王建：中國經(jīng)濟(jì)回暖不等于高枕無憂 通脹或?qū)⒚髂甑絹?/h1>
盡管中國的經(jīng)濟(jì)回暖目前沒有問題，但不等于未來都可以高枕無憂，我們應(yīng)當(dāng)做好應(yīng)對更大危機(jī)沖擊的準(zhǔn)備，不能在明年通脹勢頭又開始明顯的時(shí)候，再度進(jìn)行強(qiáng)烈的貨幣緊縮，從而把經(jīng)濟(jì)回升的內(nèi)在動力壓抑下來
由于去年四季度是一個(gè)物價(jià)低谷，今年進(jìn)入三季度后通縮的勢頭又逐步緩解，所以現(xiàn)在許多人開始擔(dān)心通脹會再來，并且擔(dān)心會對宏觀政策特別是貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊產(chǎn)生重要影響。筆者認(rèn)為，從今年四季度直至明年全年，物價(jià)將可能再現(xiàn)回升勢頭。
筆者在以前的文章中曾說過，影響前兩年中國物價(jià)走高的基本原因是兩個(gè)，一個(gè)是輸入型通脹，另一個(gè)是由糧食漲價(jià)引起的結(jié)構(gòu)性通脹。由于新世紀(jì)以來中國的儲蓄始終顯著大于投資，所以不存在因總需求過大而引起通脹的可能。目前看來，這個(gè)判斷仍沒有過時(shí)，因?yàn)閺目傂枨罂?，雖然今年以來的貸款投放量很大，但生產(chǎn)過剩的矛盾在大投資推動下不僅沒有緩解，反而在積累更大的過剩產(chǎn)能。
從輸入型通脹看，在金融危機(jī)爆發(fā)后由于主要國家的股市、債市和衍生金融產(chǎn)品市場的修復(fù)仍是一個(gè)長過程，全球過剩資本仍然有向大宗產(chǎn)品市場流動的沖動。在全球經(jīng)濟(jì)回升尚不明顯的時(shí)候，這種趨勢還不會太強(qiáng)，一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭已經(jīng)確定，世界大宗產(chǎn)品價(jià)格就又會再度上漲。三季度以來，美、日、歐的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭趨于明朗，估計(jì)今年四季度以后全球大宗產(chǎn)品的價(jià)格也會隨之逐漸走高，這就會對中國明年的物價(jià)形成影響。
從國內(nèi)看，消費(fèi)物價(jià)同比漲幅從去年的高點(diǎn)回落到今年三季度，總共回落了超過10個(gè)百分點(diǎn)，并從今年2月份以后進(jìn)入負(fù)增長，但糧價(jià)從去年的高點(diǎn)到目前僅回落了4個(gè)百分點(diǎn)，并且在今年3月以后就保持著5%以上的正漲幅。從全年糧食生產(chǎn)形勢看，雖然夏糧獲得豐收，但進(jìn)入6月份以后北方地區(qū)發(fā)生大面積干旱，僅吉林就造成700萬噸的玉米減產(chǎn)，北方玉米減產(chǎn)總計(jì)可能達(dá)1300萬噸。玉米減產(chǎn)已經(jīng)導(dǎo)致玉米價(jià)格自6月中旬以來不斷上漲。由于玉米是飼料的主要原料，其上漲就會引起肉、禽、蛋、奶、魚等副食價(jià)格上漲，以及食品價(jià)格的全面上漲。而今、明兩年又將是中國的一個(gè)人口增長高峰，估計(jì)年均增加的人口在1千萬以上，需求增加而供給減退就會使食品價(jià)格上漲趨勢停不下來。從豬肉價(jià)格看，以往一般是5、6年一個(gè)價(jià)格循環(huán)周期，但是去年在豬肉價(jià)格出現(xiàn)大漲后，今年以來只經(jīng)歷了短暫的下調(diào)，7月份以后漲勢再起，這種不同以往的變化，恐怕就是糧食供求格局變化所產(chǎn)生的反映。
所以，從今年四季度直至明年全年，物價(jià)將可能再現(xiàn)回升勢頭。盡管生產(chǎn)過剩會強(qiáng)烈壓制制造業(yè)產(chǎn)品的漲價(jià)空間，輸入型通脹還是會推動PPI緩慢上升；盡管非食品價(jià)格上漲速度可能會比較慢，但是在糧食和食品價(jià)格上漲推動下，CPI還是會出現(xiàn)比較明顯的回升。筆者個(gè)人估計(jì)，輸入型原因和食品上漲的結(jié)構(gòu)型原因可能會是1：2的權(quán)重，今年四季度的消費(fèi)物價(jià)漲幅可能會達(dá)到2%，明年全年可能會是3%～5%。
對宏觀調(diào)控與貨幣政策而言，在物價(jià)重新回到上漲軌道之后，必須避免重犯2008年的錯(cuò)誤，就是為了抑制物價(jià)上漲而進(jìn)行過度強(qiáng)烈的宏觀貨幣緊縮。我們必須看到，這場嚴(yán)重的全球性金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上還遠(yuǎn)沒有到可以畫句號的時(shí)候，因?yàn)槲覀冞€沒有看到美國政府和金融機(jī)構(gòu)是如何處理他們龐大的有毒資產(chǎn)的。他們用的辦法是在今年初改變了會計(jì)規(guī)則，從而掩蓋了金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)虧損情況，是把金融合約的清算時(shí)間從今年推至兩年后進(jìn)行。所以，矛盾并不是被消除了，而是被暫時(shí)掩蓋了。由于去年以來到今年，美國房貸和信用卡貸款的壞賬率都在不斷上升，到兩年后有毒資產(chǎn)的“毒性”會更強(qiáng)，全球金融危機(jī)也會卷土重來，并且會爆發(fā)得更猛烈。所以，雖然今年中國的經(jīng)濟(jì)回暖沒有問題，明年也不會有問題，但不等于以后都可以高枕無憂了，我們應(yīng)當(dāng)做好應(yīng)付更大危機(jī)沖擊的準(zhǔn)備，不可以在明年通脹勢頭又開始明顯的時(shí)候，再度進(jìn)行強(qiáng)烈的貨幣緊縮，從而把經(jīng)濟(jì)回升的內(nèi)在動力壓抑下來。
今年許多人對統(tǒng)計(jì)局公布的居民收入增長數(shù)據(jù)不滿，戲稱為“被增長”，但是，消費(fèi)物價(jià)走低還是使居民的實(shí)際消費(fèi)水平上升了。不過，如果四季度至明年全年物價(jià)上漲勢頭開始明顯，居民收入增長問題就值得政府與社會關(guān)注了。其中最重要的還是如何解決低收入人口的日常消費(fèi)水平不降低的問題，因?yàn)槊髂甑娜?、禽、蛋、菜類價(jià)格在糧價(jià)上漲推動下，會上漲得比較明顯，在這個(gè)背景下，如果不設(shè)法提高低收入人口抵御通脹的能力，就不利于社會穩(wěn)定。(作者系中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長、招商證券顧問) (本系列完)
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免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
盡管中國的經(jīng)濟(jì)回暖目前沒有問題，但不等于未來都可以高枕無憂，我們應(yīng)當(dāng)做好應(yīng)對更大危機(jī)沖擊的準(zhǔn)備，不能在明年通脹勢頭又開始明顯的時(shí)候，再度進(jìn)行強(qiáng)烈的貨幣緊縮，從而把經(jīng)濟(jì)回升的內(nèi)在動力壓抑下來
由于去年四季度是一個(gè)物價(jià)低谷，今年進(jìn)入三季度后通縮的勢頭又逐步緩解，所以現(xiàn)在許多人開始擔(dān)心通脹會再來，并且擔(dān)心會對宏觀政策特別是貨幣政策由松轉(zhuǎn)緊產(chǎn)生重要影響。筆者認(rèn)為，從今年四季度直至明年全年，物價(jià)將可能再現(xiàn)回升勢頭。
筆者在以前的文章中曾說過，影響前兩年中國物價(jià)走高的基本原因是兩個(gè)，一個(gè)是輸入型通脹，另一個(gè)是由糧食漲價(jià)引起的結(jié)構(gòu)性通脹。由于新世紀(jì)以來中國的儲蓄始終顯著大于投資，所以不存在因總需求過大而引起通脹的可能。目前看來，這個(gè)判斷仍沒有過時(shí)，因?yàn)閺目傂枨罂?，雖然今年以來的貸款投放量很大，但生產(chǎn)過剩的矛盾在大投資推動下不僅沒有緩解，反而在積累更大的過剩產(chǎn)能。
從輸入型通脹看，在金融危機(jī)爆發(fā)后由于主要國家的股市、債市和衍生金融產(chǎn)品市場的修復(fù)仍是一個(gè)長過程，全球過剩資本仍然有向大宗產(chǎn)品市場流動的沖動。在全球經(jīng)濟(jì)回升尚不明顯的時(shí)候，這種趨勢還不會太強(qiáng)，一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭已經(jīng)確定，世界大宗產(chǎn)品價(jià)格就又會再度上漲。三季度以來，美、日、歐的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭趨于明朗，估計(jì)今年四季度以后全球大宗產(chǎn)品的價(jià)格也會隨之逐漸走高，這就會對中國明年的物價(jià)形成影響。
從國內(nèi)看，消費(fèi)物價(jià)同比漲幅從去年的高點(diǎn)回落到今年三季度，總共回落了超過10個(gè)百分點(diǎn)，并從今年2月份以后進(jìn)入負(fù)增長，但糧價(jià)從去年的高點(diǎn)到目前僅回落了4個(gè)百分點(diǎn)，并且在今年3月以后就保持著5%以上的正漲幅。從全年糧食生產(chǎn)形勢看，雖然夏糧獲得豐收，但進(jìn)入6月份以后北方地區(qū)發(fā)生大面積干旱，僅吉林就造成700萬噸的玉米減產(chǎn)，北方玉米減產(chǎn)總計(jì)可能達(dá)1300萬噸。玉米減產(chǎn)已經(jīng)導(dǎo)致玉米價(jià)格自6月中旬以來不斷上漲。由于玉米是飼料的主要原料，其上漲就會引起肉、禽、蛋、奶、魚等副食價(jià)格上漲，以及食品價(jià)格的全面上漲。而今、明兩年又將是中國的一個(gè)人口增長高峰，估計(jì)年均增加的人口在1千萬以上，需求增加而供給減退就會使食品價(jià)格上漲趨勢停不下來。從豬肉價(jià)格看，以往一般是5、6年一個(gè)價(jià)格循環(huán)周期，但是去年在豬肉價(jià)格出現(xiàn)大漲后，今年以來只經(jīng)歷了短暫的下調(diào)，7月份以后漲勢再起，這種不同以往的變化，恐怕就是糧食供求格局變化所產(chǎn)生的反映。
所以，從今年四季度直至明年全年，物價(jià)將可能再現(xiàn)回升勢頭。盡管生產(chǎn)過剩會強(qiáng)烈壓制制造業(yè)產(chǎn)品的漲價(jià)空間，輸入型通脹還是會推動PPI緩慢上升；盡管非食品價(jià)格上漲速度可能會比較慢，但是在糧食和食品價(jià)格上漲推動下，CPI還是會出現(xiàn)比較明顯的回升。筆者個(gè)人估計(jì)，輸入型原因和食品上漲的結(jié)構(gòu)型原因可能會是1：2的權(quán)重，今年四季度的消費(fèi)物價(jià)漲幅可能會達(dá)到2%，明年全年可能會是3%～5%。
對宏觀調(diào)控與貨幣政策而言，在物價(jià)重新回到上漲軌道之后，必須避免重犯2008年的錯(cuò)誤，就是為了抑制物價(jià)上漲而進(jìn)行過度強(qiáng)烈的宏觀貨幣緊縮。我們必須看到，這場嚴(yán)重的全球性金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)際上還遠(yuǎn)沒有到可以畫句號的時(shí)候，因?yàn)槲覀冞€沒有看到美國政府和金融機(jī)構(gòu)是如何處理他們龐大的有毒資產(chǎn)的。他們用的辦法是在今年初改變了會計(jì)規(guī)則，從而掩蓋了金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)虧損情況，是把金融合約的清算時(shí)間從今年推至兩年后進(jìn)行。所以，矛盾并不是被消除了，而是被暫時(shí)掩蓋了。由于去年以來到今年，美國房貸和信用卡貸款的壞賬率都在不斷上升，到兩年后有毒資產(chǎn)的“毒性”會更強(qiáng)，全球金融危機(jī)也會卷土重來，并且會爆發(fā)得更猛烈。所以，雖然今年中國的經(jīng)濟(jì)回暖沒有問題，明年也不會有問題，但不等于以后都可以高枕無憂了，我們應(yīng)當(dāng)做好應(yīng)付更大危機(jī)沖擊的準(zhǔn)備，不可以在明年通脹勢頭又開始明顯的時(shí)候，再度進(jìn)行強(qiáng)烈的貨幣緊縮，從而把經(jīng)濟(jì)回升的內(nèi)在動力壓抑下來。
今年許多人對統(tǒng)計(jì)局公布的居民收入增長數(shù)據(jù)不滿，戲稱為“被增長”，但是，消費(fèi)物價(jià)走低還是使居民的實(shí)際消費(fèi)水平上升了。不過，如果四季度至明年全年物價(jià)上漲勢頭開始明顯，居民收入增長問題就值得政府與社會關(guān)注了。其中最重要的還是如何解決低收入人口的日常消費(fèi)水平不降低的問題，因?yàn)槊髂甑娜?、禽、蛋、菜類價(jià)格在糧價(jià)上漲推動下，會上漲得比較明顯，在這個(gè)背景下，如果不設(shè)法提高低收入人口抵御通脹的能力，就不利于社會穩(wěn)定。(作者系中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長、招商證券顧問) (本系列完)
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