短期業(yè)績差距達(dá)到近10%的水平

本報記者 周宏

從9月初，專戶“一對多”第一單勢如破竹的發(fā)行至今，目前的專戶“一對多”已經(jīng)突破百只，最早成立者運行賬戶已經(jīng)兩個月有余。首批專戶“一對多”的產(chǎn)品運作情況如何，《基金周刊》日前作了了解。

收益相差很大

來自渠道和業(yè)內(nèi)的有關(guān)信息顯示，目前業(yè)內(nèi)首批專戶“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)大多比較平穩(wěn)。絕大部分的投資賬戶仍處于累積“安全墊”階段，也就是說，“一對多”產(chǎn)品多數(shù)還處于建倉階段。

不過，從業(yè)績上來看，部分運作較好和運作較差的產(chǎn)品在短期內(nèi)已經(jīng)拉開差距。來自業(yè)內(nèi)的信息，目前業(yè)內(nèi)運作較好的“一對多”產(chǎn)品，收益已經(jīng)抵近8%。而暫時業(yè)績落后者，有跌入面值的，兩廂的短期業(yè)績差距達(dá)到近10%的水平。

而從整體上了解到，目前業(yè)內(nèi)的大多數(shù)賬戶的凈值水平大約在面值至5%的收益以內(nèi)，按照通常的說法，還均處于起跑階段。

差距事出有因

據(jù)記者了解，基金“一對多”的短期業(yè)績差距原因有以下幾個方面。

首先是，成立時間，從目前看，各家公司的首批“一對多”產(chǎn)品成立時間有先后，目前累計形成一些收益的主要集中在10月長假前成立的產(chǎn)品，而10月末甚至11月份成立的產(chǎn)品則相對凈值更接近面值一些，運作時間是一個重要原因。

其次是，出于公司首單的慎重對待，幾乎所有基金公司的專戶團隊，都采取了相對謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，沒有大舉進攻。因此，導(dǎo)致了整體凈值尚處于初次進攻階段。

而前期，北京大型基金公司專戶投資失利的前車之鑒，猶在眼前，更加促使各運作團隊的小心謹(jǐn)慎，因此，總體上，專戶在這輪反彈行情中凈值收益較少，這也符合專戶“一對多”的運作特征。

比拼alpha挖掘能力

那么，為何產(chǎn)品的運作還會出現(xiàn)如此大的收益差距呢？答案可能來自于個股研究的層面。

據(jù)悉，這次相對收益靠前的運作賬戶，主要是集中在一些個股挖掘能力較強的投資團隊身上。由于對某些個股的前景了解比較透徹，這些團隊得以將投資品種集中在一些優(yōu)勢品種上。在整體倉位相若的情況中，則敢于集中有超額收益的組合，凈值表現(xiàn)當(dāng)然會更好一些。

而且，可以預(yù)計，市場未來一旦進入中期，對于個股的挖掘和把握，會成為專戶的主戰(zhàn)場，而積極地尋找風(fēng)險剔除后的超額收益(alpha)，也是專戶投資的正道之一。

后續(xù)影響多

當(dāng)然，根據(jù)我們的看法，目前的專戶投資管理業(yè)績雖然已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的差距，但總體仍不足以影響整個行業(yè)大局。

但是，未來2~3個月可能就會奠定“一對多”領(lǐng)跑初期的行業(yè)分布格局，因此，未來的運作可能是較為關(guān)鍵的時期。

其中的主要原因是，目前的業(yè)內(nèi)已經(jīng)悄然開始了第二批“一對多”產(chǎn)品的募集準(zhǔn)備工作，在首批30多家公司近百個產(chǎn)品“犁”過一遍的銀行渠道中，要繼續(xù)推出新的產(chǎn)品，沒有比較好的歷史業(yè)績品牌會是相當(dāng)困難的。

當(dāng)然，在目前“一對多”產(chǎn)品運作時間不長的情況下，短期業(yè)績和公募基金業(yè)績品牌可能是比較重要的影響要素，對于業(yè)內(nèi)公司來說，好的起步還是有一定影響的。

另外，從投資上說，如果嚴(yán)格尊重“風(fēng)險控制”的原則，那么率先度過建倉期的產(chǎn)品，應(yīng)該可以獲得更大的業(yè)績彈性。如果未來2~5個月確如業(yè)內(nèi)估計是上升行情的話，凈值領(lǐng)先者會有不小的先發(fā)優(yōu)勢。

當(dāng)然，對于目前業(yè)內(nèi)的專戶投資來說，“長跑心態(tài)”仍是必不可少的投資原則，業(yè)績固然重要，但若為此讓組合承擔(dān)過分的風(fēng)險，投機偷跑則最終必然落得可憐下場?，F(xiàn)在這個情況似乎尚未在“一對多”的市場內(nèi)出現(xiàn)，但愿可以一直如此。

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