□本報(bào)記者 周松林

今年上半年，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進(jìn)上海建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)后，有關(guān)上海證券交易所籌辦國(guó)際板的事情頗熱鬧了一陣。但近來(lái)這事似乎陷入沉寂狀態(tài)，不過(guò)據(jù)說(shuō)籌辦工作并未停止，有關(guān)方面正在制定相關(guān)規(guī)則。

公開(kāi)的信息不多，卻不時(shí)有市場(chǎng)人士和接近市場(chǎng)的學(xué)者發(fā)出反對(duì)的聲音，反對(duì)的主要理由是擔(dān)心外企會(huì)來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)圈錢(qián)，以及擔(dān)心對(duì)A股股價(jià)形成壓力。再進(jìn)一步分析，反對(duì)者大都不是反對(duì)國(guó)際板本身，而是反對(duì)在近期推出。針對(duì)這種觀點(diǎn)，筆者的看法是，國(guó)際板的推出不宜久拖不決。

第一，這是盡快實(shí)現(xiàn)紅籌股回歸的需要。紅籌股公司的大部分業(yè)務(wù)在內(nèi)地，消費(fèi)者、盈利來(lái)源在內(nèi)地，但內(nèi)地的投資者無(wú)緣分享其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。特別是中移動(dòng)這樣的紅籌股公司，憑借政策的傾斜和行政壟斷的優(yōu)勢(shì)，從以?xún)|為計(jì)量單位的內(nèi)地消費(fèi)者群體身上賺取了巨額利潤(rùn)，但每天都在為其利潤(rùn)作貢獻(xiàn)的境內(nèi)投資者，卻始終沒(méi)有權(quán)利參與投資、分享收益，這無(wú)論如何是說(shuō)不過(guò)去的，也早已為社會(huì)各界所詬病。其實(shí)，這可能也是中移動(dòng)公司本身的一塊“心病”，公司在好幾年前就多次表示了回歸A股市場(chǎng)、回饋境內(nèi)投資者的心愿，卻由于政策限制，回歸不得。而時(shí)至今日，政策限制已經(jīng)慢慢松動(dòng)。再者，紅籌股當(dāng)初赴境外上市，一個(gè)主要的原因是顧慮A股市場(chǎng)的容量和承受力。如今，A股市場(chǎng)從各個(gè)方面來(lái)講都已今非昔比，有足夠的容量接納這些企業(yè)。而這些企業(yè)的回歸，無(wú)疑將大大提升A股市場(chǎng)的整體質(zhì)量和投資回報(bào)率。

第二，這是為中國(guó)資金尋找更多投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值的需要。中國(guó)資金的含義不僅包括巨額的外匯儲(chǔ)備，也包括大量的民間資金。經(jīng)過(guò)三十年改革開(kāi)放的發(fā)展和積累，中國(guó)早已不再是資金短缺的國(guó)家，龐大的中國(guó)資本具有強(qiáng)烈的保值增值需求，局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不能滿(mǎn)足這種需求，也不能有效地平衡、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

在此情況下，中國(guó)資本亟須在全球市場(chǎng)、多種品種上進(jìn)行配置，包括對(duì)那些在國(guó)際上具有舉足輕重地位的大公司進(jìn)行股權(quán)投資，才能比較平衡地滿(mǎn)足保值增值和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需要。也正因此，中投公司已經(jīng)出海，QDII也已起航。這是必需的，卻不是足夠的。畢竟，在境外投資，面對(duì)境外的法律和監(jiān)管環(huán)境，要完全適應(yīng)也并非那么容易的事。而通過(guò)國(guó)際板，引入那些國(guó)際知名的大公司到家門(mén)口來(lái)，按照我們制定的監(jiān)管要求、會(huì)計(jì)和信披準(zhǔn)則來(lái)上市交易，對(duì)投資人來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑要小得多，至少是可控的。

QDII和國(guó)際板，走出去和引進(jìn)來(lái)，兩者不應(yīng)偏廢。當(dāng)初部分市場(chǎng)人士反對(duì)QDII的理由和如今反對(duì)國(guó)際板的理由如出一轍，這是戰(zhàn)術(shù)上過(guò)于拘泥而戰(zhàn)略上缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)的表現(xiàn)。

第三，國(guó)際金融危機(jī)后，外國(guó)市場(chǎng)融資能力降低，處于收縮狀態(tài)，這是中國(guó)市場(chǎng)培育和發(fā)揮國(guó)際影響力的重大機(jī)會(huì)，機(jī)不可失。當(dāng)然，那些常被議及的技術(shù)性難點(diǎn)問(wèn)題需要引起重視，監(jiān)管和審核部門(mén)在國(guó)際板的上市條件的設(shè)置、具體公司的選擇上，應(yīng)該審慎抉擇，在具體工作中要全面兼顧，設(shè)置良好的投資者保護(hù)措施。但是戰(zhàn)術(shù)性的難點(diǎn)不應(yīng)阻礙戰(zhàn)略性的考慮，有些問(wèn)題需要在發(fā)展的過(guò)程中解決，否則，沒(méi)有起步也就永遠(yuǎn)沒(méi)有解決問(wèn)題的條件。

也有人以日本市場(chǎng)為例，擔(dān)心國(guó)際板推出后備受冷落，成為B股市場(chǎng)第二。筆者認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)與日本市場(chǎng)所處環(huán)境和投資主體都有著顯著區(qū)別，不具備可比性。日本本來(lái)就不具有投資世界市場(chǎng)的障礙，而中國(guó)卻是急需要打通全球投資的渠道，不僅對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，包括保險(xiǎn)公司甚至社保、養(yǎng)老基金這樣的機(jī)構(gòu)是如此，對(duì)于個(gè)人投資者也是如此。同時(shí)，全世界也沒(méi)有哪一個(gè)市場(chǎng)有著這么龐大且活躍、投資意愿強(qiáng)烈的個(gè)人投資者隊(duì)伍。因此，擔(dān)心國(guó)際板會(huì)受冷落，是毫無(wú)道理的。

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