2012年04月05日 14:45
來源：清科研究中心 作者：劉碧薇

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隨著民間財富的規(guī)模逐漸壯大，以溫州代表的民間資本利用其充裕的資金優(yōu)勢，以靈敏的商機捕捉能力、多樣元化的投資方式在多個領(lǐng)域頻頻出擊。然而在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)等投資渠道逐漸收窄、二級市場表現(xiàn)不佳以及傳統(tǒng)實體經(jīng)濟利潤急劇壓縮的影響下，民間資本陷入困局，頻繁從事高利貸所引發(fā)的債務(wù)危機在2011年撼動金融環(huán)境的穩(wěn)定性。拓寬投資渠道、引導(dǎo)民間資本有序投資的需求日益強烈。

2012年3月28日，國務(wù)院常務(wù)會議批準(zhǔn)實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》(下稱《方案》)，要求通過體制機制創(chuàng)新，構(gòu)建與經(jīng)濟社會發(fā)展相匹配的多元化金融體系，使金融服務(wù)明顯改進，防范和化解金融風(fēng)險能力明顯增強，金融環(huán)境明顯優(yōu)化，為全國金融改革提供經(jīng)驗。會議確定了溫州市金融綜合改革的十二項主要任務(wù)，包括引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)；研究開展個人境外直接投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道?！斗桨浮吩谝?guī)范股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，進一步允許個人參與境外直接投資，為此次改革的一大亮點。個人參與境外直接投資一方面拓寬了民間資本的投資渠道，另一方面也實現(xiàn)“藏匯于民”的目的。

清科研究中心分析認(rèn)為：

目前的中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場中，富有家族及個人參與私募股權(quán)市場多以投資基金為主，目前已經(jīng)成為私募股權(quán)募資市場的主要參與者。截至2011年，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場LP數(shù)量為4,930家，其中境內(nèi)富有家族及個人數(shù)量為2,257個, 浙江地區(qū)LP乃至溫州地區(qū)的LP尤其活躍。

從投資金額來看，清科研究中心觀察到部分富有家族及個人的單筆投資規(guī)模在1,000.00萬元，也有投資人投資金額僅在百萬元左右，且參與的基金規(guī)模較?。粡耐顿Y習(xí)慣上來看，部分投資人投資觀念靈活，在熟悉運作流程之后希望自身參與到實際投資中來；從投資風(fēng)格上來看，多數(shù)個人投資者期待“快進快出”的投資和退出模式。

在投資經(jīng)驗尚未豐富、團隊建設(shè)不足、風(fēng)控機制不夠完善的情況下，溫州民間資本從LP角色轉(zhuǎn)型成為GP，依然缺乏駕馭風(fēng)險的能力。此外，在系統(tǒng)化的投資管理和增值服務(wù)方面也難以為繼。且在參與境外投資的過程中，所面臨的境外投資保護主義風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險等因素皆需要細(xì)致和系統(tǒng)性的考察，作為個人投資者能力有限，清科研究中心建議民間資本實現(xiàn)聯(lián)盟化、規(guī)模化，提高自身專業(yè)投資能力，在經(jīng)濟周期下行時出海狩獵另類資產(chǎn)，挖掘投資價值的同時注意防范風(fēng)險。