□王丹妮 賈戎莉

基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)在管理層全力支持下迅速起航，為基金公司開辟了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。其發(fā)展不會(huì)對(duì)公募基金構(gòu)成明顯分流，但對(duì)券商資產(chǎn)管理、信托私募業(yè)務(wù)的影響可能較大。從銷售格局看，銀行系基金擁有先天優(yōu)勢。

“一對(duì)多”業(yè)務(wù)特色鮮明，與公募基金相比，“一對(duì)多”具有如下特點(diǎn)：1)面向小眾客戶，門檻較高，通常為100萬元以上(遠(yuǎn)低于 “一對(duì)一”業(yè)務(wù)中5000萬的投資門檻)，單個(gè)產(chǎn)品的委托人人數(shù)不得超過200人且初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于5000萬元，每年最多開放一次；2)產(chǎn)品設(shè)計(jì)個(gè)性化、差異化，追求絕對(duì)收益，操作靈活；3)除固定管理費(fèi)之外，還可提取不高于整體收益20%的業(yè)績報(bào)酬?！耙粚?duì)多”的這些性質(zhì)與現(xiàn)存的信托私募產(chǎn)品類似，是其區(qū)別于公募基金的特點(diǎn)所在。

基金“一對(duì)多”、“一對(duì)一”與信托私募、券商集合理財(cái)、銀行理財(cái)產(chǎn)品等其他私募產(chǎn)品一起構(gòu)成了現(xiàn)有公募基金的有效補(bǔ)充，構(gòu)建了多層次的資產(chǎn)管理市場?！耙粚?duì)多”與公募基金雖然都屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類型，但是相互之間差異明顯，在業(yè)務(wù)開展上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。相對(duì)而言，公募基金主要面對(duì)廣大的個(gè)人投資者、中小投資者，而一對(duì)多則更適合于具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大額個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與，一對(duì)多業(yè)務(wù)的發(fā)展不會(huì)對(duì)公募基金構(gòu)成明顯的分流。

基金“一對(duì)多”的產(chǎn)品性質(zhì)與券商資產(chǎn)管理和信托私募產(chǎn)品類似，而基金公司在投資經(jīng)驗(yàn)、品牌團(tuán)隊(duì)及營銷渠道上的優(yōu)勢則相對(duì)突出?；稹耙粚?duì)多”業(yè)務(wù)的快速發(fā)展可能會(huì)對(duì)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和信托私募業(yè)務(wù)形成較大沖擊。從目前國內(nèi)的基金銷售格局來看，“一對(duì)多”潛在客戶更多地分布在銀行客戶中，銀行渠道在需求調(diào)研、客戶培育和產(chǎn)品銷售方面都處于重要地位。因此，在業(yè)務(wù)開展初期，隨著各家銀行對(duì)旗下基金公司的大力支持，銀行系基金更加易于搶占市場先機(jī)。

“一對(duì)多”的產(chǎn)品定位在獲取絕對(duì)收益上，其核心競爭力在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)，即在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的層面上真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化和多樣化，從而準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)客戶需求。不過，盡管“一對(duì)多”產(chǎn)品特色鮮明，但其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也不應(yīng)忽視，投資者購買“一對(duì)多”應(yīng)建立在對(duì)自身投資需求和產(chǎn)品的深入了解之上?！耙粚?duì)多”產(chǎn)品雖然以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，但并不保證必然獲取絕對(duì)收益，其業(yè)績也不一定會(huì)必然超過公募基金。雖然“倉位靈活”是該類產(chǎn)品的一個(gè)重要賣點(diǎn)，但能否在投資中具有優(yōu)越性，還取決于操盤者是否能對(duì)市場做出準(zhǔn)確判斷，因此也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。而且，目前“一對(duì)多”產(chǎn)品的規(guī)定中只有提成比例的上限，由于基金公司自有資金和基金從業(yè)人員不允許參與，因此并沒有虧損時(shí)的補(bǔ)償或懲罰機(jī)制。此外，信息披露方面，證監(jiān)會(huì)僅要求“一對(duì)多”產(chǎn)品至少每月披露一次凈值，信息披露的不透明、不標(biāo)準(zhǔn)也將給產(chǎn)品的比較和評(píng)價(jià)帶來困難。

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