jìn)入底部區(qū)域。實(shí)際上，QFII在2002年啟動(dòng)并在2005年擴(kuò)容時(shí)都趕上了A股的低位，而且在接下來(lái)的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)中獲利頗豐。那么，即將推出的“小QFII”是否也會(huì)效仿QFII“抄底A股”？

博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理劉彥春表示，市場(chǎng)已進(jìn)入筑底階段，下半年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)好于上半年?！皬墓乐瞪峡?，A股市場(chǎng)已回落至相當(dāng)?shù)偷乃健Ｒ越鹑诠蔀槔?，按照市?chǎng)一致預(yù)期，銀行股2011年市盈率多數(shù)已降至6-8倍區(qū)間，市凈率水平也接近歷史低位?！倍诹鲃?dòng)性方面，劉彥春認(rèn)為，由于今年季度間信貸投放相對(duì)均衡，因此下半年特別是四季度流動(dòng)性會(huì)比往年寬松。此外，市場(chǎng)的持續(xù)下跌會(huì)逐步降低上市公司的再融資意愿，從而在資金供求關(guān)系方面有利于市場(chǎng)企穩(wěn)。

在港中資金融機(jī)構(gòu)摩拳擦掌

□本報(bào)記者 錢(qián)杰 余喆

“小QFII”的整體規(guī)模雖然不可與A股市場(chǎng)規(guī)模同日而語(yǔ)，但對(duì)于在港的中資券商和基金公司來(lái)說(shuō)，這是一塊十分誘人的“蛋糕”。

積極備戰(zhàn)

“如果這個(gè)制度能夠推出，對(duì)我們這些在港的中資券商來(lái)說(shuō)肯定是一大利好?！倍辔幌愀壑匈Y券商的負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)都表示，十分期待“小QFII”的放行。他們都認(rèn)為，這將大大增強(qiáng)中資券商在香港的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，目前大部分中資券商在香港的盈利主要來(lái)自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)微乎其微。這一方面是因?yàn)橹匈Y券商在港銷(xiāo)售渠道少，另一方面是因?yàn)槠放浦炔桓撸瑢?duì)港股市場(chǎng)的了解不如外資大行。

“我們的母公司在內(nèi)地有強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，對(duì)A股的了解明顯超過(guò)外資券商，所以我們推出的人民幣基金產(chǎn)品肯定比QFII有優(yōu)勢(shì)?！眹?guó)泰君安國(guó)際的一位負(fù)責(zé)人十分自信地表示。他介紹，國(guó)泰君安國(guó)際早已向證監(jiān)會(huì)提交了開(kāi)放人民幣QFII產(chǎn)品的建議，公司目前已經(jīng)儲(chǔ)備了不少有意投資A股的國(guó)際客戶(hù)，各方面準(zhǔn)備都比較充分，只要監(jiān)管層一開(kāi)閘，國(guó)泰君安國(guó)際馬上就能推出人民幣投資產(chǎn)品。

除國(guó)泰君安國(guó)際外，年初收購(gòu)了大福證券的海通香港也是最有實(shí)力推出人民幣產(chǎn)品的中資機(jī)構(gòu)之一。大福證券去年底已獲得香港證監(jiān)會(huì)的發(fā)行公募產(chǎn)品批準(zhǔn)，也是金融海嘯之后香港監(jiān)管部門(mén)批出的唯一公募產(chǎn)品。海通(香港)金融控股有限公司與大福證券集團(tuán)于今年3月完成業(yè)務(wù)整合，5月以來(lái)雙方工作人員實(shí)現(xiàn)共同辦工，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正是海通香港準(zhǔn)備重點(diǎn)出擊的業(yè)務(wù)。

步調(diào)不一

當(dāng)然，在迎接“小QFII”的準(zhǔn)備工作上，在港中資券商的步伐明顯不一。以國(guó)泰君安國(guó)際為代表的券商系證券公司明顯跑在前面，而交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際等銀行系證券公司尚沒(méi)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或公募產(chǎn)品發(fā)行牌照?！拔覀儸F(xiàn)在只能發(fā)行私募基金，還沒(méi)有申請(qǐng)到公募基金的牌照，就算現(xiàn)在向香港證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，最快也要3-6 個(gè)月才能批下來(lái)。”一位香港中資券商的負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者坦言，公司跑得比較慢，恐怕喝不到“小QFII”的“頭啖湯”了。

在港中資基金公司同樣看中“小QFII”推出帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。目前，華夏、嘉實(shí)、南方、大成等多家基金公司在港設(shè)立了子公司，嘉實(shí)基金收購(gòu)了德意志資產(chǎn)管理公司的在港業(yè)務(wù)。但由于進(jìn)入香港的時(shí)間較晚，在客戶(hù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品準(zhǔn)備等方面的工作整體落后于中資券商，在港中資基金公司發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量有限，而且以私募性質(zhì)為主，整體看還處于起步階段。不過(guò)，國(guó)內(nèi)基金公司在A股投資方面的實(shí)力是其最大的優(yōu)勢(shì)，華夏、易方達(dá)、南方等公司都在國(guó)內(nèi)建立了龐大的投研團(tuán)隊(duì)，積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。消息人士透露，大成和南方基金的香港子公司有望入圍首批“小QFII”試點(diǎn)。

□本報(bào)記者 錢(qián)杰

26日下午兩點(diǎn)，香港人阿珠從羅湖口岸過(guò)境，直奔深圳羅湖商業(yè)城里的建設(shè)銀行羅湖商業(yè)城支行，把手頭的幾萬(wàn)港幣全部?jī)稉Q成人民幣存了起來(lái)。“銀行推出的一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品年收益率達(dá)3% 呢，我準(zhǔn)備買(mǎi)一點(diǎn)，這可比把港幣存在香港劃算多了?！?/p>

阿珠給中國(guó)證券報(bào)記者算了一筆賬，在香港，各家銀行的港元存款利息最高不到 0.2%，但在深圳，人民幣一年期定存的利率就有2.25%，而且，把錢(qián)存成人民幣還能享受升值的好處，可謂一舉兩得。因此，善于理財(cái)?shù)陌⒅橐挥袡C(jī)會(huì)來(lái)深圳就會(huì)存人民幣，她還拿出少部分存款在深圳買(mǎi)了點(diǎn)股票型基金。

如今，像阿珠這樣喜歡人民幣的香港人越來(lái)越多。據(jù)阿珠介紹，因?yàn)槿嗣駧派殿A(yù)期持續(xù)上升，她周?chē)胁簧儆H友都已經(jīng)或打算將部分港幣資產(chǎn)換成人民幣，膽子大一點(diǎn)的還準(zhǔn)備在深圳買(mǎi)私募基金。

中信銀行國(guó)際有限公司近期委托香港大學(xué)民意研究計(jì)劃進(jìn)行的《人民幣儲(chǔ)蓄與投資取向意見(jiàn)調(diào)查》顯示，人民幣已成為香港居民最感興趣的貨幣，有42%受訪者表示現(xiàn)已儲(chǔ)蓄或投資人民幣，較第二位澳元高近20%；在對(duì)人民幣最感興趣的被訪者中，七成被訪者的主要考慮因素是人民幣升值潛力大，兩成半表示對(duì)內(nèi)地有信心。

調(diào)查還顯示，港人參與人民幣投資的渠道日見(jiàn)多元化。在過(guò)去一年，有37%的受訪者參與人民幣存款，11%購(gòu)買(mǎi)人民幣債券，購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地物業(yè)及國(guó)內(nèi)A股基金的受訪者分別占8%及6.1%。超過(guò)26%的受訪者傾向于選擇一年期或以上的人民幣定期存款，22%受訪者曾在內(nèi)地開(kāi)設(shè)人民幣存款賬戶(hù)。雖然47%受訪者在過(guò)去一年沒(méi)做過(guò)任何與人民幣相關(guān)的投資，但其中24%表示會(huì)于兩年內(nèi)考慮投資人民幣。中信銀行國(guó)際有限公司執(zhí)行副總裁兼財(cái)富管理及零售信貸部主管劉月屏預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年會(huì)有更多香港市民參與及增持人民幣相關(guān)產(chǎn)品。

在聽(tīng)說(shuō)了“小QFII有望推出”的消息后，阿珠十分高興，“畢竟又多了一種投資渠道，而且，以后不用跑來(lái)內(nèi)地，我在香港也能買(mǎi)到投資A股的產(chǎn)品了?！?/p>

人民幣國(guó)際化重要一步

□本報(bào)記者 余喆

此間觀察人士認(rèn)為，在人民幣國(guó)際化的道路上，推出“小QFII”既是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)至所有國(guó)家和地區(qū)后的必然結(jié)果，也是合理引導(dǎo)熱錢(qián)的現(xiàn)實(shí)選擇。

“小QFII”話題的興起應(yīng)該放在近期一連串人民幣國(guó)際化舉措的大背景中看。6月21日，央行宣布“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性?！本o接著，6 月22日央行將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。

這兩大舉措對(duì)于完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，加快人民幣區(qū)域化乃至國(guó)際化的步伐意義重大，但相應(yīng)地加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的沖動(dòng)被又一次點(diǎn)燃。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，房地產(chǎn)是熱錢(qián)涌入后的主要投向之一，這與目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策基調(diào)是相沖突的。如何管理好熱錢(qián)涌動(dòng)成為擺在管理層面前一道無(wú)法回避的難題。

同時(shí)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)大化增加了未來(lái)滯留海外的人民幣規(guī)模，這些境外人民幣持有人的理財(cái)需求和人民幣合理回流的需求如何滿(mǎn)足，決定了人民幣能否真正走出國(guó)門(mén)并在國(guó)際貨幣體系中占有一席之地。美元之所以成為國(guó)際貨幣，在國(guó)際貿(mào)易中占據(jù)主流地位，正與其完善的流通和交易機(jī)制密不可分。

因此，在此背景下推動(dòng)“小 QFII”一方面可以相對(duì)有效地監(jiān)控人民幣回流的規(guī)模和投向，降低熱錢(qián)對(duì)房地產(chǎn)及其他投資品市場(chǎng)的沖擊，并為A股市場(chǎng)提供“新鮮血液”，另一方面，A股市場(chǎng)作為國(guó)際上最具吸引力的新興市場(chǎng)之一，境外持有人民幣的個(gè)人和企業(yè)通過(guò)“小QFII”將有機(jī)會(huì)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，同樣可以增強(qiáng)人民幣在境外的吸引力，從而進(jìn)一步鼓勵(lì)境外企業(yè)以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。可以說(shuō)，作為匯改和人民幣結(jié)算擴(kuò)大化的“配套手段”，“小QFII”將成為人民幣國(guó)際化征程中的重要一步。

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