2010年09月09日 15:26鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

高偉紳律師事務(wù)所合伙人斯圖亞特(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由牛津大學(xué)和中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)聯(lián)合舉辦的首屆牛津中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇，于2010年9月9日在北京舉行。高偉紳律師事務(wù)所高級(jí)合伙人斯圖亞特-波譜漢姆表示，金融危機(jī)最大的一個(gè)教訓(xùn)就是全球化的金融體系是需要各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)、運(yùn)作的。以下是斯圖亞特-波譜漢姆發(fā)言實(shí)錄：

斯圖亞特·波譜漢姆：女士們、先生們、嘉賓們，下午好！謝謝給我這個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)發(fā)言。我覺(jué)得剛才大家已經(jīng)看到了這個(gè)全球金融市場(chǎng)的科學(xué)描述，那現(xiàn)在我作為律師，更多的從藝術(shù)這個(gè)角度描述一下這次金融危機(jī)和全球的金融體系。

我給大家分享一下這次金融危機(jī)和金融監(jiān)管改革的一些想法。金融市場(chǎng)是全球化的，它超越了國(guó)界和國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)；那么，當(dāng)然全球貿(mào)易的發(fā)展確實(shí)是會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)很多的影響。金融市場(chǎng)有它的功能，首先它是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金，另外可以資助跨國(guó)的貿(mào)易；還有可以把西方世界的順差用來(lái)在發(fā)展中國(guó)家創(chuàng)造財(cái)富。但是我也想請(qǐng)大家關(guān)注這兩點(diǎn)，如果要實(shí)現(xiàn)成熟的轉(zhuǎn)化，那就是要把短期的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的貸款，用來(lái)支持基礎(chǔ)項(xiàng)目的建設(shè)。在這里，我們要吸取的教訓(xùn)就是要把風(fēng)險(xiǎn)分散化，在這當(dāng)中也要求大家對(duì)市場(chǎng)要有信心，如果大家對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心的話，大家就不會(huì)交易和貿(mào)易，世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)遭到破壞。

政府是本地化的，但是很多的公司是全球化的。所以，要對(duì)這些公司要進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)際上很難！現(xiàn)在我覺(jué)得全球的這種監(jiān)管或者是一種全球銀行叫做破產(chǎn)法都是很難實(shí)施的，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在是一個(gè)全球化的經(jīng)濟(jì)，我們沒(méi)有辦法把一個(gè)銀行分割成一個(gè)國(guó)家、一個(gè)國(guó)家的這種實(shí)體，只讓它限制在一個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)。所以，現(xiàn)在對(duì)政策制定者來(lái)說(shuō)監(jiān)管還有監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，面臨的一個(gè)問(wèn)題就是怎么樣保證全球金融體系的穩(wěn)定。如果說(shuō)銀行不能倒閉或者說(shuō)它倒閉會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)巨大影響的話，那我們的解決方案是什么呢？現(xiàn)在我們對(duì)這個(gè)尋求解決方案的過(guò)程當(dāng)中，實(shí)際上是要求政策制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的這種合作，還有就是我認(rèn)為這種合作還應(yīng)該繼續(xù)的加深和擴(kuò)大。但是，光是合作還不行，我們還需要有制定國(guó)際的一些協(xié)議，還有這些政策的框架來(lái)確保多國(guó)的機(jī)構(gòu)可以為破產(chǎn)的機(jī)構(gòu)能夠有效的合作、協(xié)同，來(lái)解決危機(jī)，而又不用把納稅人的錢用來(lái)救助。這些問(wèn)題現(xiàn)在大家已經(jīng)在尋找解決方案了，我們律師事務(wù)所也參與了其中。

我認(rèn)為這次金融危機(jī)最大的一個(gè)教訓(xùn)就是說(shuō)這次全球化的金融體系是需要各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)、運(yùn)作的。不管我們?cè)趺窗才胚@個(gè)市場(chǎng)來(lái)降低危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，但是這些市場(chǎng)參與者仍然是有風(fēng)險(xiǎn)的。如果說(shuō)，你不知道到底是哪個(gè)市場(chǎng)參與者擁有最大的風(fēng)險(xiǎn)，因此你就沒(méi)有辦法去阻止這家企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題以后會(huì)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。也就是像周小川行長(zhǎng)說(shuō)的那樣，到底什么時(shí)候讓它帶病工作？什么時(shí)候可以讓它必須要進(jìn)行醫(yī)治？實(shí)際上這就意味著監(jiān)管必須要適用于所有人，不管說(shuō)有多么的不公平。就是說(shuō)強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)和弱勢(shì)的機(jī)構(gòu)都需要咨詢同樣的監(jiān)管規(guī)則。現(xiàn)在大家在談?wù)摰囊恍┍O(jiān)管太繁雜，可能結(jié)果也不會(huì)太理想。所以，我認(rèn)為我們來(lái)解決一個(gè)跨越大西洋的這樣一種危機(jī)，可能會(huì)對(duì)世界的其他地區(qū)也帶來(lái)巨大的影響。我們看到在上幾周，美國(guó)的多德弗蘭克法案已經(jīng)通過(guò)了，英國(guó)也通過(guò)了自己的金融監(jiān)管改革法案，還有歐洲、歐盟的成員國(guó)也同意共同搭建一個(gè)監(jiān)管的體系。在這里，我給大家簡(jiǎn)單的介紹一下。

為了應(yīng)對(duì)這次的金融危機(jī)，首先是一個(gè)流動(dòng)性的危機(jī)，后來(lái)因?yàn)殂y行的倒閉，逐漸造成了擴(kuò)散的效應(yīng)?，F(xiàn)在這樣的危機(jī)我們都說(shuō)不能再發(fā)生了，那么，當(dāng)然監(jiān)管機(jī)構(gòu)就需要來(lái)考慮怎么樣防止上一次危機(jī)所出現(xiàn)的那些原因，但是對(duì)未來(lái)的危機(jī)，你沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)會(huì)有什么因素直接的觸發(fā)它？所以我們需要的是一種共同的語(yǔ)言。那么，我今天聽(tīng)周小川行長(zhǎng)的講話非常受啟發(fā)，就是現(xiàn)在人們想出來(lái)很多新的描述方法來(lái)說(shuō)道德危機(jī)或者說(shuō)審慎監(jiān)管，這些詞匯都是我們現(xiàn)在都在廣泛使用的。我們需要統(tǒng)一一下我們的語(yǔ)言，然后這樣我們才能采取共同的行動(dòng)。

希望大家來(lái)進(jìn)一步的改善這種監(jiān)管的六個(gè)要素：

第一，金融市場(chǎng)必須要提供融資，以保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)；這樣，金融融資問(wèn)題不應(yīng)當(dāng)成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。第二，必須要進(jìn)行再循環(huán)；國(guó)家貨幣基金組織預(yù)計(jì)全球的經(jīng)濟(jì)今年會(huì)有1.4%的增長(zhǎng)，這也會(huì)帶來(lái)很大的財(cái)富方面的累積，它必須要進(jìn)行再循環(huán)。第三，如果我們要有更大可供循環(huán)的資本流，我們必須要給相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)提出更好的、更嚴(yán)格的資本金的要求。實(shí)際上在兩年半的第一次，我們發(fā)現(xiàn)跨境的接待出新了增長(zhǎng)的情況，雷曼兄弟倒閉之后這種情況一直沒(méi)有發(fā)生。國(guó)際清算銀行測(cè)算今年上半年全球的跨境銀行接待增加了1700億美元，而總的接待水平今年大概會(huì)達(dá)到33萬(wàn)億美元的水平。根據(jù)巴塞爾銀行的要求，大概需要拿出2萬(wàn)億作為基本金。第四，如果把投資銀行和零售銀行分開的話，我們會(huì)看到實(shí)際上資本金的要求會(huì)增加，這樣就會(huì)有更多的借貸可供使用，可以有更多的交易，有更多的伸展性的活動(dòng)可以得到融資。我們往往忽視的是監(jiān)管的后果是什么？我個(gè)人認(rèn)為，這是因?yàn)槿鄙俦O(jiān)管才導(dǎo)致了這樣一個(gè)危機(jī)。實(shí)際上在危機(jī)爆發(fā)之前，歐盟就已經(jīng)推出了43部針對(duì)更好的監(jiān)管銀行市場(chǎng)的這樣一個(gè)法規(guī)，而問(wèn)題是在于他們的質(zhì)量是什么？所以說(shuō)，未來(lái)我們需要更好的法規(guī)，而不是更多的法規(guī)。盡管套利的問(wèn)題是需要關(guān)注的第六個(gè)問(wèn)題，也就是說(shuō)金融機(jī)構(gòu)在某一地區(qū)監(jiān)管發(fā)生變化的時(shí)候，也許會(huì)把他們的某一部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)地區(qū)，在一個(gè)國(guó)家做不成業(yè)務(wù)，就會(huì)轉(zhuǎn)移到另外一個(gè)國(guó)家。因此全球化的服務(wù)之下，并沒(méi)有所謂的本土服務(wù)的概念。

我談到的所有新的法規(guī)，他們主要都是用來(lái)監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的這樣一個(gè)體系，它是覆蓋整個(gè)市場(chǎng)的，而這部分的法律缺失，不應(yīng)該把法律分部門來(lái)看。比如說(shuō)我們必須看一看金融部門以外的其他部門的累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，當(dāng)危機(jī)在大西洋兩岸爆發(fā)的時(shí)候，對(duì)亞洲也產(chǎn)生了影響，亞洲的政府也要考慮類似的這種監(jiān)管。第一個(gè)就是在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到亞洲市場(chǎng)的時(shí)候，正是因?yàn)橛辛吮O(jiān)管套利的可能；第二個(gè)是銀行失靈的可能。實(shí)際上我們的研究表明，亞洲絕大多數(shù)的國(guó)家或地區(qū)，并沒(méi)有應(yīng)對(duì)跨境銀行失靈風(fēng)險(xiǎn)的這樣一個(gè)機(jī)制。因此，在未來(lái)需要有一個(gè)新的機(jī)制來(lái)化解這樣一種可能的危機(jī)。97、98年的時(shí)候我們看到過(guò)亞洲金融危機(jī)給我們帶來(lái)的教訓(xùn)是什么？下一個(gè)月我也期待著G20的又一次峰會(huì)，來(lái)看看我們接下來(lái)需要什么。

我的建議是，中國(guó)在什么方面能扮演一個(gè)領(lǐng)先的角色？過(guò)去的幾十年當(dāng)中，歐盟做了很大的努力，來(lái)建立一個(gè)統(tǒng)一的證券投資、證券交易的市場(chǎng)，現(xiàn)在就能夠在整個(gè)歐盟實(shí)現(xiàn)跨境的證券交易，在27個(gè)成員國(guó)進(jìn)行自由的流動(dòng)。但是，我的問(wèn)題是，監(jiān)管在多大程度上是跨境有效的？同時(shí)，在整個(gè)亞洲來(lái)說(shuō)，跨境的證券市場(chǎng)的投資會(huì)得到有效的監(jiān)管，可以促進(jìn)整個(gè)亞洲金融服務(wù)的監(jiān)管。

這是我的演講，謝謝！

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