股災(zāi)反思系列第七篇
永遠(yuǎn)朝著正確的方向前進(jìn)
作者：復(fù)旦大學(xué)金融研究院羅忠洲
編者按：關(guān)于股災(zāi)的一切仍歷歷在目，雖然股災(zāi)已經(jīng)過(guò)去，但是關(guān)于這場(chǎng)股災(zāi)的思考遠(yuǎn)不能停止。為此，鳳凰財(cái)經(jīng)特別推出股災(zāi)反思系列文章，作者系復(fù)旦大學(xué)金融研究院羅忠洲。
“當(dāng)我看跌做空時(shí)，會(huì)一路做空，做空的成交價(jià)一定是一次比一次低；看漲買(mǎi)進(jìn)時(shí)，會(huì)一路買(mǎi)進(jìn)，而買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格會(huì)一次比一次高” -------杰西.利佛摩爾
經(jīng)研究看好一只股票后打算建倉(cāng)，是一次全部買(mǎi)入，還是分批買(mǎi)入？這是一直困擾著投資者的問(wèn)題。個(gè)人看好一只股票并不意味著它就一定會(huì)漲，漲跌概率可能50%上下。如果一次全倉(cāng)買(mǎi)入，市場(chǎng)走勢(shì)與自己的判斷相左，則馬上出現(xiàn)虧損，虧損后就要面臨要不要止損的問(wèn)題。當(dāng)然，買(mǎi)對(duì)的話(huà)，可以?huà)甏箦X(qián)。可見(jiàn)全倉(cāng)一次買(mǎi)入的風(fēng)險(xiǎn)較大。要降低風(fēng)險(xiǎn)，分批買(mǎi)入可能是相對(duì)理性的選擇。
多年前，有一次師兄給我打電話(huà)，告訴我他看了一本書(shū)，里面有一個(gè)分批建倉(cāng)策略值得學(xué)習(xí)。就是先買(mǎi)入例如1%的倉(cāng)位，如果第二天股票漲了，說(shuō)明自己的判斷是正確的，就可以加倉(cāng)，如果接下來(lái)繼續(xù)漲，則繼續(xù)加倉(cāng)。如果第一次買(mǎi)入就下跌，說(shuō)明自己的判斷與市場(chǎng)的判斷相左，就要及時(shí)止損，而不是攤低成本。
我聽(tīng)了后很受啟發(fā)?？墒窃诓僮髦杏龅揭粋€(gè)問(wèn)題。例如第一次10元試水買(mǎi)入1%的倉(cāng)位，第二次10.5元加倉(cāng)到10%，第三次11元加倉(cāng)到50%，可是接下來(lái)股價(jià)跌了5%，馬上就出現(xiàn)了虧損。這種倒金字塔的建倉(cāng)方式有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是建倉(cāng)成本增加得比較快，回撤之后利潤(rùn)損失較快。當(dāng)然，如果第一次買(mǎi)入后股價(jià)下跌了，風(fēng)險(xiǎn)也較?。ㄖ挥?%倉(cāng)位面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)）。
解決上述問(wèn)題的方法可能是金字塔形建倉(cāng)方式。例如第一次10元試水買(mǎi)入35%的倉(cāng)位，第二次10.5元加倉(cāng)到45%，第三次11元加倉(cāng)到50%，那么接下來(lái)股價(jià)跌了5%，也不會(huì)出現(xiàn)了虧損。但這個(gè)操作方式的初始風(fēng)險(xiǎn)要明顯大于前者，如果第一次買(mǎi)入后股價(jià)下跌了，就要承擔(dān)35%倉(cāng)位的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
華爾街最偉大的投機(jī)大師之一杰西.利佛摩爾介紹了他的建倉(cāng)手法
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，假如我現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)股票，我先以110美元的價(jià)位買(mǎi)進(jìn)2000股，如果股價(jià)在買(mǎi)進(jìn)后漲到111美元，我就可以肯定，我的操作是正確的…..所以我再買(mǎi)進(jìn)2000股，如果股價(jià)繼續(xù)上漲，我會(huì)再買(mǎi)入2000股。比如股價(jià)漲到了114美元?，F(xiàn)在已經(jīng)夠多了，我已經(jīng)可以持倉(cāng)了。.我這6000股的買(mǎi)進(jìn)均價(jià)為111 3/4美元，而當(dāng)前股價(jià)是114美元。這時(shí)我會(huì)停止買(mǎi)入，持股觀(guān)望，因?yàn)楣蓛r(jià)漲了自然會(huì)回落，而我想看看股價(jià)回落是市場(chǎng)的反應(yīng)。股價(jià)很可能回落到我第三次買(mǎi)進(jìn)2000股市的價(jià)位。比如112 1/4美元，然后又開(kāi)始反彈，我會(huì)在反彈至113 3/4美元時(shí)瞬間下單買(mǎi)入4000股。如果我能以113 3/4美元的價(jià)格買(mǎi)到這4000股，我就知道有什么地方出了問(wèn)題。這時(shí)我會(huì)試探性地拋出1000股，看看市場(chǎng)的反應(yīng)。但假設(shè)我買(mǎi)入那4000股的時(shí)候換一個(gè)樣子：在114美元時(shí)成交2000股，到114 1/2美元時(shí)又成交500股，照這個(gè)差價(jià)繼續(xù)成交，最后500股成交于115 1/2美元，我就可以確認(rèn)自己的操作是正確的?！豆墒凶魇只貞涗洝稰60-61
正如前面所說(shuō)，在分批建倉(cāng)時(shí)，我們總是會(huì)遇到如何增加收益控制風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。下面一個(gè)例子讓我豁然開(kāi)朗：
我想起了帕特.赫恩，他是個(gè)體育明星，這家伙很聰明，容易激動(dòng)，在股票上經(jīng)常掙錢(qián)，所以總有人向他討教，他卻從來(lái)不說(shuō)。要是他們直截了當(dāng)?shù)貑?wèn)他對(duì)他們交易方式的看法，他會(huì)援引他最喜歡的跑道箴言：“你不賭就永遠(yuǎn)不知道結(jié)果。他在我們公司做活躍股，先買(mǎi)100股，如果漲1%就再買(mǎi)100股，以此類(lèi)推。他常說(shuō)這是在為自己賺錢(qián)，所以總會(huì)在交易時(shí)提交止損委托單，止損點(diǎn)總比最后一筆交易的成本價(jià)低一個(gè)點(diǎn)，他隨著買(mǎi)進(jìn)價(jià)格上漲提高自己的止損點(diǎn)。只要股價(jià)出現(xiàn)1%的回落，他就立刻止損退出。《股市作手回憶錄》P92
永遠(yuǎn)朝正確的方向前進(jìn)，加上回撤的控制，將提升你決勝股市的概率。
2015年8月21日
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