2010年12月22日 02:51證券時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

改革開放催生的中國(guó)證券市場(chǎng)20歲了。2010年12月12日，國(guó)務(wù)院副總理王歧山宣布中國(guó)資本市場(chǎng)20周年成就展開幕，為資本市場(chǎng)繼往開來敲響鑼、定好調(diào)、提上勁。透視中國(guó)資本市場(chǎng)20年歷程，可以看清一條主線，那就是：資本文明引導(dǎo)著中國(guó)文明的方向。

歷經(jīng)風(fēng)雨見彩虹

中國(guó)集中交易的證券市場(chǎng)走過的20年，以1990年12月上海、深圳證券交易所成立為起點(diǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立于1992年，行業(yè)監(jiān)管機(jī)制的建立晚于市場(chǎng)的誕生。應(yīng)當(dāng)說，中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史早于證券市場(chǎng)的誕生。作為為企業(yè)提供股權(quán)資本服務(wù)的市場(chǎng)，隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革特別是股份制改革一同出現(xiàn)，而在舊中國(guó)的上海、天津，股票交易市場(chǎng)已經(jīng)是城市繁榮的一種體現(xiàn)。

受1989年政治風(fēng)波的影響，證券市場(chǎng)似乎還是主流輿論擔(dān)心的資本主義的東西。公司化改革、股份制試點(diǎn)、股票證券，這些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)概念似乎還不為國(guó)人所能完全接受。1990年深圳和上海開風(fēng)氣之先，在鄧小平倡導(dǎo)設(shè)立的深圳特區(qū)和朱镕基主政的上海，突破體制束縛，探索建立了證券交易所。兩個(gè)地方性的交易所的創(chuàng)立，愚以為這在當(dāng)時(shí)得到了高層的默認(rèn)和支持。偉大的事件總是那么簡(jiǎn)單地萌芽在自然中，在中國(guó)改革向何處去的迷茫時(shí)刻，在那個(gè)風(fēng)雨如磐需要韜光養(yǎng)晦的時(shí)刻，證券交易所在相當(dāng)程度上應(yīng)當(dāng)屬于自發(fā)性的新生事物。然而，再弱小的幼苗，只要基因優(yōu)良，只要有自然的土壤和陽光，必然能夠呈現(xiàn)繁茂的長(zhǎng)勢(shì)。

鄧小平這個(gè)改變中國(guó)命運(yùn)的偉人，面對(duì)1989年政治風(fēng)波壓力顯示出獨(dú)有的智慧和膽識(shí)，他尤其不允許中國(guó)倒退，尤其不允許他主導(dǎo)的改革車輪逆轉(zhuǎn)或停滯。對(duì)于證券市場(chǎng)這棵新苗，或許他并沒有特別在意，又或許他對(duì)朱镕基主導(dǎo)的上海證券交易所的成立有所知悉且堅(jiān)定支持，但他1992年“南巡”時(shí)說的那一段著名的唯物主義大實(shí)話，卻是中國(guó)資本市場(chǎng)得以生存下去的最有力保障。

鄧小平說，“證券、股票，這些東西到底好不好，有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試?？磳?duì)了，搞一兩年對(duì)了，放開；錯(cuò)了，糾正，關(guān)了就是了”。鄧小平顯然是明白股票的，不過他也不可能太明白股票市場(chǎng)的專業(yè)層面和細(xì)節(jié)內(nèi)容。但是，對(duì)于改革的方向感和探索欲、偉大的智慧和無畏的意識(shí)，對(duì)于那個(gè)時(shí)代裏足不前的國(guó)民心理和“極左”成性的政治環(huán)境，小平震耳發(fā)聵的講話無疑是從最高處透射出的難得的曙光。

中國(guó)股票證券市場(chǎng)自建立起來顯然就沒有準(zhǔn)備關(guān)掉，或許也是關(guān)不了的，正如鄧小平講的承包制度30年不變一樣。雖然中國(guó)后來也關(guān)過STAQ、NET等缺乏監(jiān)管的市場(chǎng)，但中國(guó)的資本市場(chǎng)卻以滬深交易所為中心，雖歷經(jīng)風(fēng)雨卻也彩虹頻現(xiàn)。2001年3月6日開始實(shí)行證券發(fā)行供給的核準(zhǔn)制度，2004年2月1日開始實(shí)行證券發(fā)行供給的保薦制度，2004年國(guó)務(wù)院發(fā)布“關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展若干問題的意見”(“國(guó)九條”)，2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林以“開弓沒有回頭箭”的勇氣開始打破股權(quán)分置的事實(shí)障礙，2009年10月23日中國(guó)證監(jiān)會(huì)在世界金融危機(jī)中推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，2010年推出股指期貨和融資融券的信用交易。截至今年12月10日，滬深交易所上市公司家數(shù)達(dá)2041家，市值達(dá)27萬億元，投資者賬戶達(dá)1.3億個(gè)，直接融資額累計(jì)達(dá)3.7萬億元。這些數(shù)字后面的20年軌跡是蜿蜒起伏的，但卻清晰地演示著市場(chǎng)發(fā)展的邏輯和前進(jìn)的趨向，昭示著資本之路的光明前景。

建立多層次資本市場(chǎng)

作為提供企業(yè)融資服務(wù)的市場(chǎng)形態(tài)，資本市場(chǎng)不只是交易所形態(tài)的市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管者眼里規(guī)劃發(fā)展的資本市場(chǎng)也是多層次、多內(nèi)容的一個(gè)體系。20年來，除滬深證券交易所外，上海、鄭州、大連三大商品交易所和上海金融期貨交易所發(fā)展正常，代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也在發(fā)展之中。在股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，債券市場(chǎng)和其他品種的市場(chǎng)也在發(fā)展。此外，還有廣大的圍繞證券交易所而出現(xiàn)的場(chǎng)外市場(chǎng)交易行為，如AC(天使投資)、VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)、PE(私募股權(quán)投資)市場(chǎng)和私募協(xié)議交易等。各種協(xié)議性的資本交易行為是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要素市場(chǎng)的重要內(nèi)含，直接融資或直接交易行為在活躍的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中隨時(shí)到處都在發(fā)生。以交易所為主要形態(tài)的資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能日益正常發(fā)揮，證券市場(chǎng)行情日益成為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，資本市場(chǎng)成為“資源配置平臺(tái)”，成為“國(guó)家創(chuàng)新舞臺(tái)”，成為“信息交流中心”，成為“資產(chǎn)財(cái)富管理平臺(tái)”，成為“價(jià)值提升和實(shí)現(xiàn)依托”。這是中國(guó)社會(huì)文明的一大進(jìn)步。

2008年以來的世界金融危機(jī)中，中國(guó)風(fēng)景獨(dú)好。十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(growth and innovative enterprises market)登上中國(guó)唱響建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的舞臺(tái)，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)多層次發(fā)展新境界。資本市場(chǎng)20年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一周年，服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)于國(guó)民創(chuàng)新體系建設(shè)。十年功夫，瓜熟蒂落，水到渠成，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一周年實(shí)踐證明，資本服務(wù)的空間無限，資本文明的價(jià)值無限。誕生于秋天的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖僅僅一歲，卻是在資本市場(chǎng)19年發(fā)展基礎(chǔ)上降生的。一經(jīng)誕生即顯示出強(qiáng)大的“燈塔效應(yīng)”和“舞臺(tái)效應(yīng)”，引領(lǐng)創(chuàng)新、成長(zhǎng)、誠(chéng)信、規(guī)范的資源配置方向。

備受青睞的資本

“資本”這個(gè)曾被貼上“資本主義”標(biāo)簽的概念在極左意識(shí)形態(tài)下有些丑陋，甚至有些青面獠牙，然而從今日中國(guó)的實(shí)際來看，正是“資本”這個(gè)工具，將資金、資源賦予人格化的色彩，從世界分散的角落走出來，從閑置的屋檐下走出來，與企業(yè)家結(jié)合，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)結(jié)合，與科學(xué)家、技術(shù)專家結(jié)合，可能創(chuàng)造出無窮的盈利機(jī)會(huì)，并因此實(shí)現(xiàn)其自身增值、發(fā)展，創(chuàng)造出各種形態(tài)的產(chǎn)業(yè)文明、公司文明、產(chǎn)權(quán)文明、股權(quán)文明，資本因此而備受社會(huì)青睞。

資本的唯一歸宿是公司。資本的參與使雨后春筍般出現(xiàn)的公司成為一個(gè)個(gè)集資合、信合、人合于一體的企業(yè)法人，成為一個(gè)個(gè)實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值的企業(yè)公民。“企業(yè)”這個(gè)中文原義“踮起腳尖向高處向遠(yuǎn)處看”的社會(huì)細(xì)胞，因了資本的參與，特別是因了股權(quán)資本的參與，才顯示出巨大的“公司力量”。

資本的歸宿也是市場(chǎng)。企業(yè)公司化，公司資本化，資本證券化，證券市場(chǎng)化，使資本成為一種可以交易的工具，成為財(cái)富管理的工具，成為大眾投資的產(chǎn)品，成為資產(chǎn)市場(chǎng)的交易對(duì)象。用專業(yè)術(shù)語講，資本因?yàn)楣净凸镜墓_發(fā)行上市而顯示出便利的流動(dòng)性。正是流動(dòng)性創(chuàng)造出江河大海般的氣勢(shì)和胸懷，發(fā)現(xiàn)價(jià)值、提升價(jià)值和實(shí)現(xiàn)價(jià)值，成為一條現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的紅線，牽引著、指導(dǎo)著社會(huì)的資源配置和智慧啟迪。今天中國(guó)改革開放所形成的多層次市場(chǎng)，史無前例地開發(fā)著中國(guó)人的智慧，開啟著中國(guó)社會(huì)的潛能，中國(guó)人的聰明才智史無前例地用于資本的偉大事業(yè)之中，從而令人振奮地展示著中華振興的偉大前景。

資本引導(dǎo)文明

今天中國(guó)的資本市場(chǎng)以多種途徑引導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)文明，引導(dǎo)資本文明，引導(dǎo)產(chǎn)權(quán)文明，引導(dǎo)公司法人文明，引導(dǎo)公司治理文明，引導(dǎo)中介專業(yè)文明。證券市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值發(fā)掘、價(jià)值評(píng)估、價(jià)值提升和價(jià)值實(shí)現(xiàn)功能，全方位引導(dǎo)社會(huì)資源資本化，促進(jìn)各種企業(yè)組織公司化改制，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)明晰，促進(jìn)資本實(shí)現(xiàn)證券化和證券市場(chǎng)化。股權(quán)參與，資本民主，證券交易不斷動(dòng)員社會(huì)力量，不斷培植創(chuàng)新增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，不斷促進(jìn)民主規(guī)則滋生，從而在多個(gè)方面推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)政治文化的文明水準(zhǔn)。證券市場(chǎng)推動(dòng)的治理理念滲透、透明度提升和法制規(guī)則導(dǎo)向，正日益成為中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程的重要推進(jìn)器。

今天中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無疑極大地得益于資本文明的價(jià)值。資本文明說到底就是資本參與推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的文明。資本力量特別是股權(quán)參與的力量，較之于政治動(dòng)員和行政指令，更自覺地強(qiáng)化為一種民間力量，這種力量本質(zhì)上屬于“資合”的力量，促進(jìn)著公司組織規(guī)范化，使規(guī)范和誠(chéng)信成為公司的本質(zhì)內(nèi)含，成為公司的內(nèi)在氣質(zhì)反映，這種內(nèi)在的規(guī)范和誠(chéng)信在外在市場(chǎng)約束、監(jiān)管要求下日益得到強(qiáng)化和提升。

今天的中國(guó)，走向公眾化的公司登上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，公司的力量引領(lǐng)社會(huì)進(jìn)步的效率。上市公司數(shù)量不斷增長(zhǎng)，民主的公司治理成為必須，披露和透明成為昭示誠(chéng)信的必須，公司化的資本(股權(quán)和債權(quán))因了誠(chéng)信、規(guī)范和公開的道德和法規(guī)保障，因了有效率的受監(jiān)管的交易保障，日益成為一種力量，一種帶有意志、體現(xiàn)人格特質(zhì)的力量，成為推動(dòng)社會(huì)民主、公平、誠(chéng)信、開放透明的力量，成為中國(guó)民間、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)政治、中國(guó)社會(huì)的“正規(guī)化”、高品質(zhì)演進(jìn)的因素，制衡著社會(huì)理性，引領(lǐng)著社會(huì)創(chuàng)新和文明。

在紀(jì)念中國(guó)資本市場(chǎng)20周年之際，我們推進(jìn)資本文化、股權(quán)文化的昌盛，實(shí)質(zhì)上是從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最高處引導(dǎo)著中國(guó)文明進(jìn)步的方向。

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