技術(shù)看盤
股指縮量反彈，MACD指標(biāo)低位收窄，波段趨勢向上，量能略有減少，兩市成交量約為1200多億元(2000億元是一個相對重要的量級)，支撐位2727點，阻力位2764點。
市場判斷
個股技術(shù)性反彈，三日見分曉，趨勢性機(jī)會繼續(xù)耐心等待。
信達(dá)證券：藍(lán)籌股已不貴 小股票仍不便宜
慢熊磨死人。在2010年跌了一年以后，2011年的大盤股指數(shù)基本上延續(xù)了去年的下跌，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也多多少少把去年的漲幅基本賠了出來。于是，我們不斷接到投資者的詢問：“現(xiàn)在估值夠低了吧？”言下之意，如果估值夠便宜了，管它什么趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)、流動性，我們就要買啦。
當(dāng)然，估值夠不夠低，和股市會不會反彈，本身就是兩個命題——2007年12月中到2008年1月還反彈過呢。但是這里也存在一個極端情況，就是“如果估值足夠低，那么股市即使不反彈，也不會下跌了”。所以，搞清楚現(xiàn)在市場的估值到底夠不夠低，也是有一定意義的——起碼如果我們發(fā)現(xiàn)它不夠低以后，就不會再以“估值不可能再便宜了”的理由去買入股票。另一方面，這當(dāng)然也不妨礙我們以“趨勢轉(zhuǎn)好”為理由做出同樣的動作。
如果看藍(lán)籌股的PE估值，現(xiàn)在確實是比較便宜了。上證50指數(shù)的PE為11.3倍(TTM)，滬深300也只有13.5倍。即使對比其他主要市場，這些估值的水平也毫不遜色。標(biāo)普500、富時100、韓國KOSPI、日經(jīng)225、臺灣加權(quán)指數(shù)的PE分別為15.3、14.6、13.3、17.76、16倍。即使考慮到這些國家、地區(qū)的股市在金融危機(jī)后的反彈幅度高于A股的主板指數(shù)，A股主要指數(shù)的PE還是偏低的。
但問題是，相比之下，A股主要指數(shù)的PB仍然不夠便宜——也就是說其相對低廉的PE是建立在過去12個月高凈資產(chǎn)收益率(ROE)的基礎(chǔ)上的，尤其是金融股的高ROE。目前上證50和滬深300的PB分別為1.9倍和2.2倍，而標(biāo)普500、富時100、韓國KOSPI、日經(jīng)225、臺灣加權(quán)指數(shù)的PB分別為2.3、1.9、1.4、1.3、1.9倍。而且，這些市場的當(dāng)前PB在其歷史上并不是最低廉的，除了美股外，大致處于中等水平。也就是說，這個參照系仍有向下的可能?？偨Y(jié)這兩個角度，A股主要指數(shù)的估值確實已經(jīng)不貴，但如果說它是地板價，還是牽強(qiáng)的。
相較之下，小股票的估值就高了不少，中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的PE分別高達(dá)39.1、46.4倍(采用2010年年報數(shù)據(jù))。如果看PB，則數(shù)字分別為4.4、4.2倍，仍然處于一個比較高的位置，但相較PE的高估值，稍微可以接受一些。但小股票看起來略低一些的PB估值并非一個好的現(xiàn)象。事實上，我們更應(yīng)該依賴其PE估值的相對位置，以排除其近年來大量超募資金的影響。中小板、創(chuàng)業(yè)板除去現(xiàn)金部分的凈資產(chǎn)PB估值分別高達(dá)8.7、12.1倍。
看了以上數(shù)據(jù)，我們應(yīng)該可以這樣總結(jié)：就估值而言，目前的A股主板指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入了一個安全但還不是徹底安全的區(qū)域，而小股票指數(shù)則還遠(yuǎn)未達(dá)到安全區(qū)域。在這種情況下，僅憑“估值足夠低”這樣一個邏輯就去抄底，顯然此推理還是不夠縝密的。
周末加息或成為超跌契機(jī)
受周邊市場以及大宗商品大跌的影響，股指低開走低，再度擊穿2700點整數(shù)關(guān)并創(chuàng)下近期新低，因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，歐美股指大幅下滑對A股市場造成較大的心理壓力。央行行長周小川6月1日表示，從中國情況來說，有必要、也有條件盡快采納和運(yùn)用宏觀審慎性政策框架。除了要用好貨幣供應(yīng)量、利率等傳統(tǒng)貨幣政策工具，還應(yīng)引入逆周期調(diào)節(jié)的創(chuàng)新手段，如建立逆周期的資本緩沖制度和動態(tài)損失準(zhǔn)備制度。同時，媒體報道，地方融資平臺貸款清正在推進(jìn)，地方債進(jìn)入集中還款期，幾大負(fù)面消息同時出臺，再加上臨近端午，再次進(jìn)入加息和上調(diào)存準(zhǔn)窗口期，銀行、地產(chǎn)板塊大幅下滑對股指形成較大拖累，但股指前期已有較大幅度調(diào)整，即便周末加息或上調(diào)存準(zhǔn)也不會對市場形成太大壓力，反而會成為超跌反彈的契機(jī)，在股指的大跌中不宜再行殺跌，可耐心等待反彈帶來的減倉機(jī)會。(廣發(fā)證券)
持幣觀望 等待行情放量真正走好
隔夜美股大幅下跌，三大指數(shù)跌幅均超過2%，對本已較弱的A股市場“雪上加霜”。另外傳聞“地方融資平臺貸款6-9月開始摸底普查”，對二線銀行股觸動很大，銀行股成為今天下跌最慘烈的板塊之一。
端午小長假臨近，外圍市場的不確定風(fēng)險，以及長假期間的加息預(yù)期對當(dāng)前市場人氣都是巨大的考驗，目前雖然跌停股票不多，但成交清淡，市場低迷依舊，策略上建議繼續(xù)持幣觀望，等待行情真正放量走好再行參與。(上海證券) 
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