2011年05月12日 07:30
來源：國際金融報(bào) 作者：周子勛

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國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。經(jīng)初步核算，4月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲5.3%，比上月回落0.1%。1-4月份，CPI同比上漲5.1%。

單從數(shù)據(jù)看，通脹已經(jīng)小幅回落；從結(jié)構(gòu)上來看，在翹尾因素較高的情況下，食品價(jià)格等漲幅回落，顯示出各項(xiàng)行政、貨幣的通脹管理措施效果初顯。但是，如果從全球環(huán)境以及不確定的新漲價(jià)因素來看，中國通脹壓力依然難言緩解，可以預(yù)期，全年保持相對(duì)高的通脹水平仍然是常態(tài)，貨幣政策的穩(wěn)健勢頭也難以放松。

毋庸諱言，政策繼續(xù)維持一個(gè)穩(wěn)健局面的基礎(chǔ)來自于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，尤其是投資以及工業(yè)增加值方面的穩(wěn)定，這個(gè)基礎(chǔ)的穩(wěn)定使得消費(fèi)及出口兩方面保持著較好增長。

首先，規(guī)模工業(yè)增加值雖然出現(xiàn)回落，但這一回落是緊縮政策需要的結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.2%，比1-3月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長0.93%。環(huán)比的增長說明工業(yè)生產(chǎn)在4月份有所加快。

其次，投資的穩(wěn)定顯示目前經(jīng)濟(jì)增長處于平穩(wěn)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，1-4月，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)62716億元，同比增長25.4%，比1-3月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資22037億元，增長16.6%。從環(huán)比看，4月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長3.08%。1-4月，地方項(xiàng)目投資58593億元，增長27.4%。從這個(gè)角度看，地方政府的投資已經(jīng)成為投資增長的主要?jiǎng)恿?，尤其是在中西部地區(qū)的投資沖動(dòng)使得資源能源矛盾非常突出。

事實(shí)上，近期蔓延全國的電荒就是很好的佐證。不能不說，自金融危機(jī)以來，地方政府的投資過快帶來整個(gè)需求的過快增長，進(jìn)而給能源資源供給帶來重大壓力。

這個(gè)形勢在中西部地區(qū)尤為突出，從2009-2010年的數(shù)據(jù)來看，中西部地區(qū)的投資增速大大高于其他地區(qū)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)也顯而易見。數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，中部地區(qū)的投資增速繼續(xù)成為全國最高，東部地區(qū)投資恢復(fù)最快。這些現(xiàn)象都足以顯示出目前的投資依然處于較高水平。

尤其值得注意的是，房地產(chǎn)投資在最嚴(yán)厲的調(diào)控時(shí)期依然成為投資增長的骨干。1-4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13340億元，同比增長34.3%。其中，住宅投資9497億元，增長38.6%。如此而言，房地產(chǎn)行業(yè)低位還非常強(qiáng)大，政策調(diào)控還需長期維持。

所以，投資以及工業(yè)生產(chǎn)的良好形勢，為政策維持穩(wěn)健奠定了基礎(chǔ)，這兩個(gè)因素的穩(wěn)定也使得出口和消費(fèi)保持平穩(wěn)。

從消費(fèi)層面來看，在物價(jià)持續(xù)上揚(yáng)以及汽車消費(fèi)優(yōu)惠政策取消的狀態(tài)下，4月份的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長17.1%。盡管4月份汽車消費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長，但只比3月份減少0.3%，對(duì)整體消費(fèi)影響不大。

而令外界感到意外的是，進(jìn)出口形勢出乎市場預(yù)期，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月，進(jìn)出口總值為11003.2億美元，同比增長28.5%。其中出口5553億美元，增長27.4%；進(jìn)口5450.2億美元，增長29.6%；累計(jì)貿(mào)易順差102.8億美元，減少32.8%。但4月出口同比增長29.9%，當(dāng)月出口值1556.9億美元，刷新了去年12月創(chuàng)下的1541.2億美元的歷史紀(jì)錄；進(jìn)口1442.6億美元，增長21.8%。當(dāng)月貿(mào)易順差114.3億美元。這些漂亮的數(shù)據(jù)顯示出中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整到了一個(gè)新階段。

平心而論，一方面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)保持良好的運(yùn)行狀態(tài)，給政策調(diào)控奠定了基礎(chǔ)和預(yù)留了空間。但另一方面，物價(jià)形勢依然不容樂觀，尤其是輸入型通脹問題并不確定。4月中國經(jīng)理人采購指數(shù)(PMI)為52.9，回到歷史平均值以下，但是購進(jìn)價(jià)格指數(shù)依然保持在66.2的水平，這個(gè)成本直接反映到了PPI指數(shù)上。4月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.8%，漲幅比3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲10.4%，環(huán)比上漲1.0%。由此可見，成本上漲的壓力并不輕松。

總而言之，從未來的趨勢來看，受周期因素(蔬菜價(jià)格反彈)、結(jié)構(gòu)性因素(勞動(dòng)力成本、租金)以及國際因素的多重作用下，中國通脹具備長期化趨勢。而5月、6月的翹尾因素更高，可以預(yù)期，CPI漲幅會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，政策維持穩(wěn)健的態(tài)勢不會(huì)放松。