2010年10月13日 07:04中國證券報(bào)－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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□銀泰證券

我們認(rèn)為，節(jié)后大盤接連猛烈上攻，已初步顯露出四季度行情可能會(huì)轉(zhuǎn)折，大盤將朝著年線及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口逼近。一方面投資者的信心會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐步明朗而受到提振，另一方面無論是從市場(chǎng)領(lǐng)漲的熱點(diǎn)板塊輪換還是從成交量“井噴”創(chuàng)年內(nèi)新高等，都與前三個(gè)季度的行情特征存在明顯的區(qū)別。技術(shù)方面，連續(xù)的跳空高開高走，并留下兩個(gè)跳高缺口，而9·30缺口也遲遲未補(bǔ)，有可能會(huì)形成突破性缺口，這也意味著，后市上漲空間將被進(jìn)一步打開，未來行情拓展將超出市場(chǎng)預(yù)期。

至于四季度行情的演繹，我們認(rèn)為將以“兩頭高中間低”的運(yùn)行方式展開。四季度上證綜指主要運(yùn)行區(qū)間將在2500點(diǎn)-3000點(diǎn)，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)市盈率16倍-19倍。分階段行情看，10月初的沖高是引發(fā)四季度上漲行情的試盤動(dòng)作，但在上試年線附近會(huì)遇到阻力而出現(xiàn)震蕩。同時(shí)，由于11月的幾大不利因素的碰頭作用，會(huì)使行情走勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)，或通過震蕩調(diào)整為12月份乃至明年的行情夯實(shí)基礎(chǔ)，但調(diào)整的低點(diǎn)區(qū)間會(huì)抬升至2500-2600點(diǎn)一線，12月大盤將繼續(xù)反彈，反彈的高度在3000點(diǎn)或以上。

其一是10月首先公布的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI繼續(xù)走高，標(biāo)志著9月乃至三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)朝著穩(wěn)定增長(zhǎng)的方向發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)預(yù)期偏向樂觀。其二是外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化：日、美、澳量化寬松貨幣政策的重啟，可預(yù)期的全球金融市場(chǎng)將更具充裕的流動(dòng)性；海外股市、期市均表現(xiàn)強(qiáng)勁，在國慶長(zhǎng)假期間，黃金市場(chǎng)屢創(chuàng)新高，農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅上漲，并推動(dòng)資源品的價(jià)格提升；且美元貶值、人民幣升值持續(xù)，也可能導(dǎo)致部分熱錢重新涌向A股市。其三，四季度是制定下一年經(jīng)濟(jì)工作計(jì)劃的重要時(shí)點(diǎn)，今年又是制定“十二五”規(guī)劃的編制年，還可能召開五年一次的中央金融工作會(huì)議，對(duì)未來中國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展方向有決定性的意義，短期來看，不太可能出臺(tái)偏緊的調(diào)控政策。其四，房地產(chǎn)調(diào)控將是一個(gè)持續(xù)性的政策行為，在沒有真正見到效果之前，也就是房?jī)r(jià)出現(xiàn)實(shí)際下跌之前，調(diào)控恐難進(jìn)一步放松。另外，在價(jià)格高位運(yùn)行、庫存高啟以及“9·29”新一輪調(diào)控出臺(tái)后，新資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能性較小。這也在一定程度上逼迫原來熱衷于房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的資金尋找新的投資方向，而收藏品、字畫、古玩等市場(chǎng)過小，不利于大資金的轉(zhuǎn)身，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又偏大，故證券市場(chǎng)就成為這些資金的首選。

當(dāng)然，大盤在11月份面臨最大的不利因素就是限售股的解禁，只有當(dāng)占今年全年解禁總市值2/3近3.5萬億的限售股解禁平穩(wěn)渡過后，大盤才有可能在之后真正走出A股的大牛市行情。這其中要特別注意創(chuàng)業(yè)板與中小板解禁后的市場(chǎng)表現(xiàn)。目前市場(chǎng)將此作為利空因素解讀，但屆時(shí)解禁壓力有效釋放后也可能演變?yōu)槔粘霰M成利好。

綜上所述，在3000點(diǎn)以下，我們建議投資者以做多為主。投資方向上，由于資金主要介入藍(lán)籌股，且由于大多藍(lán)籌股處于歷史估值偏低的位置，因而四季度產(chǎn)生藍(lán)籌股行情的條件比較充分。

在行業(yè)及個(gè)股配置方面，市場(chǎng)熱點(diǎn)已從前期小市值的題材股熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向周期類或有季節(jié)、業(yè)績(jī)因素影響的權(quán)重藍(lán)籌板塊，預(yù)計(jì)周期性行業(yè)將會(huì)展開階段性的恢復(fù)性上漲，如近期表現(xiàn)搶眼的煤炭、石化、有色等；同時(shí)監(jiān)管層對(duì)券商的傭金新規(guī)，對(duì)券商股形成利好，因而在市場(chǎng)行情上漲、交投活躍的背景下，前期跌幅過大的券商股至少會(huì)有一波補(bǔ)漲的行情。此外，三季報(bào)開始披露，近70%的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，可重點(diǎn)關(guān)注三季報(bào)中增長(zhǎng)超預(yù)期的個(gè)股。

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