郭茹

為了緩和存款準(zhǔn)備金率突然上調(diào)帶來(lái)的沖擊，央行昨天減弱了公開市場(chǎng)操作力度，僅發(fā)行200億元1年期央票。但受到政策沖擊影響，昨天債市小幅下跌。

1年期央票發(fā)行大幅縮量

央行昨天在銀行間市場(chǎng)僅發(fā)行了200億元1年期央票，較上期減少了550億元，發(fā)行利率為1.9264%，連續(xù)15周保持穩(wěn)定。央行當(dāng)天沒有進(jìn)行例行的28天正回購(gòu)操作。

下周一商業(yè)銀行將正式進(jìn)行年內(nèi)第三次存款準(zhǔn)備金的上繳，上繳總規(guī)模在3000億元左右，分析人士認(rèn)為，央行公開市場(chǎng)操作力度減弱有利于緩和存款準(zhǔn)備金率突然上調(diào)帶來(lái)的沖擊，另外也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)短期品種需求的下降。

萬(wàn)得資訊顯示，本周到期資金達(dá)到1220億元，較節(jié)前一周增加了370億元，包括400億元到期票據(jù)和820億元到期正回購(gòu)。節(jié)前一周央行的凈回籠資金量達(dá)到1150億元，本周則有望下降。

此外，分析人士還指出，在央行意圖緩解存準(zhǔn)上調(diào)沖擊的同時(shí)，1年期央票發(fā)行量的縮量也是市場(chǎng)對(duì)短期央票需求下降的結(jié)果。

一股份制銀行債券人士表示，節(jié)前各家機(jī)構(gòu)已經(jīng)上報(bào)本周二的央票發(fā)行需求，由于各家機(jī)構(gòu)更青睞于更高收益率的3年期央票，對(duì)于1年期央票所報(bào)的需求有顯著下降。

“1年和3年期央票的流動(dòng)性都不錯(cuò)，都是機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的工具，相較之下，當(dāng)然會(huì)追求更高收益率的3年期央票了?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。他認(rèn)為，1年期央票需求的減少可能導(dǎo)致央行擔(dān)心公開市場(chǎng)操作量不足，從而也是促使其再度出臺(tái)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的原因之一。

本周四央行將發(fā)行3年期央票，但由于存款準(zhǔn)備金上繳在即，分析人士預(yù)計(jì)，本周其發(fā)行量可能也不會(huì)有大幅增加。但未來(lái)央行公開市場(chǎng)操作是否會(huì)繼續(xù)維持較大回籠力度還有待觀察。

債市小幅回調(diào)

由于央行回籠力度減弱，銀行間市場(chǎng)資金面并沒有受到明顯影響，但存款準(zhǔn)備金率的突然上調(diào)仍對(duì)債市帶來(lái)沖擊。

昨天銀行間市場(chǎng)收益率水平有所上行，但上行幅度則低于預(yù)期。其中，中短期券種當(dāng)天遭遇大量賣盤，收益率上行3~5個(gè)基點(diǎn)，受影響最大。其中，1年期央票成交利率至1.98%左右，較節(jié)前上升了2、3個(gè)基點(diǎn)左右，與一級(jí)市場(chǎng)形成倒掛。

另一家股份制銀行債券交易員指出，由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)主要影響到的是資金面，一些銀行為籌集資金紛紛拋售短期央票，使得短端利率受影響較大。但目前來(lái)看，債市所受到的沖擊仍較為有限。

“(央行政策)對(duì)于資金面的影響可能不是一步到位?！痹摻灰讍T說(shuō)，將來(lái)還要看央行公開市場(chǎng)操作力度如何，如果央行仍保持較大的回籠力度，資金面可能將會(huì)逐步收緊，充裕的態(tài)勢(shì)可能改變，進(jìn)而影響到債市格局。

昨天，銀行間市場(chǎng)，回購(gòu)利率繼續(xù)在低位徘徊，顯示資金面仍呈充裕態(tài)勢(shì)。當(dāng)天，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率為1.40%，較節(jié)前小幅上升了0.06個(gè)基點(diǎn)，7天回購(gòu)加權(quán)利率為1.60%，較節(jié)前下降了0.62個(gè)基點(diǎn)。

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