2012年04月20日 05:39
來源：證券日報

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-本報記者 曹 蓓

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在4月19日舉辦的新股發(fā)行制度改革論壇上指出，目前的新股發(fā)行制度改革征求意見稿，更多的是技術(shù)性的改革，改革的目的就是要制止三高發(fā)行，即高發(fā)行價、高市盈率、高超募。其中，他強調(diào)，限制發(fā)行市盈率并不像有些人認(rèn)為的那樣，是一種倒退，而是監(jiān)管層應(yīng)該堅持的思路。

曹鳳岐指出，此次新股發(fā)行制度改革總體來說是應(yīng)該肯定的。

此次改革的目的非常明確，就是制止三高發(fā)行，即高發(fā)行價、高市盈率、高超募。

“從制止首日暴漲的目的來看，這個指導(dǎo)意見有兩個亮點。第一個亮點就是非常強調(diào)信息披露，而且加大了關(guān)于信息披露問題的一些懲罰力度，不僅包括上市公司，也包括證券機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)，這對于新股發(fā)行公開、透明應(yīng)該是有非常大的作用，所以這一點是值得肯定的。第二個值得肯定的就是，對詢價機制的進一步完善。詢價機制完善主要在于擴大了詢價的范圍，包括了吸收有經(jīng)驗的個人投資者，不管它的結(jié)構(gòu)怎么樣，也不管結(jié)果怎么樣，肯定比原來要進步得多。個人投資者有了一定的話語權(quán)，會使得投資者結(jié)構(gòu)得到平衡，這一點也是一個很大的進步，當(dāng)然還有進一步完善的地方。”他指出。

而針對市場上很多人提出的“限制發(fā)行市盈率是一種倒退”的觀點，曹鳳岐認(rèn)為，這種觀點是不正確的，限制發(fā)行市盈率正是監(jiān)管層應(yīng)該堅持的思路。

他認(rèn)為，首先，和過去限制市盈率不同的是，我們現(xiàn)在要提供的是指導(dǎo)性、參考性的意見。其次，以前我們限制市盈率的時候還沒有出現(xiàn)三高的現(xiàn)象。在所有的發(fā)行環(huán)節(jié)都沒有放開情況下只放開發(fā)行量，只要上市就能得到一大塊資源，所以上市公司肯定會推高發(fā)行價，中介機構(gòu)肯定也會將發(fā)行價推高，以便得到高費用。因此，必須考慮市盈率問題。在現(xiàn)階段的情況下，由于不是完全市場化，限制一定的市盈率也不是一個非常成熟的措施，但是確實會對限制三高起到一定的作用。

曹鳳岐強調(diào)：“總體來說，限制發(fā)行市盈率不是倒退而是實事求是的表現(xiàn)，盡管很多人反對，但是希望證監(jiān)會還要堅持這一點，如果不限制還會存在比較大的問題?！?