2013年02月27日 01:43
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：尹一杰

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本報記者 尹一杰 北京報道

7個月拉鋸戰(zhàn)后，中海油跨過最后一道障礙，完成對加拿大油氣公司尼克森151億美元的收購大單。

尼克森稱，這筆中國有史以來最大的一起海外并購交易已經(jīng)完成，尼克森股東可獲得每股27.50美元現(xiàn)金。同時，公司普通股及優(yōu)先股將在數(shù)日后從多倫多證交所退市，而在紐交所掛牌的普通股也在2月26日市場開盤前停止交易。

2月初，此項收購最關鍵的監(jiān)管機構(gòu)美國外資審議委員會對交易批準放行，一波三折后，中國的第三大國有石油公司終于在將加拿大排名第十四位的獨立石油公司收至麾下。

尼克森聲明，公司前首席執(zhí)行官Kevin Reinhart將繼續(xù)擔任該職務，并將成立新董事會，中海油首席執(zhí)行官李凡榮將出任董事長，其他董事會成員分別為Reinhart、方志、Barry Jackson,Thomas O'Neill、William Berry。在新董事會名單中，中海油國際公司總經(jīng)理方志將被委以重任。中海油內(nèi)部人士向本報記者透露，在尼克森收購案中，方志作為核心團隊成員之一，對尼克森在加拿大本土的油砂項目已經(jīng)介入頗深，而在并購完成后，方志作為總公司派任的關鍵人物，也將在其后的管理上發(fā)揮作用。

除了旗下油氣資源的整合及內(nèi)部管理，中海油還需面對另一個風險——尼克森旗下占資產(chǎn)比例超過六成的“油砂”儲量。這也意味著，中海油在砸下151億美元完成現(xiàn)金收購，并承擔尼克森高達43億美元的債務之余，還將開出更多資金進一步推進尼克森的開采和技術研究。

本報記者獲悉，中海油2012年1月-9月凈利潤為318.69億元人民幣，相比收購尼克森近200億美元大單，中海油資金存在缺口。此前，中海油曾表示，收購所需資金，擬通過現(xiàn)有資金資源及外部融資等方式提供資金支持。

中海油海外產(chǎn)量翻番

尼克森旗下的資產(chǎn)包括勘探、開發(fā)和在產(chǎn)項目，分布于加拿大西部、英國北海、尼日利亞海上、墨西哥灣、哥倫比亞、也門和波蘭，其中，常規(guī)油氣、油砂和頁巖氣為其三大核心業(yè)務。

依據(jù)美國證券交易委員會的統(tǒng)計，尼克森擁有9億桶油當量的證實儲量以及11.22億桶油當量的概算儲量。

“中海油收購尼克森的戰(zhàn)略作用更為突出，中海油的海外產(chǎn)量將明顯提升?！笔透刹抗芾韺W院跨國公司研究專家王才良說。

本報記者從中石油經(jīng)濟技術研究院獲得一份研究報告顯示，中海油對尼克森的收購，將使其油氣凈產(chǎn)量較2011年增長22%，達到5500萬噸，而其海外權益產(chǎn)量也將比2012年實現(xiàn)翻番，達到2000萬噸。該研究院2012年統(tǒng)計顯示，中海油海外權益油氣產(chǎn)量近1000萬噸，為中石油海外產(chǎn)量的五分之一，尚不及中石化2600萬噸的一半。

本報記者了解到，根據(jù)中海油旗下此前已經(jīng)探明的31.9億桶當量，以目前產(chǎn)量計算，其已探明儲量僅能維持開采9年，這一比例也是全球主要石油公司中最低的企業(yè)之一。

除了通過并購直接獲取海外資源外，中海油將借助尼克森此前的業(yè)務觸角滲透至幾大戰(zhàn)略基地中。上述中海油內(nèi)部人士表示，依托尼克森的資產(chǎn)布局，中海油也或?qū)⒆畲笙薅劝l(fā)揮在北美和中美洲的資產(chǎn)協(xié)同效益。

本報記者獲悉，中海油在收購尼克森時曾承諾，將把加拿大艾伯塔省卡爾加里作為中海油在北美和中美洲的總部，管理價值約80億美元新增資產(chǎn)。

“作為傳統(tǒng)油氣成熟區(qū)域，中海油能夠進入北美大陸是具有重要的戰(zhàn)略意義的，接下來的關鍵就看(中海油)怎么來完成資產(chǎn)整合，從經(jīng)濟效益來看，這個更關鍵?！蓖醪帕颊f。

管理挑戰(zhàn)

從完整的商業(yè)并購來看，中海油對尼克森的交易還僅僅完成了第一步。

作為一家“中國西化程度”最為明顯的國家石油公司，雖然中海油內(nèi)部管理機制堪稱央企陣營前列，但完成收購后，高效有序“消化”尼克森資產(chǎn)無疑是擺在中海油管理層面前的第二道難題。

本報記者獲悉，中海油內(nèi)部的管理架構(gòu)為事業(yè)部制度，總部下設各大事業(yè)部，工程、煉化等部門下又分管下屬子公司，職能分工明確，且管理運營系統(tǒng)也相對完整。但完成對尼克森的收購后，尼克森作為其獨立運營的海外子公司，其分散在各國的油氣資產(chǎn)如何在現(xiàn)有管理框架內(nèi)完成整合將是中海油推進收購后續(xù)事宜的關鍵課題。

“比如中海油此前在北美獲得的油氣資產(chǎn)，肯定會剝離出來注入尼克森子公司，否則在管理成本上不能實現(xiàn)高效利用，而在其他國家的資產(chǎn)也可以通過整合交給相應的關聯(lián)公司，但要完成這一步工作量可想而知?！蓖醪帕颊f。

而除對尼克森的資產(chǎn)進行有序“安放”外，來自不同企業(yè)之間的內(nèi)部行政管理也同樣是中海油不得不予以考量的另一問題。雖然尼克森的整體規(guī)模比中海油小，但其高管的薪酬制度則遠高于后者。

2011年尼克森首席執(zhí)行官總薪酬近500萬美元，而此前兩年則超過1000萬美元，高級副總裁兼CFO總薪酬約200萬美元，相比之下，中海油首席執(zhí)行官的薪酬則約85萬美元外加接近77萬美元的股權收益，董事長則為70萬美元加134萬美元股權收益。

子公司高管薪酬高于總公司高管薪酬的反差，也將成為中海油能否穩(wěn)固尼克森現(xiàn)有管理團隊的關鍵因素。在收購尼克森時，中海油曾承諾，將保留尼克森現(xiàn)有總數(shù)約3000人的管理團隊和員工。

資產(chǎn)風險

中海油還需面對的另一個風險則是尼克森旗下占“油砂”儲量。

作為一種被高黏度瀝青包裹的砂礦，相比常規(guī)油氣開發(fā)，油砂開采成本和風險都相對較高，根據(jù)此前研究機構(gòu)的計算，當國際油價維持在每桶80美元以上時，油砂的開采才具備一定的經(jīng)濟價值。美國證券交易委員會公布的尼克森擁有的石油儲量中，64%都屬于加拿大油砂資源，與此同時，根據(jù)加拿大國家油氣儲量評估標準51-101的規(guī)定，尼克森擁有的油砂資源儲量更是高達56億桶。

此前，尼克森動用研發(fā)人員最多，投資成本最高，但收益卻最小的領域也正是其位于加拿大西部的油砂和頁巖氣等非常規(guī)油氣業(yè)務。

即便如此，中海油此前仍對尼克森作出承諾，將繼續(xù)投入大量資金用于長期開發(fā)加拿大的油氣資源，并繼續(xù)支持阿爾伯塔大學的油砂研究。

2000后，尼克森賣掉了部分輕油資產(chǎn)專攻開采成本倍增的重油項目，而以油砂為主的加拿大長湖項目便是其中之一。本報記者獲悉，2008年，尼克森為長湖項目砸下了8.47億美元，其中4.25億美元用于升級開采設備和技術，即便如此，這個項目僅為其增加了1900萬桶當量可探明瀝青儲量，投資與收益明顯反差。

“這個項目對阿爾伯塔盆地的地質(zhì)構(gòu)造研究不到位，項目的技術難度比之前設想的要高得多，這導致成本高企，耗掉了公司的資金?！蹦峥松案笨偛肦on Watson對媒體稱。

上述中海油內(nèi)部人士則向本報記者表示，在收購尼克森之前，中海油就已經(jīng)對當?shù)氐挠蜕百Y源有了一定程度的了解，并“對油砂項目保持信心”。

除對尼克森旗下的資產(chǎn)開發(fā)效益尚難定斷時，中海油另一個需要面對的則是迄今不曾公布的尼克森高達43億美元的債務細節(jié)。

在中海油收購尼克森的過程中，除參與其中的部門負責人及少數(shù)高管外，其他內(nèi)部人士皆難以得知詳情，且參與團隊也都簽署了保密協(xié)議，收購事項也被列入了公司的“最高機密”。但即便如此，中海油在落實現(xiàn)金收購，繼續(xù)投入資金履行此前承諾時，如何消化這一筆額外的巨額債務也是其將應對的運營風險之一。

中海油重要海外收購項目一覽

2012年2月21日 中海油完成收購英國圖洛石油公司在烏干達1、2和3A勘探區(qū)各三分之一的權益。交易總對價約為現(xiàn)金14.67億美元。

2012年2月17日 中海油完成收購切薩皮克公司丹佛-朱爾斯堡盆地及粉河盆地油氣項目共33.3%的權益交易，交易價格為現(xiàn)金5.7億美元。

2011年7月20日 收購在加拿大多倫多交易所上市的加拿大油砂開發(fā)商OPTI全部股份，該交易總價約為21億美元。

2010年11月16日 中海油購入切薩皮克鷹灘頁巖油氣項目33.3%權益，交易價格為現(xiàn)金10.8億美元，以及4000萬美元的調(diào)整款項。

2010年3月14日 斥資31億美元入股阿根廷Bridas Corporation 50%權益。將間接持有阿根廷第二大油氣勘探與生產(chǎn)商 Pan American Energy(PAE)約20%股權。

2009年 計劃以13億美元收購美國馬拉松石油公司持有的安哥拉石油資源項目權益，后失敗。

2008年 171億元人民幣成功收購挪威海上鉆井公司。

2006年1月9日 22.68億美元收購尼日利亞130號海上石油開采許可證(OML130)的45%的工作權益。

2005年 擬185億美元收購美國優(yōu)尼科公司，后遭失敗。

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