2011年10月31日 06:15
來源：理財周報 作者：丁青云

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“17.11元這個價格雖不離譜，但對買方缺乏吸引力，因為少了三個月鎖定期的流動性溢價”

理財周報記者 丁青云/文

17.11元，18.4倍市盈率，3.5倍認(rèn)購倍數(shù)。4個多月來，八菱科技和保薦機構(gòu)民生證券馬不停蹄的努力終于將畫上一個不算完美的句號。

八菱科技定價17.11元，比4個月前保薦人民生證券給出的36.92元估值少了19.81元，折價率高達(dá)54%，市盈率也創(chuàng)8月中旬以來中小盤新低。

不少買方機構(gòu)仍然不買賬?！斑@個價格還算相對合理，但對買方來說，沒什么吸引力，留給我們二級市場溢價的空間很小”，華南一位券商自營部老總稱。這一次，他只報了16元。

但是，也有投行人士指出，八菱科技17.11的“低價”不排除存在受市場負(fù)面因素干擾，保薦人民生證券內(nèi)虛、買方機構(gòu)趁機殺跌的可能。

民生短信“促銷”，折價54%保發(fā)

“尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位詢價對象：我公司保薦的八菱科技將于10月24日開始詢價，歡迎關(guān)注。如感興趣，可進(jìn)一步聯(lián)絡(luò)和深聊?！卑肆饪萍级卧儍r前幾天，不少詢價機構(gòu)負(fù)責(zé)人收到八菱科技保薦人民生證券火熱的“求詢價”短信。

業(yè)內(nèi)人士指出，行情不好時，有些保薦機構(gòu)會主動短信問候。“八菱科技上一次詢價并沒有給我發(fā)短信，看來這次是長心眼了”，一位接到短信的券商自營高管表示。

10月28日，八菱科技披露發(fā)行公告稱，共收到并確認(rèn)由37家詢價對象代理的61家股票配售對象的有效初步詢價申報信息。

“現(xiàn)在中小盤股的認(rèn)購倍數(shù)都是4-5倍，八菱科技只有3.5倍，說明機構(gòu)報價不夠踴躍，或者大家報價普遍比較低”，北京一位猶豫了很久、最后選擇放棄的券商機構(gòu)人士表示。

據(jù)悉，作為中小盤股，八菱科技不需要累計詢價，初步詢價確定后，基本可以確保發(fā)行。保薦人民生證券現(xiàn)在唯一的風(fēng)險是若網(wǎng)上申購不足，得負(fù)責(zé)余額包銷。

4月20日，民生證券在八菱科技價值分析報告中，給出估值是33.50~40.20元，價格中樞為36.92元，對應(yīng)2010年市盈率25.97倍~31.16倍。

10月18日，民生證券再次拋出八菱科技價值分析報告。這兩份研報均出自民生證券研究所張琢和劉利之手。這一次，民生證券給出的估值是21.26元~25.15元，價格中樞為23.09元。

也就是說，半年之內(nèi)，民生證券對八菱科技的估值從36.92元大幅降至23.09元，足足少了13.83元，“降價”37.5%。

盡管民生證券已在估值報告中大幅“降價”示好，機構(gòu)仍覺得偏貴。10月27日，國泰君安分析師康凱發(fā)布八菱科技IPO詢價報告，給出16.35-19.62元的建議詢價區(qū)間。

“我看了民生給出的估值，偏貴了”，前述國泰君安報告撰寫作者說。

民生證券再次讓步，在自己給出的23.09元估值的基礎(chǔ)上再折價26%，將發(fā)行價定至17.11元。如此算來，民生證券從最初的36.92元估值到17.11元的定價，大幅折價54%。

盡管折價54%，以目前的發(fā)行價，八菱科技將募到3.24億，而其計劃募集2.98億，仍將超募2557萬。

“這只能說明八菱科技之前的要價太離譜，獅子大開口?！鼻笆鋈套誀I高管對理財周報記者表示。

[責(zé)任編輯：heying] 標(biāo)簽：民生 科技 估值 證券 

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