2012年11月02日 11:29
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

0人參與0條評(píng)論

鳳凰財(cái)經(jīng)訊英國《金融時(shí)報(bào)》、FT中文網(wǎng)主辦的英國《金融時(shí)報(bào)》2012年度高峰論壇于11月2日在北京舉行。本次論壇主題為：“時(shí)局與前瞻：變革中的抉擇”。鳳凰財(cái)經(jīng)將全程直播。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、原世界銀行副行長林毅夫在出席論壇時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)將面臨大衰退。以國際上關(guān)注的歐債危機(jī)問題來看，南歐國家亟需進(jìn)行提高生產(chǎn)競爭力的結(jié)構(gòu)性改革，而這種改革是很難推進(jìn)動(dòng)的。

林毅夫稱，美歐將無法走出政府債務(wù)負(fù)債過大的問題，這可能就是未來五年十年或者是更長時(shí)間里國際經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，也就是投資的回報(bào)率不高，風(fēng)險(xiǎn)是非常巨大的，經(jīng)濟(jì)增長非常緩慢，失業(yè)率非常高的新常態(tài)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

林毅夫：對(duì)全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)，我個(gè)人是比較悲觀的，這也為什么我用全球經(jīng)濟(jì)大衰退作為主標(biāo)題的第一點(diǎn)。現(xiàn)在國際上關(guān)注的焦點(diǎn)是歐債危機(jī)，像希臘、西班牙、意大利、葡萄牙這些國家，能不能及時(shí)從歐洲中央銀行或者是國際貨幣基金組織得到短期的援助來解決他的債務(wù)。但是我知道這些南歐國家不進(jìn)行能夠提高生產(chǎn)力競爭力的結(jié)構(gòu)性改革，任何短期的援助措施就像吃止痛藥一樣，能夠緩解一段時(shí)間，但是三個(gè)月、六個(gè)月，頂多九個(gè)月以后，同樣的問題會(huì)再來，而且來的時(shí)候嚴(yán)重的程度可能比上一輪嚴(yán)重程度還高。對(duì)于結(jié)構(gòu)性改革非常必要，這是發(fā)生危機(jī)的國家跟國際機(jī)構(gòu)像國際貨幣基金組織等等是有共識(shí)的。但是，結(jié)構(gòu)性改革在南歐國家目前的狀況之下非常難推行，這些改革的內(nèi)容包括降低工資、減少福利，金融機(jī)構(gòu)去杠桿，這樣的措施固然在中長期能夠增加這些經(jīng)濟(jì)體的競爭力，以及提高他們抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是這些措施短期都會(huì)減少需求，減少消費(fèi)，降低經(jīng)濟(jì)增長率，然后增加失業(yè)率。這些發(fā)生危機(jī)的國家失業(yè)率已經(jīng)是非常高了，像西班牙失業(yè)率高達(dá)23%，而年輕人的失業(yè)率高達(dá)50%，如果在這種狀況下，再要他們進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，讓失業(yè)率更是增加，肯定會(huì)出現(xiàn)社會(huì)的不穩(wěn)定跟政治的不穩(wěn)定。如果沒有社會(huì)的穩(wěn)定和政治的穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)然也不可能。因此，就造成了大家知道結(jié)構(gòu)性改革非常重要，但是在目前的這種狀況之下，結(jié)構(gòu)性改革非常難推動(dòng)。

這種狀況在過去當(dāng)然也發(fā)生過，像在東陽發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)候，解決過去危機(jī)的方式，國際貨幣基金組織一般是有三項(xiàng)措施雙管齊下，第一是要求發(fā)生危機(jī)的國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，增加他們中長期的競爭力；第二，要求他們國家貨幣大量貶值，出口的增加由外需來對(duì)沖因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性改革內(nèi)需的下降，當(dāng)然這兩項(xiàng)措施發(fā)生要有一段作用，國際貨幣基金組織就會(huì)給一筆援助，來幫助這些國家走過短期的空檔。

這個(gè)措施目前在兩個(gè)國家是不可行的，因?yàn)樗麄儧]有獨(dú)立的貨幣，因此沒有辦法靠貨幣貶值來給他們創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性改革的空間。當(dāng)然歐元是可以貨幣貶值的，靠貨幣貶值可以增加出口競爭力。但是目前的限制條件是日本、美國同樣有結(jié)構(gòu)性改革的問題。我們知道美國從2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，大家也在講美國需要結(jié)構(gòu)性改革，可是由于同樣的理由，美國結(jié)構(gòu)性改革也還沒有進(jìn)行，日本從1991年爆發(fā)房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫破滅以后，大家也在講日本應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，增加他整體的競爭力，但是日本過去22年來一直沒有進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。美國、日本、歐洲他們都是發(fā)達(dá)國家，他們的產(chǎn)品是在國際市場上相互競爭的產(chǎn)品，如果歐元區(qū)要用貨幣貶值的方式去增加他的出口競爭力，拿走的就會(huì)是美國的市場、日本的市場，就會(huì)增加美國的失業(yè)率、日本的失業(yè)率，而美國和日本失業(yè)率高起的狀況之下，如果歐元區(qū)貨幣貶值必然引發(fā)美國、日本采取競爭性貶值的方式來對(duì)沖，這實(shí)際就是過去幾個(gè)月。

當(dāng)歐洲中央銀行采取數(shù)量寬松政策，宣布無限制的購買這些發(fā)生債務(wù)危機(jī)國家的政府債的時(shí)候，美國馬上宣布QE3，日本同樣馬上宣布數(shù)量寬松的貨幣政策。所以我判斷，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間里，這些發(fā)達(dá)國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)性改革推行不下去，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長非常疲軟，失業(yè)率高起，然后在這段時(shí)間里政府的債務(wù)急劇增加。1991政府積累債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值60%，在OECD國家是屬于最好狀況國家的之一，但是在過去22年疲軟的經(jīng)濟(jì)增長跟高起的失業(yè)率，日本現(xiàn)在積累政府的債務(wù)已經(jīng)高達(dá)GDP的230%。同樣的情形，美國、歐洲他們現(xiàn)在普遍的政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重已經(jīng)超過100%，很可能在未來五年十年或者是更長的時(shí)間走不出去，他們政府的財(cái)務(wù)也會(huì)像日本那樣不斷的迅速的積累。

為了降低這些政府還債的利息成本跟舉新債的成本，這些主要國家都會(huì)采取非常寬松的貨幣政策，把利率保持在零的水平，實(shí)際上日本從95年以后到現(xiàn)在，它的利率一直都是接近零的。美國現(xiàn)在的利率差不多1%，也是接近零，歐洲是同樣的情形，這很可能是未來相當(dāng)長一段時(shí)間里的國際宏觀環(huán)境。在這么一個(gè)寬松的貨幣政策低的利息之下，必然會(huì)鼓勵(lì)很多短期的投機(jī)跟套利。在接近零成本的狀況之下，會(huì)鼓勵(lì)大量的資金流進(jìn)這些發(fā)達(dá)國家的股票市場，然后把股票不斷的往上推。比如像美國，現(xiàn)在的道瓊斯指數(shù)已經(jīng)達(dá)到2008年以前的水平，我們知道這幾年美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是非常差的，但是股票已經(jīng)達(dá)到2008年當(dāng)時(shí)已經(jīng)有泡沫的水平，在這種狀況下，這些投資家他們心里是沒底的，他們知道這是有泡沫成分在的，因此只要任何信息，只要有任何風(fēng)吹草動(dòng)，都可能導(dǎo)致股票市場的大起大跌。而且這些短期的投資基金不僅會(huì)進(jìn)入到發(fā)達(dá)國家的股票市場，也會(huì)不少基金流入國內(nèi)大宗商品，像石油、原材料、糧食市場上面去，就會(huì)推高這些大宗商品的價(jià)格高漲，同時(shí)這種高漲會(huì)有泡沫的程度存在，因此只要信息哪個(gè)地方減產(chǎn)，哪個(gè)地方增產(chǎn)，都會(huì)造成這些大宗商品市場價(jià)格大幅的上漲，這些資金也會(huì)進(jìn)入到發(fā)展中國家尤其是表面上比較好的新興工業(yè)體、新興經(jīng)濟(jì)體。大量的資金流入會(huì)推高這些國家房地產(chǎn)市場泡沫、股市的泡沫。同時(shí)大量資金涌入，也會(huì)推動(dòng)這些國家匯率的升值。當(dāng)這些國家匯率升值以后，出口競爭力降低了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面就會(huì)變壞。等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)面變壞以后，這些國際炒家馬上會(huì)說這些國家可能會(huì)出現(xiàn)問題，因此大量的租金可能又會(huì)流出，他們的股市、他們的房地產(chǎn)市場的泡沫可能就會(huì)跑滅，就會(huì)給這些發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來巨大的挑戰(zhàn)。這可能就是未來五年十年或者是更長時(shí)間里國際經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，也就是投資的回報(bào)率不高，風(fēng)險(xiǎn)是非常巨大的，經(jīng)濟(jì)增長非常緩慢，失業(yè)率非常高的新常態(tài)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)