2009年12月29日 01:24每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

東北證券判斷自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是基于以下的邏輯：首先是在寬松貨幣政策的延續(xù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的良好預(yù)期下，2010年中國(guó)股市依舊將處于上升階段；另外隨著招商、光大的上市，以及長(zhǎng)江證券和國(guó)元證券再融資的完成，各家券商對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)的憂慮程度降低，如存在投資機(jī)會(huì)，券商會(huì)相應(yīng)擴(kuò)大投資規(guī)模，因此自營(yíng)業(yè)務(wù)的收益增長(zhǎng)可期。

而近期一些上市券商的公告已經(jīng)開(kāi)始印證東北證券的判斷。9月底，海通證券宣布，擬將權(quán)益類(lèi)證券投資額度從60億元提升到70億元；12月8日，國(guó)元證券宣布，擬定的2010年自營(yíng)證券投資總規(guī)模為不超過(guò)40億元，較2009年可能增長(zhǎng)4.5倍以上。

直投業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期

隨著首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市，券商一種新的“直投+承銷(xiāo)”模式正式浮出水面。11月13日，東方證券宣布公司直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，至此，券商直投大軍擴(kuò)大到16家。

自2007年9月中信證券宣布獲得直投業(yè)務(wù)資格后，雖然取得直投資格的券商日益增多，但是受2008年股市低迷、IPO停滯等因素影響，在長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間內(nèi)券商直投業(yè)務(wù)對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。

但是隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，券商直投業(yè)務(wù)迎來(lái)了新的增長(zhǎng)機(jī)遇。天相投顧分析師姚軼楠表示，“創(chuàng)業(yè)板推出為券商直投業(yè)務(wù)提供了退出通道，使得已在直投業(yè)務(wù)提前布局的券商開(kāi)始進(jìn)入收獲期?！?/p>

以中信證券全資控股的直投子公司金石投資為例，金石投資2009年5月以每股13.2元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了神州泰岳210萬(wàn)股股權(quán)，總投資額約為2772萬(wàn)元。而以神州泰岳目前市價(jià)120元左右計(jì)算，金石投資所持有的210萬(wàn)股股權(quán)市值高達(dá)2.52億元，投資增值超過(guò)8倍！

海通證券旗下的直投公司海通開(kāi)元也成功以750萬(wàn)元的代價(jià)取得銀江股份150萬(wàn)股股權(quán)，折合每股成本才5元。而這部分股權(quán)目前市值超過(guò)6000萬(wàn)元，投資回報(bào)率超過(guò)7倍。

中信建投證券行業(yè)研究員也公開(kāi)表示，由于2010年企業(yè)大規(guī)模股權(quán)融資是大概率事件，因此券商直投業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。他預(yù)計(jì)，2010年股權(quán)融資額將達(dá)到4800億元以上，較2009年增長(zhǎng)25%以上。

券商上市潮帶來(lái)的機(jī)會(huì)

2009年8月，光大證券上市拉開(kāi)了券商融資潮的序幕。此次IPO光大證券共募集資金凈額107.10億元，這也是自2003年1月中信證券上市以后，證券公司首次以IPO方式登錄A股市場(chǎng)。11月，招商證券也順利發(fā)行上市，發(fā)行價(jià)格達(dá)到每股31元，募得資金凈額108.83億元。11月底，華泰證券IPO申請(qǐng)也獲得了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)。而根據(jù)有關(guān)資料，目前如國(guó)信證券、西部證券、紅塔證券、興業(yè)證券等券商也已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)，等待上會(huì)。

一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師指出，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出和證券行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的背景下，券商融資對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展無(wú)疑是好事，但是選擇融資時(shí)點(diǎn)非常重要?！霸?007年券商股的大牛市中，中信證券成功以每股74.91元的天價(jià)實(shí)施公開(kāi)增發(fā)，募集資金高達(dá)250億元，并受到了各方資金的熱烈追捧。而中信證券股價(jià)卻并未因此而出現(xiàn)暴跌，在增發(fā)股上市后兩個(gè)月還創(chuàng)下了歷史天價(jià)117元。因此券商若是能選擇好融資時(shí)點(diǎn)，那么券商、投資者都會(huì)皆大歡喜?！?/p>

若一家券商能夠成功上市，最大受益者莫過(guò)于參股券商的原始股東。這些股東們一般初始投資成本極低，并且在經(jīng)過(guò)券商們多年的分紅派息以后，很多實(shí)際持股成本甚至為負(fù)數(shù)。而從A股市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，券商上市一般能給相應(yīng)的參股券商上市公司帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)，刺激相關(guān)公司股價(jià)短線走強(qiáng)；但是一旦有關(guān)參股的證券公司上市消息明朗，這些參股券商概念股股價(jià)上沖動(dòng)力會(huì)趨于衰竭并容易因估值過(guò)高而出現(xiàn)回調(diào)。

7月27日，光大證券宣布首發(fā)申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)，而參股光大證券6000萬(wàn)股的大眾交通在此消息公布前兩個(gè)月就已經(jīng)出現(xiàn)了一波快速拉升。7月27日當(dāng)天，大眾交通創(chuàng)年內(nèi)最高價(jià)17.68元，這一價(jià)格較6月初上漲幅度超過(guò)60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期A股市場(chǎng)其他純?nèi)坦傻臐q幅。但是自光大證券上市消息明確后，大眾交通股價(jià)便開(kāi)始震蕩走低，目前股價(jià)較2009年年內(nèi)高點(diǎn)尚有30%以上的差距。

一位私募人士指出，一般來(lái)說(shuō)，大部分參股券商概念股相對(duì)純?nèi)坦?，更容易獲得資金青睞，股價(jià)彈性更大。在券商上市潮逐步升溫、而大盤(pán)運(yùn)行良好的背景下，投資者可對(duì)參股券商概念股進(jìn)行優(yōu)先配置。選股思路有二：一是所參股的券商有明確上市預(yù)期，二是主營(yíng)業(yè)務(wù)良好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。不過(guò)在操作上不宜過(guò)分追高，并且應(yīng)注意及時(shí)退出。

焦點(diǎn)公司海通證券(600837)

創(chuàng)新業(yè)務(wù)彈性最大

隨著市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出預(yù)期日益強(qiáng)烈，市場(chǎng)又開(kāi)始重新審視海通證券手握巨資一事，并且許多行業(yè)研究員都在近期上調(diào)了對(duì)海通證券的評(píng)級(jí)。

梁靜在2010年證券行業(yè)投資策略報(bào)告中將海通證券和遼寧成大作為證券行業(yè)投資的首選品種，并且指出海通證券將是融資融券和股指期貨的最大受益者，對(duì)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)推出的敏感度最高?！昂ＭI(yè)績(jī)基數(shù)較低，使其對(duì)融資融券等業(yè)務(wù)的彈性要高于中信，因而海通將是融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出的最大受益者。”

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