David M.Rubenstein：這些投資公司的，而美國也成為最大的私募股權的市場，然后接下來緊接著就是歐洲私募股權的市場，但是在89年的時候，90年，還有2000年，還有2001年的時候，在這幾次，從90年代開始這些私募股權指數(shù)的增長，它們增長的很快，然后又掉下來，掉下來了以后，他們增長很快的時候大家都忘了曾經(jīng)有一段時間它們也銷聲匿跡，但是到了這個世紀初的時候，這個私募股權基金已經(jīng)從美國擴散到全世界，已經(jīng)成為全世界的一種風尚，不只是歐美地區(qū)，而且基本上各地的區(qū)域任何一個地方的金融也都免不了有PE的存在，雖然GDP當中PE的占比非常小，但是至少看報紙的時候大家看到他們投資的金額，交易的數(shù)額，以及他們管理的這些資產(chǎn)顯然這些數(shù)字看起來很大，使得大家家家戶戶都知道什么是PE，而且還有一些進行大筆交易的一些私募股權基金也成為家喻戶曉的一些公司，但是在這種PE的這種風尚一直持續(xù)到了2007年，那么它們在03、04、05年他們也許維持了他們的收益，但是到了07年的時候他們發(fā)現(xiàn)PE要投資也不知道到哪里投，而且要維持他們的利潤率也很困難，所以這個差不多就有點像89年、90年代，還有2001年、2002年、07、08、09年，都可以說是一個整個PE的冬眠期，沒有交易進行，沒有什么大的項目，然后這個項目當中也沒有什么資本的進入，大家都在景觀七邊，大家都問PE是不是還會有一個增長的勢頭，但是我認為我們現(xiàn)在這種景觀七邊的這種冬眠期，從05、06年、07年已經(jīng)比之前的幾年要稍微好一點了，西方美國，歐洲私募股權已經(jīng)開始出手做一些動作了，開始做一些投資，他們很快開始進行退出，我們看到這幾撥浪潮之后，我們要問的問題就是在這一次冬眠期，我們所學到的一些經(jīng)驗，我們如何能夠避免，還有我們要怎么樣來重新解釋我們自己，讓我們自己能夠說這些所有的經(jīng)濟增長它是不會一直往上，往下的，還會有一個周期的，所以你在做投資的時候，做投資預測的時候必須要重新認識到這個經(jīng)濟的增長是不會一直持續(xù)的，必須要對經(jīng)濟的下滑或者衰退，如果要做杠桿的時候，它是有可能，因為杠桿的效果可能會讓你跌的更慘，另外一個問題就是你也許可以在經(jīng)濟上行的時候你可能做的這些項目比較多，但是你必須要透過這次金融危機我們發(fā)現(xiàn)，我們不能夠只是在經(jīng)濟好的時候做多的投資，我們其實要把所有的投資平均的進行密切的關注，然后再做投資的時候，我們必須要看一看05年、06年的一些投資，我們必須要保證在勢頭好的時候能夠把這些項目繼續(xù)做下去，因為我們04年到06年的金融投資，另外還有一個就是在做PE的時候，我們有一次看到私募下行的時候，估值也下降，大家開始對這個興趣降低，但是好像PE做好的時候，我們也開始對于這些基金市場開始不太關注。

所以我認為往往當經(jīng)濟不好的時候，西方首先他們抽出的資金市場的基金，但是我覺得事實上我們這種做法是錯的，因為其實在市場上的資金，真正出現(xiàn)金融危機的時候，抽出的這個錢，退出的資金不應該從經(jīng)濟市場退出，應該降低在這些發(fā)達市場的一些投資，而且事實上我們發(fā)現(xiàn)金融市場當中有非常多優(yōu)秀的人才，當?shù)氐囊恍┙?jīng)驗，一些地方的，一些各國的，更熱衷于投資，因為從這次經(jīng)驗教訓當中，新興市場這些專業(yè)人才他們的技能也是很好的，所以他們更愿意進入新興市場，那么我覺得最明顯的一個例子就是中國，中國應該是現(xiàn)在所有新興市場當中最受歡迎的，而且也是現(xiàn)在世界上最受歡迎和最受投資者喜歡的一個國家，那么就在中國，中國的增長速度比所有發(fā)達國家增長速度都要快得多，而且還要持續(xù)很長一段時間，我認為至少在我有生之年，中國經(jīng)濟增長，這些PE使得美國的市場，這些企業(yè)發(fā)揮了作用，但是美國經(jīng)濟，把這些作為跨國企業(yè)，我覺得在中國可以發(fā)揮更大的影響力，另外中國PE的發(fā)展，很多的一些政府，還有很多的一些PE，你們都有這種使命感，你們都愿意把中國的經(jīng)濟能夠做到全世界最好，但是在美國的PE相對來說并沒有這么強的使命感。

所以我認為非常重要的就是至少對西方人來說，很難由一個西方人來論斷說，我們西方人當中做PE是這么做的，那么你們現(xiàn)在應該怎么做，不應該怎么做，由我們西方人指手劃腳這并不是非常恰當?shù)模艺J為很明顯的是這些西方的這些PE的這些人，也許不應該提供太多的一些建議，但是我要說的就是，對中國的PE來說不要管西方國家PE做了什么，而應該想一想美國當時哪些沒有做，或者我們做的一些錯誤能夠從我們的錯誤或者是美國當時能夠做的比較好的，犯的一些錯誤中國不要再發(fā)生，那么我覺得美國當時并沒有很好的向大眾解釋PE的好處，對政府的工作做的也不夠多，對媒體做的工作也不是很多，所以我覺得中國在這方面可以加強宣講的一些工作，還有一個中國可以加強與政府的一些合作，我們美國到現(xiàn)在PE才開始努力的跟政府加大我們跟政府的溝通工作，讓政府知道我們PE可以發(fā)揮作用。

第三，我們當時在美國沒有做的很好的一點就是，我們現(xiàn)在在投資的過程當中，一定要維持我們應該遵守的一些紀律跟原則，而不要只是想說能夠找一個很快就能推出的一個上市前的一個項目，我覺得更多應該做的PE的投資，應該是長期的投資，而不只是為了把一個公司包裝好了做上市以后就推出。

最后一點我覺得在中國PE進一步發(fā)展的同時，應該要認識到PE對經(jīng)濟的確是有一股助力，而且一定要告訴PE的一些投資人，說PE到底是什么樣的，我們到底做些什么樣的工作，是什么樣的一個機制，而且能夠盡可能的透明。而且對大眾進行解釋，讓大家來提供一些相關的研究，來證明說PE能夠為經(jīng)濟帶來什么樣的貢獻，那么我們美國到現(xiàn)在才體驗到這一點，現(xiàn)在才這么做。所以我覺得中國的PE是前途光明的，我真希望我自己也能夠在中國的PE行業(yè)當中，我相信中國的PE繼續(xù)發(fā)展下去很快的就會融入全球的PE當中，幾分鐘以前我說過，中國的經(jīng)濟很快就會成為，至少在我有生之年，可以看到中國的經(jīng)濟，可以看到中國最強的經(jīng)濟體，我也相信中國的PE很快就會成為世界上最閃亮的PE，謝謝。

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