2013年03月05日 01:24
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：謝曉萍

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每經(jīng)記者 謝曉萍 發(fā)自北京

近日，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，全國(guó)政協(xié)委員、蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)張近東表示，將在此次政協(xié)會(huì)上提交有關(guān)監(jiān)控VIE(協(xié)議控制)風(fēng)險(xiǎn)的提案，明確建議將協(xié)議控制定性為企業(yè)并購(gòu)行為，將VIE納入監(jiān)管；而同為全國(guó)政協(xié)委員的百度CEO李彥宏則提出不同提案，李彥宏認(rèn)為，目前在海外上市的民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)受到很多限制，希望這些限制能取消。

VIE模式是一種資本運(yùn)作模式，全稱(chēng)為VariableInterestEntities(“可變利益實(shí)體”)，在國(guó)內(nèi)被稱(chēng)為“協(xié)議控制”，是指境外注冊(cè)的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體相分離，境外的上市實(shí)體通過(guò)協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體，業(yè)務(wù)實(shí)體就是上市實(shí)體的VIEs(可變利益實(shí)體)。

截至目前，VIE已發(fā)展有十多年歷史，百度、騰訊、阿里巴巴等不少?lài)?guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界巨頭無(wú)一不是VIE模式的受益者。李彥宏認(rèn)為，以VIE結(jié)構(gòu)在海外上市，已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)獲取融資的重要途徑。

張近東：VIE模式扭曲電商發(fā)展/

張近東認(rèn)為，電商企業(yè)依托境外資本籌備境外上市漸成趨勢(shì)，而合作的形式絕大部分都是境外資本通過(guò)協(xié)議控制模式來(lái)參與國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)。他認(rèn)為，境外資本以國(guó)內(nèi)電商產(chǎn)業(yè)投資概念為跳板，不以產(chǎn)業(yè)盈利而以境外上市溢價(jià)套現(xiàn)為目的的VIE模式，已經(jīng)對(duì)我國(guó)電商的發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的扭曲效應(yīng)：VIE只關(guān)注銷(xiāo)售增長(zhǎng)，不關(guān)注經(jīng)營(yíng)盈利，以銷(xiāo)售增幅和銷(xiāo)售規(guī)模界定電商企業(yè)的投資價(jià)值和資本估值。

他指出，部分電商企業(yè)為吸引境外資本，一味追求增速、追求規(guī)模，導(dǎo)致電商行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)、普遍虧損、投資效率低下。同時(shí)，由于VIE模式業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在國(guó)內(nèi)、投資上市在境外，游離于國(guó)家監(jiān)管之外，線(xiàn)上競(jìng)爭(zhēng)波及線(xiàn)下，導(dǎo)致全行業(yè)陷入口水戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)泥潭，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全帶來(lái)隱患。

為此，張近東呼吁，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)研究制定針對(duì)VIE模式的監(jiān)管規(guī)定能夠盡早出臺(tái)。他建議：一是完善外資準(zhǔn)入監(jiān)管，明確將協(xié)議控制定性為企業(yè)并購(gòu)行為，將協(xié)議控制模式納入監(jiān)管部門(mén)的管理范疇進(jìn)行規(guī)范；二是拓寬境內(nèi)融資渠道，在政策層面扶持優(yōu)秀電商企業(yè)在A股上市，幫助電商企業(yè)在境內(nèi)就可以解決融資需求；三是適當(dāng)放寬境內(nèi)電商企業(yè)境外直接上市的條件。

而張近東此言論一出，也受到了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑?；ヂ?lián)網(wǎng)資深評(píng)論員洪波指出，在去年完成了高達(dá)55億元的定向增發(fā)融資之后，張近東此舉意在狙擊其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里、京東境外上市，如果VIE被納入監(jiān)管將對(duì)上述企業(yè)產(chǎn)生重大影響。

而張近東口中的“只關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，而不關(guān)注行業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力”的企業(yè)也被外界解讀為——?jiǎng)χ妇〇|。

李彥宏：給予VIE企業(yè)國(guó)民待遇/

作為VIE的受益者，李彥宏認(rèn)為，目前VIE政策存在不足的地方，比如：企業(yè)投資并購(gòu)對(duì)象為年?duì)I業(yè)額4億元人民幣以上企業(yè)時(shí)，需按規(guī)定向商務(wù)部申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)者集中審查，一旦涉及VIE問(wèn)題均無(wú)法被正常受理。

李彥宏指出，如果在投資并購(gòu)、資質(zhì)發(fā)放等領(lǐng)域針對(duì)VIE設(shè)置政策壁壘，將“直接影響到估值規(guī)模數(shù)萬(wàn)億元的資金和數(shù)千家高科技企業(yè)”。

李彥宏在提案中建議國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)海外上市，進(jìn)一步明確相關(guān)法規(guī)政策，引導(dǎo)VIE健康發(fā)展。首先，建議政府修改現(xiàn)有法規(guī)，參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)切實(shí)可行的指導(dǎo)意見(jiàn)，鼓勵(lì)企業(yè)利用VIE實(shí)現(xiàn)海外上市、獲取海外投資、促進(jìn)跨越式發(fā)展；其次，在投資并購(gòu)、牌照發(fā)放等方面，取消對(duì)VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)的限制，給予VIE結(jié)構(gòu)企業(yè)完全的國(guó)民待遇等。

資深媒體人信海光對(duì)此評(píng)論，李彥宏的提案對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)全局的推動(dòng)影響更值得期待。VIE是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)尤其是高科技企業(yè)十年發(fā)展摸索的一套創(chuàng)新模式，幫助大批企業(yè)取得國(guó)際化發(fā)展。政府應(yīng)該重視李彥宏提及關(guān)于VIE問(wèn)題的解決。

大成律師事務(wù)所李壽雙對(duì)記者表示，政府對(duì)于VIE的問(wèn)題最根本的問(wèn)題還是要從認(rèn)識(shí)上區(qū)分哪些VIE企業(yè)屬于中國(guó)企業(yè)，哪些屬于外資企業(yè)，而判斷的標(biāo)準(zhǔn)則是實(shí)際控制權(quán)是掌握在誰(shuí)的手里。IT互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家陳志剛認(rèn)為，“大佬們有關(guān)VIE政策一張一弛，根本的原因在于代表的都是其背后的利益?！?

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