袁秀明：中國社會科學院經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學博士，澳大利亞南澳大利亞大學商學院規(guī)制與市場分析中心博士后，天津財經(jīng)大學現(xiàn)代經(jīng)濟學研究中心客座研究員。主要研究領(lǐng)域：宏觀經(jīng)濟形勢與政策分析、資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟波動、金融市場與宏觀經(jīng)濟關(guān)系研究。

多重外部因素促使資產(chǎn)價格泡沫膨脹

主持人：袁博士，你好。最近，資本市場最引人關(guān)注的一個詞莫過于“泡沫”了。有意思的是，到底什么是“泡沫”？從哪些方面可以度量“泡沫”？能夠講出點道道的人并不多，反而看著股市指數(shù)上漲，憑感覺說高說低的聲音卻不少。你曾經(jīng)在國外研究過資產(chǎn)價格問題，對價格泡沫有過系統(tǒng)研究。照你看來，應(yīng)該從哪幾個方面來觀察股市的“泡沫”問題呢？

袁秀明：沒錯，我也注意到現(xiàn)在有許多人在講股市“泡沫”問題。但正如你所說的那樣，真正講到點子上，談到要害處的并不多。說實在的，我雖然研究過資產(chǎn)價格泡沫的形成機理及其對宏觀經(jīng)濟的影響，但主要是以成熟市場為研究對象的。成熟市場有它的體制機制特點，特別是高度市場化和金融自由化特點，這和中國不一樣。中國有許多獨特之處，因此對中國的資產(chǎn)價格泡沫問題，我們還不能完全照辦成熟市場的方法。事實也證明，有不少觀察指標在中國是失靈的。

當然，資產(chǎn)價格泡沫的形成是一個頗為復(fù)雜的過程。除了個性之外，也有共性之處。除內(nèi)部因素外，也有外部因素。經(jīng)濟中許多因素對資產(chǎn)價格泡沫的形成與膨脹都起著相當重要的作用。而在經(jīng)濟高漲時期是極易出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫現(xiàn)象的。泡沫從生成到膨脹到破滅有一個過程。在泡沫膨脹時期，它對經(jīng)濟是有很大促進作用的，因此對泡沫現(xiàn)象不能一概否定。但泡沫積累到一定程度終究要破滅。泡沫破滅對經(jīng)濟的破壞性也很大。因此我們對于資產(chǎn)價格泡沫對宏觀經(jīng)濟的影響是不應(yīng)該小視的。