2012年02月17日 23:16
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：胡中彬 葉蔓青

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曾經(jīng)讓聯(lián)想集團CEO楊元慶非常頭疼的一件事是，常常有人張冠李戴，將聯(lián)想投資最新的投資動向拿來問他，讓他很多時候哭笑不得。外界對于聯(lián)想投資在聯(lián)想家族中的角色一直有所混淆，尤其是在其母公司聯(lián)想控股也開展多元化的投資業(yè)務(wù)時，這種混淆顯得更加頻繁。這也促使了柳傳志、朱立南等人決定為聯(lián)想投資更名的決心。

于是在2月16日，聯(lián)想投資舍棄了創(chuàng)立伊始就使用的公司名稱，啟用了嶄新的名頭——君聯(lián)資本。聯(lián)想投資總裁朱立南一再強調(diào)，改名只是為了區(qū)分聯(lián)想控股、聯(lián)想集團，除此之外，新的君聯(lián)資本的本質(zhì)依舊是原來的聯(lián)想投資。這對于尚缺乏一鳴驚人知名案例的君聯(lián)資本而言，也是其有意識地尋求改變多年來謹慎保守的作風的一個插曲。

減弱的聯(lián)想烙印

大約在一年前，聯(lián)想投資內(nèi)部就已經(jīng)開始籌備起了更名的事宜，并請來了專業(yè)品牌顧問公司，重新梳理新名稱的品牌內(nèi)涵，向被投企業(yè)解釋更名原因，連平素少有露面的朱立南也多次與媒體交流等等，這都足以顯示出要舍棄這個沿用了十一年的公司品牌著實不易。事實上，“聯(lián)想”的品牌在國內(nèi)外都有十足的影響力，這在聯(lián)想投資的發(fā)展歷程中亦起到了重要作用。

智基創(chuàng)投總裁陳友忠也透露，聯(lián)想投資最初成立時也曾糾結(jié)過是否要用“聯(lián)想”的牌子?！奥?lián)想投資在最開始做創(chuàng)投的時候，去海外能夠募集到基金都是因為別人信任‘聯(lián)想’的能力?！敝炝⒛戏Q，君聯(lián)資本得到了聯(lián)想系資源的全力支持。

不僅僅在募資方面，聯(lián)想的品牌也往往成為聯(lián)想投資在投資項目時許多企業(yè)所看重的重要因素，尤其是一些民營企業(yè)和聯(lián)想綁定在一起后，更容易獲得地方政府的信任和優(yōu)待。

用朱立南的話說，除了錢和人都是聯(lián)想控股給的外，君聯(lián)資本的核心價值觀都是出自于聯(lián)想。曾經(jīng)身上有著非常厚重的“聯(lián)想烙印”，而現(xiàn)在來看，這種“聯(lián)想”的印記正在漸漸減少。

君聯(lián)資本第一期的美元基金3500萬美元全部都是來自聯(lián)想控股，聯(lián)想控股是最初唯一的LP，而現(xiàn)在，隨著君聯(lián)資本LP的增多和基金規(guī)模的擴大，聯(lián)想控股的資金在單期基金中的占比已經(jīng)大幅度降低。

最初君聯(lián)資本是在大IT行業(yè)內(nèi)四個領(lǐng)域展開投資：電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、企業(yè)應(yīng)用軟件、IT服務(wù)、半導(dǎo)體芯片設(shè)計，這些正是IT產(chǎn)業(yè)背景出身的聯(lián)想系的老本行，而現(xiàn)在它的投資范圍已經(jīng)大量擴展到了多個非IT領(lǐng)域，現(xiàn)代服務(wù)、醫(yī)療健康、消費品、清潔技術(shù)、先進制造等。據(jù)了解，目前，TMT領(lǐng)域的投資金額已經(jīng)僅僅占到君聯(lián)資本總投資額的四成左右。

君聯(lián)資本創(chuàng)立最初只有三個人，全部來自于聯(lián)想集團，盡管其人才培養(yǎng)機制上也沿用了柳傳志的“高級管理人才主要依靠內(nèi)部培養(yǎng)”的思路，但事實上，君聯(lián)資本從聯(lián)想系外部獲取的高管人才已經(jīng)大幅增加。君聯(lián)資本合伙人、首席投資官陳浩稱，現(xiàn)在的14個合伙人中，已經(jīng)僅有5個出自于老聯(lián)想。

背靠大樹好乘涼，君聯(lián)資本對老聯(lián)想的招牌表現(xiàn)出了糾結(jié)的心態(tài)，雖仍舊在聯(lián)想家族的體系下，控制權(quán)、文化等諸多方面依舊和老聯(lián)想一脈相承，但是，“君聯(lián)資本也希望能夠有更加專業(yè)更為獨立的形象呈現(xiàn)給外界”，陳浩稱。

但外界對名稱的誤會一次次讓朱立南啼笑皆非。當聯(lián)想控股傳出陳紹鵬領(lǐng)軍農(nóng)業(yè)投資的消息，有董事會成員詢問朱立南怎么搞農(nóng)業(yè)去了?！安还苁锹?lián)想投資，還是聯(lián)想集團，境外媒體就直接翻成Lenovo，因為Lenovo在全世界影響比較大，所以會有很多混淆。另外聯(lián)想控股也在做核心資產(chǎn)的投資，雖然投資行為不一樣，但是如果一直用的話，還是會有些別扭?！敝炝⒛祥_始覺得別扭起來。

在和柳傳志商量并得到認可后，聯(lián)想投資開始進入了更名的籌備期。將近2年時間，做了很細致的溝通和調(diào)研，最終決定更名為君聯(lián)資本。

謹慎者謀變

改變的還不僅于此。

一個有意思的細節(jié)是，聯(lián)想投資曾提煉出一個四句十六字的文化理念，最后一個原來是“創(chuàng)業(yè)精神”，而在去年，這一句也被稍做改動，取而代之的是“創(chuàng)新精神”。一字之差，卻顯示了聯(lián)想投資在十余年探索之后對自身新的理解與詮釋。在一定程度上，聯(lián)想投資希望擺脫一直以來留給外界的“謹慎保守”的形象而能夠變得更大膽，步子也能邁得稍大一些。

聯(lián)想投資前兩期基金已經(jīng)基本到期，年化收益率約為30%。但在眾多業(yè)內(nèi)人士的眼里，聯(lián)想投資是個名副其實的謹慎者，多年來不論是發(fā)展戰(zhàn)略還是投資策略都非常謹慎。

很多狀況被用來佐證，君聯(lián)資本成立十一年來，一直處于行業(yè)第一梯隊，但截至去年年底，共募集了五期美元基金和兩期人民幣基金，規(guī)?？偣蚕喈斢?30億元，這樣的資產(chǎn)管理規(guī)模增長速度在業(yè)內(nèi)同比并不能稱得上快。而在國內(nèi)基金同行在區(qū)域渠道布局上快馬加鞭的同時，君聯(lián)資本在區(qū)域渠道的擴張上也顯得有些謹慎，自2003年開辦上海辦事處后，也才在去年于武漢開設(shè)了第二個區(qū)域性辦事處。在去年結(jié)束的人民幣二期基金35億元的LP中，除了聯(lián)想控股和社保基金各投資了10億元外，也都是國內(nèi)機構(gòu)投資者，民營企業(yè)、富有家族等這些已經(jīng)成為很多同行目標LP的群體則并未受到聯(lián)想投資的青睞。

一般而言，PE投資時更側(cè)重于發(fā)現(xiàn)問題，而VC則理應(yīng)更注重發(fā)掘機會。對于風險投資而言，對風險更強的承受能力往往也就意味著放大了潛在的收益。但君聯(lián)資本過往很長一段時間都更如一個風險厭惡者。

而讓朱立南等人非常遺憾的是，君聯(lián)資本至今尚未發(fā)掘到諸如國外google、facebook，國內(nèi)百度、騰訊等這種一鳴驚人并帶來驚人回報的項目，這也和君聯(lián)資本素來謹慎的作風不無聯(lián)系。錯過了俞永福的UC　WEB應(yīng)該算是一例，而京東商城或許又會是另一例。

其實君聯(lián)資本在很早的時候便和劉強東有過接觸，但當時君聯(lián)資本顯得過于謹慎，早年其投資的卓越后被亞馬遜收購為其留下了陰影，讓君聯(lián)資本對電商平臺類公司持并不樂觀的態(tài)度，最終與京東商城也失之交臂。

外界一直認為，君聯(lián)資本的這種謹慎風格與其本身源自于“賣十塊錢只能賺到兩毛錢”的實業(yè)背景出身有關(guān)。朱立南、陳浩等人都未否認君聯(lián)資本謹慎風格的事實，并坦言正在尋求著一些突破。

陳浩也坦言，在投資決策委員會上，他是最為“消極”的，原因就是在于“令人驚喜的項目太少，能夠賺一些錢的項目太多”，他也認為，由于君聯(lián)資本強調(diào)團隊合作，其投資決策機制是所有合伙人共同參與決定的，現(xiàn)在合伙人眾多，在一些項目的評判上也往往會變成“挑刺”的更多，這也使得他們在項目投資上也形成了謹慎的風格。

“我一直讓他們能夠更大膽一些?！敝炝⒛现毖浴τ诰?lián)資本而言，現(xiàn)在對風險的承受能力實際上已經(jīng)倍增，最初基金規(guī)模較小，連拿出較少的投資金額也不敢輕易去承擔風險，但現(xiàn)在基金規(guī)模已經(jīng)倍增，自然有更強的風險承受能力，對于早期項目的投資也能更有空間。

因此，從后期的美元基金開始，君聯(lián)資本也開始有意識地加大了在初創(chuàng)期項目的投資，并專門在四期美元基金后改變了以往的投資決策機制，即在初創(chuàng)期項目的投資上，只要有兩個合伙人同意便可以投資，而非所有合伙人共同參與決策。