2010年04月24日 13:39證券日?qǐng)?bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

券商集合資產(chǎn)業(yè)務(wù)只能做套保 基金嚴(yán)格限制投機(jī)

專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易；債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得從事股指期貨交易；QFII參與股指期貨還在研究制定中；積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門，推動(dòng)保險(xiǎn)、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者從事股指期貨交易

□ 本報(bào)記者 朱寶琛

證券公司和基金如何參與股指期貨交易的相關(guān)細(xì)節(jié)已經(jīng)明朗。

23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》。兩個(gè)《指引》分別對(duì)證券公司、基金從事股指期貨交易做出了明確規(guī)定，如對(duì)于券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能以套期保值為目的參與股指期貨交易；基金參與股指期貨在投資策略上以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，目前證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨交易限于套期保值目的。針對(duì)證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)中有通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，《證券公司參與股指期貨交易指引》規(guī)定，具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券公司，在嚴(yán)格遵守有關(guān)套期保值交易規(guī)則的前提下，可以進(jìn)行股指期貨套期保值交易。

“下一步，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)可以參與其他目的的股指期貨交易。相關(guān)監(jiān)管規(guī)定將另行制定?！必?fù)責(zé)人說(shuō)。

負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易，可根據(jù)不同交易類型，在審慎評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下，按照客戶的不同需求，參與不同目的的股指期貨交易。其中：

對(duì)于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能以套期保值為目的參與股指期貨交易，對(duì)客戶委托的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，減少資產(chǎn)凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于集合資產(chǎn)管理計(jì)劃具有客戶人數(shù)多的特點(diǎn)，監(jiān)管規(guī)定上參考了證監(jiān)會(huì)證券投資基金參與股指期貨交易的安排。

對(duì)于定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，允許證券公司在做好客戶適當(dāng)性管理、向客戶充分揭示風(fēng)險(xiǎn)并嚴(yán)格遵守合同約定和做好風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，為客戶提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品，滿足不同層次客戶的需求，從而進(jìn)一步發(fā)揮證券公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)，拓展業(yè)務(wù)空間，提升證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易，因?yàn)閷ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資對(duì)象已指定，目前主要采取有資產(chǎn)證券化形式。

“股指期貨作為一種金融衍生品，亦可作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，但如果使用不當(dāng)又可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)，為此，《指引》充分考慮了股指期貨產(chǎn)品特征、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)以及目前行業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)證券公司參與股指期貨交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資者交易、客戶適當(dāng)性管理等提出了較高要求，并對(duì)交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制?！必?fù)責(zé)人說(shuō)，主要措施包括：一是強(qiáng)化證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理要求。二是深化投資者教育和客戶適當(dāng)性管理。三是充分發(fā)揮凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)約束作用。證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨交易，應(yīng)對(duì)已被股指期貨合約占用的交易保證金按100%比例扣減凈資本。四是對(duì)股指期貨交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制。要求證券公司自營(yíng)權(quán)益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計(jì)額不得超過(guò)凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算。

集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的，要求集合計(jì)劃在任一時(shí)點(diǎn)，持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)的10%，持有的賣出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃持有權(quán)益類證券市值的20%；定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的，單一客戶或單一計(jì)劃在任一時(shí)間點(diǎn)，持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過(guò)客戶委托資產(chǎn)或計(jì)劃資產(chǎn)凈值的80%，并保持不低于交易保證金1倍的高流動(dòng)性資產(chǎn)(現(xiàn)金和政府債券)。

對(duì)于《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，負(fù)責(zé)人表示，《指引》借鑒了成熟市場(chǎng)證券投資基金參與股指期貨投資的經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮了我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的具體情況，吸納了社會(huì)各界的合理建議和意見(jiàn)。

“《指引》對(duì)基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控制度等提出了具體要求?！必?fù)責(zé)人說(shuō)。

在投資策略上以套期保值為主，嚴(yán)格限制投機(jī)。明確提出除保本基金及特殊基金品種外，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為主。

針對(duì)不同類型的基金產(chǎn)品實(shí)行分類監(jiān)管原則。明確了股票型基金、混合型基金及保本基金可以從事股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得從事股指期貨交易。

按照套期保值、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控規(guī)模的思路，嚴(yán)格限制投資比例。

一是控制持倉(cāng)規(guī)模：基金持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%，基金持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金持有的股票總市值的20%。

二是控制投資杠桿：規(guī)定基金持有的買入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值之和不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的95%(普通開(kāi)放式基金)或100%(ETF基金、完全被動(dòng)的指數(shù)基金和封閉式基金)。

三是限制日間回轉(zhuǎn)交易：要求基金在任何交易日內(nèi)交易(不包括平倉(cāng))的股指期貨合約的成交金額不得超過(guò)上一個(gè)交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

四是保持基金風(fēng)格穩(wěn)定：基金持有的股票市值和股指期貨合約價(jià)值合計(jì)應(yīng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定、避免基金通過(guò)股指期貨交易改變基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

五是保持基金的流動(dòng)性：開(kāi)放式基金在扣除股指期貨交易保證金后，還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)贖回需要；封閉式基金在扣除股指期貨合約保證金后，應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)補(bǔ)充保證金的需要。

此外，還包括明確了基金管理公司從事股指期貨交易的決策制度；引導(dǎo)基金管理公司和托管銀行以審慎的態(tài)度對(duì)待基金從事股指期貨交易的問(wèn)題；強(qiáng)化基金從事股指期貨交易的信息披露工作。

負(fù)責(zé)人表示，《指引》發(fā)布實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化基金從事股指期貨交易的監(jiān)管，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查及非現(xiàn)場(chǎng)檢查等多種手段，關(guān)注基金管理公司是否按照法律法規(guī)和《指引》的要求以及基金合同的約定開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，以保護(hù)好基金持有人的合法權(quán)益。同時(shí)，也會(huì)在基金從事股指期貨交易后，及時(shí)總結(jié)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)實(shí)際情況修改完善相關(guān)制度，確保基金從事股指期貨交易工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。

對(duì)于基金公司的保證金的托管，負(fù)責(zé)人表示“目前還在研究”，但盡量能在相關(guān)制度和規(guī)則之下，保證資金的安全。QFII參與股指期貨現(xiàn)在也還在研究制定中，下一步也會(huì)征求意見(jiàn)。相比基金，QFII的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)些，相關(guān)制度安排會(huì)相對(duì)寬松些。

對(duì)于基金公司“一對(duì)多”參與股指期貨的辦法，負(fù)責(zé)人表示將單獨(dú)制定。此外，證監(jiān)會(huì)會(huì)積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門，推動(dòng)保險(xiǎn)、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者從事股指期貨交易。

至于基金參與股指期貨保證金如何劃轉(zhuǎn)，目前正在研究之中，證監(jiān)會(huì)將按照有關(guān)規(guī)定，盡量保證基金資產(chǎn)的安全性和參與交易的便利性。

負(fù)責(zé)人最后提醒，股指期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，有很大的風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)也專門制定了相關(guān)的規(guī)定。從維護(hù)投資者合法權(quán)益的角度來(lái)考慮，希望投資者能對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行評(píng)估，審慎、理性的參與。

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