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2011年02月13日 10:34
來(lái)源：投資者報(bào)

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中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金茍開(kāi)紅：新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)10年看好

講述者︱茍開(kāi)紅  中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理

采訪者︱岳永明  《投資者報(bào)》記者

新年伊始，A股市場(chǎng)仍延續(xù)著2010年的震蕩態(tài)勢(shì)。

目前，圍繞A 股的利空因素主要為CPI 居高不下、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健、信貸收緊、加息等，對(duì)于周旋在各種“確定”與“不確定”之間的A股市場(chǎng)而言，“震蕩”或成為今年最顯著的特征，同時(shí)存在結(jié)構(gòu)性、階段性行情的可能，我們看好受政策支持、成長(zhǎng)性較好的新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)行業(yè)。

食品價(jià)格上漲是通脹主因

自2010年下半年以來(lái)，CPI同比增速屢創(chuàng)新高，迫使政府在短期內(nèi)連續(xù)出臺(tái)加息、提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策組合重拳調(diào)控市場(chǎng)，通脹壓力已成為目前市場(chǎng)的主要干擾因素。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，CPI同比漲幅由去年11月份的5.1%回落到12月份的4.6%，CPI環(huán)比漲幅由去年11月份的1.1%回落到12月份的0.5%。

在全球貨幣超發(fā)的背景下，CPI數(shù)據(jù)短期內(nèi)可能不會(huì)下來(lái)。從商務(wù)部的數(shù)據(jù)來(lái)看，近三周由于春節(jié)因素和氣候因素，食品價(jià)格呈現(xiàn)非常明顯的上升，2011年1月份CPI同比增速或?qū)⒃賱?chuàng)新高，而2011年全年通脹預(yù)計(jì)在3%~5%區(qū)間內(nèi)。但我們對(duì)2011年的通脹并不是特別擔(dān)憂，目前的情況是可控的。

2010年下半年以來(lái)CPI同比數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，一來(lái)是由于翹尾因素，二來(lái)主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲。由于農(nóng)產(chǎn)品本身周期較短，而中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品管理和供應(yīng)鏈?zhǔn)呛堋盁o(wú)效”的，存在通過(guò)管理提升效率的空間，因此，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品所引起的通脹來(lái)說(shuō)，整體是可控的。

從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，預(yù)計(jì)2011年經(jīng)濟(jì)在CPI整體處于相對(duì)高位的同時(shí)呈“見(jiàn)底回升”的態(tài)勢(shì)。這也使得2011年在宏觀政策環(huán)境上并不會(huì)有太大的放松預(yù)期，政府可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化隨時(shí)采用包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率以及加息等貨幣政策調(diào)控市場(chǎng)，但是與2010年相比，可能局部領(lǐng)域流動(dòng)性并不會(huì)如2010年那么緊。

由于上半年GDP增速可能還是往下走，因此政策調(diào)控上政府需要擔(dān)心的東西還比較多，2011年上半年的政策環(huán)境將相對(duì)較好。

“新興產(chǎn)業(yè)”＋“消費(fèi)”

在市場(chǎng)環(huán)境不斷變化帶來(lái)“不確定性”的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也為投資者提供了“確定性機(jī)會(huì)”。

今年是“十二五”開(kāi)局之年，中國(guó)步入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。新一輪五年規(guī)劃，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、民生勾勒出了新的發(fā)展路徑與圖景。映射在資本市場(chǎng)，諸多投資主題開(kāi)始呈現(xiàn)趨熱態(tài)勢(shì)，為投資者在“不確定”的市場(chǎng)中，提供了諸多“確定性”的良機(jī)。

從投資意義上講，“十二五”規(guī)劃綱要可總結(jié)為兩點(diǎn)：一是提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)將受到政策的大力扶持；第二則是提高“消費(fèi)”的重要性。

未來(lái)，在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)三駕馬車中，消費(fèi)的重要性將提升至第一位。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)將是我們2011年的兩大投資主線，也將貫穿于今后一個(gè)較長(zhǎng)的周期之內(nèi)。

回顧中國(guó)股市20年，我們可以發(fā)現(xiàn)符合政策方向和市場(chǎng)需求的行業(yè)分別推動(dòng)了過(guò)去股市的兩輪系統(tǒng)性上漲。

家電市場(chǎng)放開(kāi)和家電消費(fèi)需求的釋放推動(dòng)了A股市場(chǎng)第一波繁榮，誕生了四川長(zhǎng)虹、青島海爾等一批大牛股；而以1998年商品房改革為背景的地產(chǎn)需求的釋放則推動(dòng)了A股市場(chǎng)的上輪繁榮，亦造就了萬(wàn)科、金地集團(tuán)等漲幅巨大的股票。目前來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)很可能是A股下一輪系統(tǒng)性上升行情的主導(dǎo)因素，受益標(biāo)的直接表現(xiàn)為符合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新類上市公司。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出，目前七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)低于2%，根據(jù)“到2020年新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)到15%左右”的規(guī)劃目標(biāo)，十年內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)到20%到30%。

產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)將有望成為推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)成為未來(lái)10年中國(guó)資本市場(chǎng)“黑馬搖籃”的強(qiáng)大動(dòng)力。同時(shí)，隨著消費(fèi)的地位躍升至推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”的首位，在未來(lái)資本市場(chǎng)中，消費(fèi)概念也必然會(huì)涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會(huì)。

精選成長(zhǎng)性確定公司

在未來(lái)的震蕩市中將通過(guò)“自下而上”和“自上而下”相結(jié)合，挑選成長(zhǎng)性較為確定的優(yōu)質(zhì)上市公司，把握市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

“自下而上”主要是從上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)性、公司治理結(jié)構(gòu)、估值等角度精挑細(xì)選優(yōu)質(zhì)上市公司；而“自上而下”主要是看企業(yè)是否符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，是否有廣闊的市場(chǎng)空間。

作為“十二五”規(guī)劃及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的直接受益產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、高新技術(shù)等相關(guān)板塊將綻放出巨大的成長(zhǎng)潛力，受到市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)目前的選股邏輯，在七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中目前尤其看好高端裝備制造行業(yè)的成長(zhǎng)前景和市場(chǎng)空間。從邏輯上來(lái)看，高端裝備制造行業(yè)屬于高新技術(shù)主題，目前比較看好它能走出一條“高端的進(jìn)口替代”的道路。

中國(guó)經(jīng)過(guò)30年工業(yè)化過(guò)程，原來(lái)機(jī)械裝備制造都只是在低端領(lǐng)域中與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。但是這兩三年來(lái)，中國(guó)在高端機(jī)械裝備制造領(lǐng)域中不斷有技術(shù)突破，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上從原先的低端組裝逐漸進(jìn)入到高端的核心零配件領(lǐng)域。從目前來(lái)看，未來(lái)相關(guān)企業(yè)有望延續(xù)著一條由“技術(shù)突破”到“進(jìn)口替代”再到“出口競(jìng)爭(zhēng)”的成長(zhǎng)軌跡，這一條產(chǎn)業(yè)鏈上將涌現(xiàn)不少龍頭企業(yè)。