2010年11月12日 11:42鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日報(bào)社主辦的第六屆中國證券市場年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，第三任中國證監(jiān)會(huì)主席周正慶先生做主題演講。

周正慶：非常高興有機(jī)會(huì)參加這次年會(huì)，大家都知道到今年12月份，我國的資本市場已經(jīng)建立發(fā)展了整整20年，20年來的道路很值得我們認(rèn)真地去總結(jié)回顧。剛才兩位副委員長都講了，中國的資本市場這20年的發(fā)展取得了很大的成績，我們有很多經(jīng)驗(yàn)值得總結(jié)，同時(shí)我們也走過曲折的道路，今后在發(fā)展當(dāng)中還有很多問題要解決。既要總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，又要總結(jié)教訓(xùn)，使我們今后資本市場能夠得到持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展我參與了這20年的資本市場實(shí)踐，這是我們經(jīng)常遇到的難題。剛才有一位記者給我提出一個(gè)問題，讓我比較一下我們中國的資本市場和發(fā)達(dá)國家的資本市場都有哪些差距，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，我們既要不斷的注意找我們與發(fā)達(dá)國家資本市場的差距，同時(shí)我們也要看到發(fā)達(dá)國家資本市場存在的很多問題。我總的想法，有利于中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有好多東西我們要學(xué)習(xí)借鑒，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)它在發(fā)展當(dāng)中暴露的諸多問題的時(shí)候我們應(yīng)當(dāng)從中吸取教訓(xùn)，防止這些問題在我們今后發(fā)展當(dāng)中起到不好的作用。我今天講的第一個(gè)問題，這次國際金融危機(jī)使我們看到很多過去看不到的東西，使我們打開了眼界。這次百年一遇的金融危機(jī)使我們對西方發(fā)達(dá)國家的一些盧山真面目尤其是對其消極陰暗的一面有了比較深刻的認(rèn)識，嚴(yán)酷的事實(shí)糾正了我們不少偏見和誤區(qū)。我把這次金融危機(jī)使我們看到的問題歸納為三性，一是脆弱性，通過這次金融危機(jī)我們看到資本主義金融中心的脆弱性，昔日世人矚目高高在上的華爾街暴露出外強(qiáng)中干的本質(zhì)，世界知名的五大投行竟然在頃刻之間遭到重創(chuàng)或者破產(chǎn)或者并購或者被迫轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)商業(yè)銀行，有一百多家商業(yè)銀行紛紛倒閉。二是貪婪性。過去世人一向認(rèn)為美國的金融法規(guī)健全信用可靠，對其它國家有示范的作用，現(xiàn)在我們難以置信的看到，被視為金融市場看門人的三大信用體系機(jī)構(gòu)為了追逐利潤收取高額評級費(fèi)，竟然違背職業(yè)操守公然弄虛作假，把有毒的債券貼上優(yōu)質(zhì)的標(biāo)記，欺騙了全世界。他們?yōu)榱藫迫〗疱X不惜把良心出賣給魔鬼，評級機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人到美國議會(huì)作證，他們自己講“我們把一些有毒債券評為優(yōu)質(zhì)的債券，我們的良心出賣給魔鬼”。正如馬克思所說的“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本家就會(huì)大膽侵占，有50%的利潤就鋌而走險(xiǎn)，為了100%的利潤就敢踐踏已經(jīng)人間的法律。有300%的利潤他就敢犯任何罪行甚至冒絞死的危險(xiǎn)”。三是欺騙性，美國為了轉(zhuǎn)嫁自己的金融風(fēng)險(xiǎn)竟然通過所謂金融創(chuàng)新開發(fā)名目繁多的衍生產(chǎn)品，把經(jīng)濟(jì)損失傳給了全世界，使世界其它很多國家的金融機(jī)構(gòu)和金融資產(chǎn)遭受了嚴(yán)重的沖擊，使眾多的投資者遭受損失，導(dǎo)致世界性的經(jīng)濟(jì)衰退。在參與國際金融合作和競爭當(dāng)中，不斷加深對三性的認(rèn)識，對防范金融風(fēng)險(xiǎn)特別是應(yīng)對國際金融突發(fā)事件當(dāng)中提高預(yù)見性減少盲目性，保持主動(dòng)性，盡可能減少損失，保護(hù)我國金融安全是具有積極意義的。在這三性當(dāng)中，我們很多金融機(jī)構(gòu)在跟他們打交道交易當(dāng)中有的被有毒債券欺騙了，受到了損失。有些金融機(jī)構(gòu)貌似強(qiáng)大，跟他們在交易過程當(dāng)中哪知道在金融危機(jī)來了以后突然倒閉，使我們受到很大損失。

造成這場史無前例的金融危機(jī)的根源是什么？我一直在思考這個(gè)問題，我認(rèn)為近30年來美國主導(dǎo)的新自由主義經(jīng)濟(jì)和金融自由化給全世界帶來了不良的后果，面對這場金融危機(jī)的沖擊我們理應(yīng)對某些西方經(jīng)濟(jì)理論提出質(zhì)疑，不可對它盲目崇拜甚至照抄照搬。對我們有利的好的東西我們學(xué)習(xí)借鑒，那些有問題的東西我們要加以警惕，尤其那些經(jīng)常項(xiàng)我們宣揚(yáng)的中國也應(yīng)當(dāng)實(shí)施金融市場的自由化，市場的問題要由市場自己解決，政府只能充當(dāng)裁判員不得進(jìn)行干預(yù)更不得注視等論調(diào)，樹立正確的理念。我跟很多國際知名人士打交道，他們經(jīng)常講這個(gè)觀念，不得干預(yù)要自由化，市場問題由市場自己解決，政府不能救市。哪知道真正金融危機(jī)到來之后，他們一切都不顧，政府采取多種措施救市。對這個(gè)論調(diào)我們要保持清醒的認(rèn)識，而且我們要注意不顧社會(huì)責(zé)任和職業(yè)道德，一切以追逐利潤為目的的貪婪行為，那種脫離監(jiān)管與控制的市場自由化，那種片面強(qiáng)調(diào)市場的自發(fā)功能，排斥政府推進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的功能等論調(diào)，絕不利于世界各國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定健康發(fā)展。我們應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，在我國資本市場發(fā)展過程當(dāng)中曾經(jīng)受過上述某些錯(cuò)誤理念的干擾和誤導(dǎo)，比如說我們用什么標(biāo)準(zhǔn)去衡量我國的資本市場發(fā)展的好不好，發(fā)展的正常不正常。我們經(jīng)常聽到往往是用國外發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)去衡量，往往是按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論去評判，所以才出來中國的股市還不如賭場，要推倒重來這些觀點(diǎn)，以及審計(jì)上市公司一定要經(jīng)過美國的五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所去審計(jì)等等。這些現(xiàn)象就是證明。我認(rèn)為我國的資本市場既不能脫離國際金融市場搞封閉運(yùn)行，又不能照抄照搬國外模式，一定要按照中國特色社會(huì)主義理論的要求在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下按照我們自己的理論和標(biāo)準(zhǔn)走自己的路，構(gòu)建中國特色的資本市場。

第二個(gè)問題講一下如何構(gòu)建中國特色的資本市場，首先要搞清楚什么是中國特色的資本市場，衡量我國資本市場好壞的標(biāo)準(zhǔn)是什么。小平同志在1992年談話當(dāng)中指出，“證券股票這些好不好有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能有，要勇敢看堅(jiān)決試，判斷姓資姓社的標(biāo)準(zhǔn)要看是否有利于發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)的生產(chǎn)力，是否有利于增強(qiáng)社會(huì)主義國家的綜合國力，是否有利于提高人民的生活水平?！辟Y本市場創(chuàng)建初期曾經(jīng)有一場爭論，搞資本市場是姓資還是姓社，有些人認(rèn)為搞資本市場就是搞資本主義，很多人認(rèn)為搞資本市場是搞社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)。從我國資本市場發(fā)展20年的實(shí)踐來看，只要在中國特色社會(huì)主義理論指導(dǎo)下組織隊(duì)伍得當(dāng)，它對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至少可以發(fā)揮六個(gè)方面的積極作用。

第一，有利于持續(xù)穩(wěn)定籌集長期資金支持全面建設(shè)小康社會(huì)。我們建立資本市場20年來在境內(nèi)外籌集的資金總額達(dá)到三萬多億。

第二，有利于推動(dòng)深化改革轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

第三，有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置，社會(huì)資金通過資本市場投向優(yōu)勢企業(yè)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，加快高新技術(shù)發(fā)展。資本市場要發(fā)揮服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中心的作用很重要的就是資源的優(yōu)化配置。好的股票大家去買就支持了它的發(fā)展，相反你這個(gè)企業(yè)搞得不好有問題那大家就用腳去投票，這樣的話資金通過資本市場來投向優(yōu)勢企業(yè)，特別有利于投向高新技術(shù)企業(yè)，有利于投向轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式一些企業(yè)的成長。

第四，有利于推動(dòng)社會(huì)發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展，通過資本市場的運(yùn)作提高了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率使其資金逐步走向良性循環(huán)。

第五，有利于擴(kuò)大內(nèi)需，增加社會(huì)財(cái)富。

第六，有利于推動(dòng)我國參與國際金融市場，擴(kuò)大國際交流。

最后一個(gè)問題，發(fā)展中國特色的資本市場要正確處理好三個(gè)方面的關(guān)系。

第一，正確處理大力發(fā)展資本市場與防范市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，大力發(fā)展資本市場是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對我國實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。各級政府領(lǐng)導(dǎo)以及資本市場的領(lǐng)導(dǎo)者監(jiān)管者參與者要把思想認(rèn)識真正統(tǒng)一到上述要求上來，大家齊心合力去大力推進(jìn)資本市場發(fā)展。我認(rèn)為我國資本市場的發(fā)展雖然取得很大成績，現(xiàn)在一定要看到還具有很大潛力。剛才兩位副委員長對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景保持樂觀，我贊成這個(gè)觀點(diǎn)，我們資本市場20年了，讓人看到潛力來說仍然還有。近十年來股票的指數(shù)以上證指數(shù)為例，一直在2000多點(diǎn)徘徊。我曾經(jīng)找人了解過，在美國1991年到2000年十年道瓊斯指數(shù)從2000多點(diǎn)發(fā)展到11000多點(diǎn)，11000點(diǎn)的時(shí)候調(diào)整了一下，最新指數(shù)仍然保持在11000，這十年資本市場的牛市發(fā)展對美國經(jīng)濟(jì)對高新技術(shù)的成長對全體美國人民的財(cái)富增加起了很大作用，如果我們這十年不是徘徊在2000多點(diǎn)，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)增長的狀況適度提高，那我們資本市場發(fā)揮的作用更大。同時(shí)還有一個(gè)數(shù)字值得我們重視，我國目前直接融資和間接融資的觀點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家包括有些發(fā)展中國家直接融資和間接融資相比，直接融資占間接融資比重高的達(dá)到50%，低的到30%，而我國不到7%。所謂直接融資、間接融資，間接融資是銀行貸款，直接融資通過資本市場發(fā)股票和債券。09年我們貸款增長了96000億間接融資大幅度增長，相當(dāng)大的比重是支持了基本建設(shè)、地方財(cái)政及項(xiàng)目。從中國的國情來說，支持基本建設(shè)項(xiàng)目最有效的方法是直接融資，或者發(fā)股票或者發(fā)債券，這樣的話股票債券的購買者要審查你這個(gè)項(xiàng)目合理不合理，合理了我才去購買，不合理了我不買。不像銀行貸款一下子跟地方政府簽訂一個(gè)信用合同，一下子拿出多少，一年能拿出96000億是上年的2.3倍，造成現(xiàn)在直接融資數(shù)字太離譜。這兩點(diǎn)說明我們資本市場的發(fā)展不光前景好，潛力也大。

20年來的實(shí)踐反復(fù)證明，凡是市場持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展時(shí)期，資本市場的功能就發(fā)揮得比較好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用就比較明顯。06年、07年我國資本市場擺脫了持續(xù)低迷加快發(fā)展，出現(xiàn)了持續(xù)上升的行情，這兩年恰恰是資本市場功能發(fā)揮最好的兩年。這兩年我國上市公司國內(nèi)外投資額達(dá)到一萬四千億，20年一共三萬多億，這兩年就一萬四千億。特別是我國四大商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，成功上市，籌集資本金高達(dá)4331億，從而使這些銀行資本充足率大幅度提高，一舉跨入世界大型先進(jìn)商業(yè)銀行的行列。現(xiàn)在看來沒有這次重大改革，我們將很難應(yīng)付這次金融危機(jī)帶來的沖擊和影響。反之，凡是資本市場出現(xiàn)持續(xù)低迷其功能就難以發(fā)揮好，結(jié)果是對三個(gè)方面都不利。防范市場風(fēng)險(xiǎn)主要是兩方面，一個(gè)是發(fā)展過快過熱形成泡沫，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要防范。二是持續(xù)低迷發(fā)展過冷，兩者都要防止，尤其是要注意防止大起大落。因此我建議要抓緊建立資本市場安全評估和防范風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，要組織歷來對資本市場的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行科學(xué)分析研究，要從中國國情出發(fā)，以三個(gè)有利于為標(biāo)準(zhǔn)研究確立衡量資本市場發(fā)展是否健康正常的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

第二，正確處理宏觀調(diào)控與市場機(jī)制的關(guān)系。

第三，正確處理發(fā)展創(chuàng)新與市場監(jiān)管的關(guān)系。面對西方發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的金融危機(jī)和好多教訓(xùn)，我們怎么去吸?。课艺J(rèn)為既不能因噎廢食，也要善于學(xué)習(xí)運(yùn)用接受經(jīng)驗(yàn)，至少從五方面加強(qiáng)監(jiān)管的政策措施。第一，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，堵塞在實(shí)施綜合混業(yè)經(jīng)營當(dāng)中的各種漏洞。第二，對各類金融衍生工具和產(chǎn)品加強(qiáng)監(jiān)管。我們要?jiǎng)?chuàng)新，要搞衍生產(chǎn)品，但是凡是出臺(tái)新的品種必須有嚴(yán)格的監(jiān)管措施同時(shí)出臺(tái)。研究衍生品的管理?xiàng)l例，明確監(jiān)管的主要部門和職責(zé)，可以搞衍生產(chǎn)品，要發(fā)展沒錯(cuò)，誰管？誰去監(jiān)管？一種新的衍生產(chǎn)品出臺(tái)誰去監(jiān)督？避免在美國出現(xiàn)的搞的衍生產(chǎn)品實(shí)際是欺騙群眾的一種工具。本來我們已經(jīng)看到，如果美國的間部門加強(qiáng)監(jiān)管，很快就能發(fā)現(xiàn)。第三，對我國私募基金的現(xiàn)狀要抓緊進(jìn)行周密調(diào)查，明確監(jiān)管的主要部門和職責(zé)，避免無人監(jiān)管放任自流。第四，對做空機(jī)制建立嚴(yán)格的管理制度。第五，對媒體播放的股市評論節(jié)目要加強(qiáng)管理，反對不利于股市穩(wěn)定者要進(jìn)行清理整頓，對于虛假傳播給市場造成不良影響建立責(zé)任追究制度。我國資本市場20年的實(shí)踐證明，能否正確認(rèn)識和處理好以上三個(gè)方面的關(guān)系對推進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展是至關(guān)重要的。

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