中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展早就引起全世界的矚目，而近期引起進(jìn)一步關(guān)注的，是中國資本市場的崛起。本周，中國A股市場總市值已經(jīng)突破27萬億元。僅僅2年前，A股的總市值還只有3萬億元，2年里總市值增加9倍。

由此，A股市場不僅成為新興市場的第一市場，即使和全球成熟市場相比，這個(gè)市值規(guī)模也名列前茅，雖然和美國的紐交所相差較大，但已經(jīng)超過德國交易所，和倫敦、東京交易所的市值也接近了。

中國正在邁向一個(gè)資本市場大國。

市值增速引起世界驚呼

隨著大盤藍(lán)籌股的快速上市，滬深A(yù)股市場的總市值急劇增加。本周隨著中國神華(愛股,行情,資訊)A股上市，A股的總市值一舉超過27萬億元。其中，以藍(lán)籌股為主的上海證券交易所，總市值超過了20萬億元，超過香港交易所，一舉躋身全球六大交易所的行列。

根據(jù)2007年1月份的市值總價(jià)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球前六大證券交易所分別是紐交所——泛歐證券交易所、東京證券交易所、納斯達(dá)克、倫敦證券交易所、大阪證券交易所和香港聯(lián)合交易所，上證所排在前10名外。當(dāng)時(shí)，上海證券交易的市價(jià)總值為8.4萬億元，短短8個(gè)月，上海證券市場的市價(jià)總值竟然增加了2.5倍。

這輪牛市的迅猛發(fā)展，使得上證所總市值進(jìn)入全球交易所的前六位，而且與前幾位差距并不大。除了全球最大的紐約交易所總市值以人民幣計(jì)算約120萬億元，一時(shí)難以超越外，從排名第二的東京證券交易所到排名第四的倫敦證券交易所，其總市值以人民幣計(jì)算均在30萬億元左右，并非難以超越。上海證券交易所還有一批大盤藍(lán)籌股將要上市，中國石油發(fā)行A股已是近在眼前。隨后，預(yù)計(jì)中國移動(dòng)、中國電信等也將回歸A股。那么，上證所總市值還將急劇上升，超越一些國際成熟市場老牌交易所絕非夢想。

不僅僅如此，滬深交易所另一個(gè)指標(biāo)在全球市場也名列前茅，那就是股市證券化率(股市總市值/GDP總量)超過100%。去年中國GDP總量為21.087萬億元，以目前27萬億元總市值計(jì)算，中國股市證券化率達(dá)到128%。如果按今年上半年中國GDP總量10.6768萬億推算全年的數(shù)據(jù)，目前中國股市證券化率依然超過100%。而此數(shù)字兩年前僅為16.8%。

美國股市市值占GDP的比重目前為130%，日本、韓國、印度等約為100%，東盟國家大約為70%至80%。中國A股市場證券化率兩年時(shí)間從不到50%提高到超過100%，美國完成此階段用了7年，韓國用了4年。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展都離不開資本市場的支持。比如日本、韓國，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)騰飛階段都伴隨著資本市場的大發(fā)展。

中國資本市場的迅猛發(fā)展引起世界驚呼，英國《金融時(shí)報(bào)》10月5日刊登《股市續(xù)寫新高，一個(gè)資本大國已然崛起》一文指出，不管是與西方成熟國家比較，還是與周邊新興市場比較，僅從證券化率看，中國資本市場已經(jīng)接近或達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，一個(gè)資本大國正在崛起。中國股市成為中國經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)的主戰(zhàn)場。

大盤股回歸推高市值

從1984年發(fā)行第一只股票——飛樂音響(愛股,行情,資訊)算起，新中國證券市場也不過只有20多年。從1990年上海證券交易所成立算起，新中國真正的證券市場只有17年。但這17年變化之大，發(fā)展之迅速，全球恐怕沒有一個(gè)市場可以相提并論。

1990年上海證券交易所成立的時(shí)候，中國A股市場的總市值只有31億元，1991年上了百億大關(guān)，1992年上了千億大關(guān)，1997年上了萬億大關(guān)，當(dāng)年年末中國A股的總市值為1.6萬億元。不過，隨后增長速度放緩，直到2005年，A股的總市值基本上沒有突破過5萬億元大關(guān)，最高的是2000年末的4.6萬億元，到2005年總市值更跌至3萬億元。

15年里，中國A股市場一直是個(gè)迷你型的小市場，總市值不僅無法和香港交易所、東京交易所這些大型市場相比，而且低于韓國、印度這些規(guī)模還不大的市場，在新興市場中排名也非常靠后。人家評(píng)論中國A股市場常用的一句話是：所有中國A股加起來的市值，抵不上一只微軟股票。

造成這個(gè)現(xiàn)象的原因，是中國A股缺乏大盤藍(lán)籌股，中國最大的國有企業(yè)大部分不在A股上市。因此，很多人認(rèn)為中國A股還不能成為中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2000年開始，中國證券市場試圖改變這種格局，讓市場功能充分發(fā)揮出來。當(dāng)年，首個(gè)融資額超過50億元的寶鋼股份(愛股,行情,資訊)發(fā)行上市，2001年首個(gè)融資額超過百億元的中國石化(愛股,行情,資訊)發(fā)行上市。后來，由于A股市場陷入熊市泥潭，做大中國A股的步伐被迫放緩。直到2005年一場史無前例的股權(quán)分置改革展開，從根本上改變了滬深股市格局，伴隨一輪波瀾壯闊的大牛市啟動(dòng)，迎來了一次大盤股的革命，中國A股大盤股的春天到來了。

2006年，隨著工商銀行(愛股,行情,資訊)、中國銀行(愛股,行情,資訊)這些以前無法想象的大盤股在A股上市，中國A股的總市值像火箭發(fā)射一般高速增長，開始了“三級(jí)跳”歷程。2006年底，中國A股的總市值首次超過8萬億元，今年1月9日，隨著中國人壽(愛股,行情,資訊)A股上市貢獻(xiàn)了8107億元市值，滬深兩市股票總市值首次突破10萬億元大關(guān)；今年4月24日，滬深股市總市值突破15萬億元；8月3日，首度超過20萬億元；9月28日，國慶長假前的最后一個(gè)交易日，滬深兩市總市值超過了25萬億元；本周，隨著中國神華A股上市表現(xiàn)強(qiáng)勁，以及工商銀行等其他大盤股的一路走高，滬深股市的總市值接連突破了26萬億元、27萬億元……

這種發(fā)展速度恐怕誰也沒想到。有趣的是，去年11月份上海公布的國際金融中心建設(shè)“十一五”規(guī)劃，當(dāng)時(shí)提出的目標(biāo)是，到2010年，上海證券市場市值將達(dá)到7萬億元，成為亞太地區(qū)重要的股票市場之一。不到一年，上海證券交易所的總市值已經(jīng)突破了20萬億元，真是“計(jì)劃趕不上市場的變化”。

一個(gè)資本大國的雛形，已經(jīng)放到世界資本市場的版圖上。

“火箭”速度能持續(xù)嗎？

本周，上證指數(shù)在大盤股凌厲攻勢的推動(dòng)下繼續(xù)上漲，已經(jīng)接近6000點(diǎn)，中國A股的總市值幾乎每天上個(gè)臺(tái)階。如果滬深股市繼續(xù)以這種勢頭上漲，那么，隨著中國石油等大盤股回歸，可以預(yù)計(jì)中國A股總市值將很快突破30萬億元。如果加上在香港股市等地上市的中國公司市值，未來總市值突破40萬億元恐怕也不是夢想。中國A股市場在不遠(yuǎn)的將來，也許會(huì)成為全球第二大的資本市場。

中國資本市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了歷史性的跨越。中國證監(jiān)會(huì)前主席周道炯近日在接受采訪時(shí)表示，資本市場還會(huì)有新的飛躍。他認(rèn)為對(duì)資本市場而言，“十六大”之后的幾年是非常重要的轉(zhuǎn)折期，市場從低迷走向復(fù)蘇，資本市場在經(jīng)歷前一段快速發(fā)展后又進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段，資本市場由新興市場向發(fā)達(dá)國家成熟市場邁了一大步。談到未來，周道炯認(rèn)為未來五年資本市場還會(huì)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上有新的大發(fā)展，“中國市場塊頭大，在目前的基礎(chǔ)上再翻一倍也不是沒有可能?！?/P>

不過，對(duì)于目前這種市值以“火箭”速度上升的現(xiàn)象，一些市場人士也有擔(dān)憂。如經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生近期認(rèn)為市值遠(yuǎn)超GDP是虛胖。按照全球的情況，一般發(fā)展中的國家，證券市場的市值是GDP的20%至30%，中等發(fā)達(dá)國家大概是在50%至60%，發(fā)達(dá)國家在90%至100%?！皬奈⒂^的指標(biāo)來說，目前我們股市的市盈率已經(jīng)是世界第一了。我們經(jīng)濟(jì)增長是很快，但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)增長快的并不只是我們啊。印度增長也很快，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長這幾年也很快，但人家并沒有這么高的市盈率。另外一個(gè)指標(biāo)，市凈率，我們也是世界第一?！比A生認(rèn)為這確實(shí)是值得警惕的。

本周興業(yè)基金管理公司發(fā)表的《股市泡沫的海外比較研究》一文指出，在中國臺(tái)灣地區(qū)、日本股市的泡沫高峰期，其證券化率分別為180%、150%左右，中國內(nèi)地A股的證券化率目前為108%，但算上在中國香港地區(qū)、美國等上市的中國公司的市值，我們的證券化率為158%，這一水平已經(jīng)可與日本、中國臺(tái)灣地區(qū)股市泡沫期的證券化率水平相提并論了。

近期大盤藍(lán)籌股大幅上漲推高了總市值。如本周上市的中國神華以68元高開后，竟然一路上漲到昨天的92.12元。對(duì)目前是否存在藍(lán)籌泡沫市場頗有爭議，一個(gè)特別的現(xiàn)象是，最崇尚價(jià)值投資的巴菲特，在我們紛紛看好藍(lán)籌股的時(shí)候，卻大量拋售重倉持有了4年的中國石油股票，到本周有些市場人士預(yù)計(jì)巴菲特已經(jīng)將中國石油股票拋光。

這種藍(lán)籌股大漲助推A股總市值高速增長的現(xiàn)象，能否持續(xù)令人關(guān)注。不過，就目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段來看，中國是否已經(jīng)具備一個(gè)資本大國的實(shí)力還需觀察。雖然將中國發(fā)展成一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大國、世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，是必然的方向，但中國目前還是一個(gè)發(fā)展中國家，要成為一個(gè)真正的資本大國，還需要一個(gè)過程。

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