2011年06月20日 12:27
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 6月20日，佛山市燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司(下稱“佛燃股份”)首發(fā)上會。據(jù)招股說明書顯示。公司所面臨的風(fēng)險有：

(一)管道天然氣定價政策受物價主管部門調(diào)控的風(fēng)險

根據(jù)《價格法》、《城市燃?xì)夤芾磙k法》、《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，我國管道天然氣銷售價格實行政府定價。2010年8月10日，佛山市物價局根據(jù)管道燃?xì)鈨r格聽證結(jié)果，頒布《關(guān)于調(diào)整管道天然氣居民用氣銷售價格和建立其他用氣定價機(jī)制的通知》，通知規(guī)定：統(tǒng)一全市管道天然氣居民用氣價格，每立方米為3.65元。居民以外的其他用氣價格按照相對穩(wěn)定、合理調(diào)整、適度調(diào)控的動態(tài)管理原則，實行下游銷售價格與上游供貨價格同方向聯(lián)動的定價機(jī)制。原則上年度統(tǒng)算運行費不得超過審定的標(biāo)準(zhǔn)、成本利潤率不得超過8%，每年進(jìn)行一次審核。2010年6月21日，佛山市物價局發(fā)布《關(guān)于高壓管網(wǎng)管道天然氣輸配價格有關(guān)問題的批復(fù)》，規(guī)定高壓管網(wǎng)公司銷售的廣東大鵬一期合同氣按現(xiàn)行輸配價格2.18元/立方米執(zhí)行，其他氣源價格實施與上游價格同方向聯(lián)動。同時，該文件規(guī)定按照成本利潤雙控制的管理原則，限定了氣損率和運行費用標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上控制一定的總成本利潤率，高壓管網(wǎng)公司成本利潤率總水平不得高于6.5%。以上價格調(diào)整從2010年9月1日起執(zhí)行。

以上文件實施后，居民天然氣的銷售價格從每立方米3.75元或3.85元下降到3.65元。假設(shè)從2008年1月1日起公司即開始執(zhí)行調(diào)整后的每立方米3.65元的價格，以每立方米下降0.20元計算，將導(dǎo)致2008年、2009年和2010年公司利潤總額分別下降254.71萬元、279.08萬元和316.67萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為2.91%、1.81%和1.11%。

鑒于我國管道天然氣銷售價格實行政府定價，公司利潤率水平存在被控制的風(fēng)險。如果未來政府相關(guān)部門對天然氣的銷售價格或定價政策作出調(diào)整，將會對本公司管道天然氣業(yè)務(wù)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

(二)供應(yīng)商集中的風(fēng)險

佛燃股份采購產(chǎn)品主要為天然氣和液化石油氣，供應(yīng)商較為集中，2008 年-2010年，本公司天然氣采購向前五名供應(yīng)商合計采購額占同期天然氣采購總額的比例分別為93.57%、91.69%和94.14%，液化石油氣采購向前五名供應(yīng)商采購額占同期液化石油氣采購總額的比例分別為94.45%、97.49%和99.05%。

為保障氣源穩(wěn)定，本公司控股子公司高壓管網(wǎng)公司分別與廣東大鵬和中海油氣電簽署照付不議合同，其中，與廣東大鵬簽署的照付不議合同的合同期為25年，自2006 年起至2031 年止，累計天然氣采購量約為370 萬噸；與中海油氣電簽署的照付不議合同的合同期為4 年，自2010 年1 月起至2013 年12 月止，2009-2010 年，高壓管網(wǎng)公司與中海油氣電針對該合同又簽署了補充協(xié)議，將累計天然氣采購量調(diào)整為63.1 萬噸。為了滿足未來日益增長的天然氣需求，高壓管網(wǎng)公司還分別與中石油、廣東省天然氣管網(wǎng)有限公司和廣東珠海燃?xì)夤こ探ㄔO(shè)辦公室(珠海金灣)簽訂了天然氣采購框架協(xié)議或購買意向書。若廣東大鵬、中海油氣電不能按“照付不議”合同的約定供應(yīng)天然氣，從而導(dǎo)致其對本公司天然氣供應(yīng)量大幅度減少，或中石油的西氣東輸二線工程、珠海LNG 接收站完工延期時間較長，將會對本公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。

(三)照付不議采購模式的風(fēng)險

“照付不議”合同是天然氣行業(yè)特有的采購模式。由于天然氣開發(fā)項目投資大、風(fēng)險高，天然氣上下游企業(yè)逐漸通過較長時期合同約定來降低開發(fā)項目的不確定性風(fēng)險，即由上游企業(yè)承擔(dān)資源開發(fā)風(fēng)險、下游企業(yè)承擔(dān)市場開發(fā)風(fēng)險，上下游企業(yè)通過合同約束實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享?！罢崭恫蛔h”就是供需雙方簽定供氣合同時，約定每一合同年的供氣量，就任一合同年而言，買方有義務(wù)按照照付不議量付款；供給方供氣未達(dá)到此量時，要對需求方作一定補償。同時，為保證買賣雙方利益，天然氣“照付不議”合同一般為長期合同。高壓管網(wǎng)公司按照國際慣例和城市燃?xì)庑袠I(yè)特有的采購模式，主要通過與上游供應(yīng)商簽署“照付不議”合同來保障氣源供給。截至本招股說明書簽署日，高壓管網(wǎng)公司分別與廣東大鵬簽訂了為期25 年的《廣東液化天然氣項目天然氣銷售合同》和與中海油氣電簽訂了為期4 年的《天然氣銷售合同》及補充協(xié)議。如果公司的市場開發(fā)量沒有達(dá)到所簽訂照付不議合同規(guī)定的照付不議量，則公司可能會面臨按照照付不議合同規(guī)定的照付不議量支付采購款項的風(fēng)險。此外，由于公司與廣東大鵬簽署的照付不議合同采購價格相對較低，如該合同不能依約履行亦可能影響公司的天然氣采購成本并進(jìn)而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(四)佛山市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整引致的風(fēng)險

2009年，佛山市工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)11,779.62億元，居全國大中城市(含直轄市)工業(yè)總產(chǎn)值第5位，同比增長10.43%，尤其是第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占國民經(jīng)濟(jì)的比重為63.01%，其中陶瓷、玻璃、鋁材加工、紡織印染等高耗能行業(yè)較集中。但2008年佛山市天然氣消費量僅占其能源消費總量的1.2%，扣除電力消費這一比例亦僅為2.4%，低于全國天然氣消費量占一次能源消費總量4%的水平，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球天然氣消費量占一次能源消費總量24%的水平。

根據(jù)《佛山市能源中長期規(guī)劃(2010-2020)》，佛山市高耗能行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)消費城市燃?xì)獾臄?shù)量占其能源消費總量的比例較低，以陶瓷行業(yè)和玻璃行業(yè)為例，2008 年佛山市陶瓷行業(yè)和玻璃行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)消費城市燃?xì)獾臄?shù)量占其能源消耗總量的比例分別為2.00%和1.50%，由此可見，佛山市城市燃?xì)庠诓糠指吆哪芷髽I(yè)用戶中的推廣目前尚處于起步階段。

佛山市的能源中長期規(guī)劃中提出，要通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快發(fā)展低能耗的第三產(chǎn)業(yè)，優(yōu)先發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，限制或轉(zhuǎn)移高耗能、高污染行業(yè)的發(fā)展，逐步淘汰落后生產(chǎn)能力，走科技含量高、資源消耗低、環(huán)境污染少的新型工業(yè)化道路。雖然政策支持大力推廣使用天然氣等清潔能源，同時隨著高耗能企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級過程中優(yōu)先使用城市燃?xì)獾惹鍧嵞茉?，有利于提升發(fā)行人未來的業(yè)務(wù)成長空間，但隨著政府對高耗能產(chǎn)業(yè)的限制和轉(zhuǎn)移工作的進(jìn)一步細(xì)化和深化，在帶來新的高新技術(shù)和資源消耗低的用戶的同時，也會促使部分高耗能產(chǎn)業(yè)用戶的遷移或減產(chǎn)，減少發(fā)行人潛在客戶的數(shù)量，可能會對公司未來業(yè)績增長產(chǎn)生不利影響。

(五)客戶集中風(fēng)險

佛燃股份控股子公司高壓管網(wǎng)公司擁有統(tǒng)一接收所有進(jìn)入佛山市地域范圍內(nèi)管道天然氣的獨家特許經(jīng)營權(quán)，因此，佛山市各區(qū)的城市燃?xì)膺\營企業(yè)和直供氣用戶(特指電廠)必須從高壓管網(wǎng)公司處采購管道天然氣。

報告期內(nèi)公司前五大客戶主要為各區(qū)的城市燃?xì)膺\營企業(yè)及大型工業(yè)制造企業(yè)，2008年—2010年，公司對前五大客戶的營業(yè)收入分別為22,845.86萬元、30,043.55萬元和85,180.69萬元，占營業(yè)收入總額的比例分別為26.00%、32.60%和44.54%，客戶集中度較高。如果公司主要客戶經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化，或者其對天然氣的采購需求下降，將對公司主營業(yè)收入和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，公司存在客戶集中的風(fēng)險。